고려아연: 금속 가격 상승으로 인한 성장 가능성

기업 개요

고려아연(010130)은 아연, 연, 금, 은 등 다양한 금속을 제련 및 판매하는 국내 주요 금속 제련 기업입니다. 최근 몇 년간 금속 가격 변동에 큰 영향을 받아왔으며, 특히 2024년 2분기에는 금속 가격 상승으로 인해 눈에 띄는 실적 개선이 예상됩니다.

2024년 2분기 실적 전망

매출 및 영업이익

고려아연의 2024년 2분기 연결 매출액은 약 2.9조원으로 전년 동기 대비 19.1%, 전 분기 대비 23.8% 증가할 것으로 예상됩니다. 영업이익은 2,909억원으로 전년 동기 대비 86.8%, 전 분기 대비 57.6% 증가할 것으로 보입니다. 이는 시장 컨센서스인 2,271억원을 크게 상회하는 수치입니다.

주요 요인

  1. 금속 가격 상승: LME 아연 가격이 전 분기 대비 15.5%, 연 가격이 4.1% 상승하였으며, 금 가격은 12.8%, 은 가격은 21.8% 상승했습니다.
  2. 환율 상승: 원/달러 환율이 전 분기 대비 3.1% 상승하여 수익성에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
  3. 자회사 수익성 개선: 주요 자회사인 호주 SMC를 포함한 자회사들의 수익성이 크게 개선되었습니다.

아연 가격 상승 전망

아연 제련소 공급 축소

2024년 아연 정광 Spot T/C(제련수수료) 급락에 따른 제련소 공급 감소 전망이 아연 가격 상승을 견인하고 있습니다. 아연 광산 생산이 올해 소폭 증가할 것으로 예상되지만, 전세계 정련아연 생산은 영풍의 석포제련소 감산과 중국 제련소들의 수익성 악화로 감소할 가능성이 있습니다.

영풍 석포제련소 이슈

영풍의 석포제련소는 조업 정지 가능성이 높아지고 있으며, 이는 글로벌 아연 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 석포제련소는 글로벌 아연 시장 점유율 2.3%를 차지하고 있어 최종 조업 정지 시 글로벌 아연 가격 상승의 원인으로 작용할 전망입니다.

투자 의견 및 목표 주가

투자 의견: ‘BUY’

고려아연에 대해 투자의견 ‘BUY’를 유지하며, 목표주가는 670,000원입니다. 최근 금속 가격 상승으로 2분기 뿐만 아니라 3분기에도 양호한 영업 실적이 예상되며, 올해 연간 영업이익 추정치를 큰 폭으로 상향 조정했습니다. 현재 주가는 밴드 하단 수준인 PBR 1.0배에 불과하며, 자사주 취득과 배당 확대 등의 추가 주주가치 재고 가능성도 높다고 판단됩니다.

목표 주가: 670,000원

  • 현재 주가: 522,000원 (2024년 7월 2일 기준)
  • 주가 상승 가능성: 28%

주요 데이터

  • KOSPI 지수: 2,780.86
  • 시가총액: 10,807.1십억원
  • 52주 최고/최저: 557,000원 / 436,000원
  • 외국인 지분율: 18.41%
  • 주요 주주 지분율: 영풍 외 55인 43.73%, 한화에이치투에너지 외 2인 7.75%

결론

고려아연은 금속 가격 상승과 주요 자회사의 수익성 개선으로 2024년 2분기에 어닝서프라이즈가 예상됩니다. 아연 가격 상승 가능성이 높아지고 있으며, 영풍 석포제련소의 조업 정지 가능성이 글로벌 아연 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 따라 고려아연에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 670,000원을 유지합니다.

투자자에게 추천하는 이유

  • 금속 가격 상승에 따른 수익성 개선
  • 자사주 취득과 배당 확대를 통한 주주가치 제고 가능성
  • 현재 주가가 밴드 하단 수준으로 저평가된 상황

투자자들은 고려아연의 향후 실적 개선과 금속 가격 상승 가능성을 주의 깊게 살펴보며 투자 결정을 내릴 것을 권장드립니다.

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