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가맹지역본부 직영 전환 효과, 수익성 대폭 개선
교촌에프앤비(339770)가 본격적인 수익성 개선 국면에 진입했다. 2024년 4분기 실적을 살펴보면, 가맹지역본부 직영 전환이 완료되면서 매출총이익률(GPM)이 역대 최고 수준을 기록했다.
지난해 4분기 교촌에프앤비의 매출액은 1,259억 원으로 전년 동기 대비 13.2% 증가했다. 하지만 영업이익은 55억 원으로 22.6% 감소하며 시장 컨센서스를 크게 하회했다. 이는 신제품 ‘교촌 옥수수’ TV 광고 및 프로모션 비용, 대손상각비 등의 일시적인 비용 증가가 원인이었다.
그러나 긍정적인 점은 가맹지역본부 직영 전환 완료 효과로 매출총이익률이 31.9%를 기록하며 전년 동기의 27.3% 대비 4.6%p 상승했다는 것이다. 이는 향후에도 30% 초반의 매출총이익률을 유지할 가능성을 시사한다.
2025년 실적 전망: 매출 성장과 이익 개선 기대
올해 1분기에도 교촌에프앤비의 실적 개선 흐름은 지속될 전망이다. 예상 매출액은 1,230억 원으로 전년 동기 대비 8.6% 증가하며, 영업이익은 129억 원으로 7.7% 증가할 것으로 보인다. 가맹지역본부 직영 전환 효과가 더욱 본격적으로 반영되면서 매출총이익률은 32.0%까지 상승할 것으로 예상된다.
2025년 연간 실적은 더욱 기대된다. 예상 매출액은 5,154억 원으로 전년 대비 7.2% 증가하며, 영업이익은 514억 원으로 237.7% 증가할 전망이다. 영업이익률(OPM)도 3.2%에서 10.0%로 상승할 것으로 예상된다. 이는 가맹지역본부 직영 전환에 따른 매출총이익률 개선 효과가 반영된 결과다.
투자 포인트: 목표주가 8,000원으로 상향
교촌에프앤비의 목표주가는 기존 6,000원에서 8,000원으로 상향 조정됐다. 2025년 예상 EPS(주당순이익) 660원을 기준으로 국내 유사업체 평균 PER 12.2배를 적용한 결과다.
교촌에프앤비의 투자 매력은 크게 세 가지로 요약할 수 있다.
- 수익성 개선 지속: 가맹지역본부 직영 전환이 완료됨에 따라 지속적인 매출총이익률 상승이 기대된다.
- 신제품 효과: ‘교촌 옥수수’와 같은 신제품 출시 및 마케팅 강화로 매출 증가가 예상된다.
- 저평가 매력: 2025년 예상 PER이 8.1배로 국내 유사업체 평균 대비 저평가된 상태다.
리스크 요인과 대응 전략
물론 교촌에프앤비의 성장 과정에서 리스크도 존재한다. 단기적으로는 광고 및 프로모션 비용 증가로 인해 수익성이 일시적으로 저하될 가능성이 있다. 또한, 외식업계의 경쟁 심화와 소비자 트렌드 변화도 변수로 작용할 수 있다.
하지만 장기적으로는 가맹지역본부 직영 전환을 통한 수익성 개선과 해외 시장 확장 전략이 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 따라서 교촌에프앤비는 단기적인 실적 변동성보다는 장기적인 수익성 향상을 고려한 투자 전략이 유효할 것으로 보인다.
장기 투자 매력 높은 종목
교촌에프앤비는 2024년을 기점으로 본격적인 수익성 개선 국면에 돌입했다. 단기적으로는 광고 비용 증가 등의 영향이 있지만, 가맹지역본부 직영 전환 효과와 매출총이익률 개선을 고려하면 장기적인 투자 매력은 충분하다.
현재 주가가 저평가된 상태이며, 2025년 실적 개선이 예상되는 만큼 교촌에프앤비는 중장기적인 성장 가능성을 보고 투자할 만한 가치가 있는 종목으로 판단된다.