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경동나비엔, 하락장 속 매수 기회일까?
경동나비엔(009450)의 최근 주가는 4분기 실적 발표 이후 약 25% 하락하며 시장의 우려를 반영하고 있다. 하지만 이는 단기적인 실망 매물로 인한 조정일 가능성이 크다. 2025년 이후 북미 HVAC(난방, 환기, 공조) 시장에서의 입지 강화와 새로운 사업 확장 전략을 고려하면, 중장기적으로 투자 매력이 충분하다는 분석이 나온다.
4분기 실적 부진, 그러나 성장성은 여전
경동나비엔의 4분기 실적은 시장 예상치를 하회했지만, 이는 일시적인 요인 때문으로 분석된다.
- 북미 도매상의 재고 증가로 인해 수출 데이터와 실제 매출 증가 간의 시차가 발생했다.
- 신규 채용 및 마케팅 비용 증가에도 불구하고 이는 장기적인 성장 전략의 일환이며, 이로 인한 수익성 악화는 제한적이었다.
2025년 예상 매출액은 1조 5,366억 원으로 전년 대비 13.5% 증가할 전망이며, 영업이익은 1,551억 원으로 16.9% 성장이 기대된다.
북미 시장에서의 신제품 전략
경동나비엔의 가장 큰 성장 동력은 북미 시장에서의 신제품 출시다.
- 2023년 11월 출시된 하이드로 퍼니스(Hydro Furnace) 는 기존 콘덴싱 온수기만큼 성장할 가능성이 높다.
- 북미 시장에서 하이드로 퍼니스 기술을 보유한 업체가 전무한 만큼, 경쟁 우위를 확보할 가능성이 크다.
- 해당 제품의 채택률이 증가하면서, 온수기와 함께 주요 매출원으로 자리 잡을 전망이다.
이와 함께, 북미 시장 내 경동나비엔의 수출 비중은 74% 에 달하며, 향후 글로벌 HVAC 시장에서 점유율을 확대할 가능성이 높다.
국내 시장, ‘나비엔매직’으로 확장
경동나비엔은 국내 시장에서도 사업 영역을 확장하고 있다.
- 2024년 3월부터 ‘나비엔매직’ 브랜드를 출범하며 주방기기 사업에 본격 진출했다.
- 기존 SK매직의 전기/가스레인지, 오븐 사업을 인수해, 공기청정기 및 환기 시스템과 함께 패키지 판매 전략을 추진한다.
- 장기적으로 국내 보일러 사업(약 4,000억 원 규모) 수준까지 성장 가능성이 있는 사업으로 평가된다.
이러한 전략적 확장은 경동나비엔의 내수 시장 경쟁력을 강화 하며, 수익성 개선에 기여할 것으로 기대된다.
목표주가 12만 원, 주가 저평가 구간일까?
현재 경동나비엔의 주가는 75,700원(2월 7일 기준)으로, 목표주가 120,000원 대비 58.5% 상승 여력 이 존재한다.
- 2025년 예상 PER(주가수익비율)은 8.2배 로, 과거 5년 평균 대비 낮은 수준이다.
- 미국 HVAC 업계 1위 기업 AOSmith 대비 35% 멀티플 할인 적용된 점을 감안하면, 저평가 구간 에 해당한다.
- 최근 주가 하락은 실적 기대치 대비 부진한 결과 때문이지만, 장기 성장성을 고려하면 현재 주가는 매수 기회로 볼 수 있다.
투자 리스크는?
물론, 몇 가지 리스크 요인도 존재한다.
- 단기 실적 변동성: 북미 시장에서의 매출 회복이 예상보다 지연될 가능성이 있다.
- 환율 및 원자재 비용: 원자재 가격 상승과 환율 변동이 마진에 영향을 줄 수 있다.
- 경쟁 심화: 북미 HVAC 시장 내 기존 업체들의 대응이 변수로 작용할 가능성이 있다.
그러나 이러한 리스크에도 불구하고, 경동나비엔은 장기적으로 성장성이 높은 기업 이라는 점에서 긍정적인 시각을 유지할 필요가 있다.
단기 조정, 하지만 중장기 매력 충분
경동나비엔은 단기적으로 4분기 실적 부진과 주가 하락을 겪고 있지만,
- 북미 시장에서의 신제품 성장성
- 국내 ‘나비엔매직’ 브랜드를 통한 사업 확장
- 저평가된 주가 수준과 높은 목표주가 괴리율
을 고려하면, 중장기적으로 매력적인 투자처 라고 볼 수 있다.
현재의 주가 조정은 실적 기대감이 높았던 만큼 실망 매물이 출회된 결과이며, 장기 투자자에게는 매수 기회 가 될 수 있다.