네오팜, 저평가된 성장주인가? – 2025년 실적 전망과 투자 전략

네오팜(Neopharm), 저평가된 기회

네오팜(092730)은 국내 더마코스메틱 시장에서 강한 입지를 보유한 기업이다. 대표 브랜드로는 아토팜(Atopalm), 제로이드(Zeriod), 리얼베리어(Real Barrier), 더마비(Dermabee) 등이 있으며, 피부 장벽 보호와 보습을 핵심 가치로 하는 제품들을 판매하고 있다.

현재 네오팜의 주가수익비율(P/E)은 7배 수준으로, 동종 업계 대비 상당히 낮은 편이다. 이러한 저평가는 단순한 성장 둔화 때문일까, 아니면 시장이 가치를 제대로 반영하지 못하고 있는 것일까? 이번 글에서는 2025년 실적 전망과 함께 네오팜의 투자 매력을 분석해본다.

1분기 실적 전망 – 성장 지속

2025년 1분기 네오팜의 실적은 연결 매출 325억 원(YoY+15%), 영업이익 75억 원(YoY+10%)으로 예상된다. 영업이익률은 23% 수준을 기록할 것으로 보인다.

주요 실적 변화를 살펴보면 다음과 같다.

• 화장품 매출 성장: 310억 원으로 전년 대비 20% 증가
• OEM(잇츠한불 관련) 매출 감소: 40% 감소 예상
• 광고 및 판촉비 증가: 브랜드 마케팅 확대로 인해 비용 증가

네오팜은 제품 믹스 개선을 통해 매출총이익률을 높이고 있으나, 마케팅 비용이 증가하면서 영업이익률 개선 폭은 크지 않을 것으로 보인다.

브랜드별 성장 현황

네오팜의 성장을 견인하는 핵심 브랜드들의 실적을 분석해보자.

① 제로이드(Zeriod) – 폭발적 성장

• 매출 YoY +40% 성장
• 올리브영 입점 및 디지털 광고 확대
• H&B(헬스앤뷰티) 채널 매출 비중 20% 도달

제로이드는 올리브영 프로모션 및 디지털 마케팅을 적극 활용하며 시장 점유율을 빠르게 확대하고 있다. 현재 약 700개 매장에 입점해 있으며, 향후 점진적 확대가 예상된다.

② 리얼베리어(Real Barrier) – 다이소 & 일본 시장 성장

• 매출 YoY +32% 성장
• 다이소(Daiso) 입점 직후 품절
• 일본 큐텐(Qoo10) 메가와리 행사 성공

리얼베리어는 일본 시장에서 고성장을 보이고 있다. 특히 큐텐(Qoo10) 메가와리 행사에서 큰 성과를 거두었으며, 다이소 출점 이후 빠르게 매출이 증가하고 있다.

③ 아토팜(Atopalm) – 면세점 효과

• 매출 YoY +10% 성장
• 면세점 매출 +160% (실제 성장률은 30% 수준)

아토팜은 온라인 채널의 정체에도 불구하고 면세점 매출 증가로 인해 성장을 유지하고 있다.

④ 더마비(Dermabee) – 부진한 성과

• 북미 수출 10% 감소

더마비는 전반적으로 부진한 실적을 보였다. 특히 북미 시장에서의 매출 감소가 아쉬운 부분이다.

2025년 성장 전략 – 채널 확장 & 수출 확대

네오팜은 2025년 매출 1,300억 원(YoY+13%), 영업이익 296억 원(YoY+20%)을 목표로 하고 있다. 이를 위해 네오팜은 국내외 유통 채널 확대 및 브랜드별 성장 전략을 추진 중이다.

1. 국내 시장 확장

   • 제로이드: 올리브영 중심으로 H&B 채널 공략
   • 리얼베리어: 다이소 및 일본 오프라인 매장 확대
   • 아토팜: 미주 코스트코(Costco) 온·오프라인 입점

2. 수출 비중 확대

   • 전체 매출의 20% 이상을 수출에서 달성 목표
   • 리얼베리어 & 더마비 중심으로 글로벌 시장 공략
   • 일본, 북미, 중국 등 주요 시장에서 유통망 확대

네오팜은 높은 마진율을 가진 브랜드의 매출 비중을 확대하면서 수익성 중심의 성장을 추구하고 있다.

네오팜 주가 분석 – 저평가된 성장주

현재 네오팜의 시가총액은 1,900억 원, P/E는 7.1배 수준이다. 이는 동종 업계 평균 대비 저평가된 수치다.

네오팜의 투자 매력

1. 성장 지속: 2025년 매출 & 영업이익 성장 전망
2. 브랜드 포트폴리오 강화: 제로이드, 리얼베리어, 아토팜 등
3. 해외 시장 확대: 일본, 북미, 중국 공략
4. 낮은 밸류에이션: P/E 7배 수준, 현금 1,300억 원 보유

현재 네오팜은 현금 보유량이 많고 부채 비율이 낮아 재무적으로 매우 안정적이다. 또한 배당성향을 기존 25% → 40% 이상으로 높이며 주주 환원 정책을 강화하고 있다.

결론 – 2025년, 네오팜의 기회

네오팜은 2025년에도 꾸준한 성장이 예상되며, 현재 주가 수준에서는 저평가된 성장주로 볼 수 있다.

투자자 관점에서 주목해야 할 포인트

• 제로이드 & 리얼베리어의 강한 성장
• 다이소 및 일본 시장 확대에 따른 매출 증가
• 수출 비중 확대(목표: 20%)
• 낮은 P/E 및 높은 현금 보유량

현재 시장은 네오팜의 성장 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있는 것으로 보인다. 장기적인 관점에서 브랜드 성장 및 글로벌 시장 확장을 고려할 때, 네오팜은 매력적인 투자 기회를 제공할 수 있는 종목이다.