카카오 기업 분석: Earnings Preview

카카오 (035720): 반등의 실마리

2Q24 실적 전망: 견조한 본업, 부진한 자회사

카카오는 2024년 2분기 영업수익 2조 476억원으로 전년 동기 대비 6.5% 증가할 것으로 예상됩니다. 영업이익은 1,224억원으로 전년 동기 대비 8.2% 증가할 것으로 보이지만, 이는 시장의 기대치에는 미치지 못하는 수준입니다. 카카오톡 본업은 견조한 성장을 보였으나, 일본 내 웹툰 플랫폼 경쟁 심화로 인한 픽코마 마케팅 비용 증가와 에스엠엔터테인먼트, 카카오게임즈 등 자회사의 부진이 주요 원인입니다.

2분기 실적 세부 사항

| 항목 | 2Q24 예상 | 2Q23 | 1Q24 | YoY(%) | QoQ(%) |
| — | — | — | — | — | — |
| 영업수익 | 2,047.6억원 | 1,923.3억원 | 1,988.4억원 | 6.5% | 3.0% |
| 영업이익 | 122.4억원 | 113.1억원 | 120.3억원 | 8.2% | 1.7% |
| 당기순이익 | 90.4억원 | 54.9억원 | 67.7억원 | 64.7% | 33.5% |
| 영업이익률 | 6.0% | 5.9% | 6.0% | | |
| 당기순이익률 | 4.4% | 2.9% | 3.4% | | |

플랫폼 부문 매출 분석

  • 톡비즈 매출액: 5,205억원 (+8.4% YoY, -0.3% QoQ)
  • 광고 부문: 비즈보드(+8% YoY)와 비즈니스 메시지(+15% YoY) 성장

카카오는 일부 자회사의 철수와 서비스 종료를 통해 경영 효율화를 도모하고 있습니다. 이는 본업에 자원을 집중시키는 긍정적인 신호로 평가됩니다. 하반기에는 광고 시장의 회복과 자회사 실적 개선이 예상되어 2분기 실적을 바닥으로 뚜렷한 개선세가 확인될 전망입니다.

본업 성장과 AI 서비스 구체화의 필요성

2024년 카카오는 영업수익 8조 4,726억원(+12.1% YoY), 영업이익 6,229억원(+35.2% YoY)를 기록할 것으로 전망됩니다. 플랫폼 부문 매출은 3조 9,787억원(+11.9% YoY)으로 예상되며, 톡비즈 매출액은 2조 1,615억원(+9.0% YoY)으로 추정됩니다.

AI 서비스의 중요성

카카오는 AI 부문에서 카카오브레인의 AI 모델 개발과 서비스 제공을 통해 기술 격차와 수익화 문제를 해결하고자 합니다. 외부 AI 모델을 활용한 서비스 출시와 AI 트래픽 확보 후 비즈니스 모델 적용으로 점차 해결될 것으로 전망됩니다. 플랫폼의 성장은 사용자 경험 제공, 트래픽 확보, 락인, 수익화 순으로 이루어집니다.

투자 의견 및 목표 주가

투자 의견은 “Buy”를 유지하되 목표 주가는 60,000원으로 하향 조정합니다. 이는 자회사 픽코마의 기업 가치를 재산정한 결과 본업을 제외한 지분 가치가 23.7조원에서 17.9조원으로 조정된 영향입니다. 카카오는 카카오톡을 통해 전국민 대상 대화형 텍스트 기반 메신저로 높은 트래픽을 발생시키고 있습니다. AI 서비스의 구체화 정도에 따라 리레이팅이 가능할 것으로 전망됩니다.

주가 및 주요 데이터

  • 현재 주가(7.08): 42,400원
  • 목표 주가(12M): 60,000원

| 항목 | 값 |
| — | — |
| KOSPI 지수 (pt) | 2,857.76 |
| 52주 최고/최저(원) | 61,100/37,600 |
| 시가총액(십억원) | 18,800.0 |
| 시가총액비중(%) | 0.81 |
| 발행주식수(천주) | 443,395.3 |
| 60일 평균 거래량(천주) | 1,170.4 |
| 60일 평균 거래대금(십억원) | 52.9 |
| 외국인 지분율(%) | 27.09 |
| 주요 주주 지분율(%) | 김범수 외 92인 24.23, MAXIMO PTE 6.31 |

2024-2025 Consensus Data

| 항목 | 2024 | 2025 |
| — | — | — |
| 매출액(십억원) | 8,455.7 | 9,281.1 |
| 영업이익(십억원) | 620.3 | 779.0 |
| 순이익(십억원) | 406.2 | 571.9 |
| EPS(원) | 901 | 1,163 |
| BPS(원) | 23,420 | 24,776 |

카카오는 본업의 성장과 AI 서비스의 구체화로 주가 상승 여력을 확보할 수 있을 것으로 기대됩니다. 투자자들은 AI 서비스의 발전 상황과 자회사들의 실적 개선을 주목할 필요가 있습니다.

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