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네오팜(092730), 4분기 실적 컨센서스 부합
네오팜의 2024년 4분기 실적이 발표되었다. 연결 매출은 341억 원(YoY +25%), 영업이익은 67억 원(YoY -4%, 영업이익률 20%)을 기록했다. 이는 시장 컨센서스(매출 305억 원, 영업이익 69억 원)를 웃돌며 매출이 예상보다 12% 높게 집계된 반면, 영업이익은 예상치와 대체로 부합했다.
매출이 증가한 주요 원인은 면세 사업부문의 회계처리 방식이 변경되었기 때문이다. 기존에는 공급가 기준으로 반영하던 면세 매출을 판가 기준으로 일시에 반영하면서 4분기 매출과 판매수수료가 증가했다. 해당 금액은 약 37억 원 수준으로, 이를 제외하면 실적이 컨센서스와 유사한 수준을 기록한 것으로 보인다.
네오팜은 2024년 한 해 동안 온라인 및 H&B(Health & Beauty) 채널 확대와 수출 증가에 집중했다. 특히 제로이드(Zeriod)의 H&B 채널 진출과 리얼베리어(Real Barrier)의 일본 시장 입지 강화, 그리고 더마비(Derma:B)의 미국 아마존 인지도 상승이 의미 있는 성과로 평가된다.
브랜드별 실적 분석
네오팜의 주요 브랜드별 4분기 성장률은 다음과 같다:
- 아토팜(Atopalm): YoY +44%
- 제로이드(Zeriod): YoY +19%
- 리얼베리어(Real Barrier): YoY +27%
- 더마비(Derma:B): YoY +7%
수출 매출은 전년 대비 26% 증가했으며, 수출 비중은 14%로 유지되었다. 3분기 누적 매출 성장률(+8%) 대비 양호한 성과를 보였다.
채널별 매출 변화를 살펴보면,
① 아토팜은 온라인 매출이 정체되었지만, 수출이 30% 중반대 증가하고 면세 채널이 회계처리 변경의 영향을 받아 600% 성장했다.
② 리얼베리어는 H&B 채널에서 -20% 감소했으나, 일본 시장에서의 리뉴얼 제품 성공으로 100% 성장했다.
③ 제로이드는 H&B 중심으로 매출이 증가해 매출 비중이 20%까지 확대되었다.
④ 더마비는 H&B 채널에서 부진했으나, 온라인에서의 프로모션 효과로 60% 성장했다.
전반적으로 브랜드 및 채널 다변화를 통해 매출을 견고하게 성장시킨 한 해였다.
2025년 성장 전략과 전망
네오팜은 2025년에도 국내 채널 확장과 해외 시장 확대를 주요 전략으로 삼고 있다.
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2025년 실적 가이던스
- 연결 매출: 1,329억 원 (YoY +12%)
- 영업이익: 279억 원 (YoY +13%)
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브랜드별 주요 목표
- 리얼베리어(Real Barrier): 일본 시장에서 70% 매출 성장 목표
- 더마비(Derma:B): 미국 및 해외 수출 매출 100% 성장 목표
- 제로이드(Zeriod): H&B 채널 확장, 올리브영 이벤트 적극 참여
- 아토팜(Atopalm): 기존 고객 유지 및 신규 키즈/매터니티 라인 출시
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주요 해외 진출 계획
- 아토팜: 미주 코스트코 온·오프라인 입점
- 더마비: 코스트코 온라인 입점
- 제로이드: H&B 매장에서의 점유율 확대
투자 매력 포인트
1. 지속적인 해외 시장 성장
네오팜은 일본과 미국 시장을 적극적으로 공략하고 있으며, 2025년 해외 매출 비중을 20%까지 확대할 계획이다. 이는 수출 60% 이상 성장을 목표로 한 전략과 맞물려 있다.
2. 제로이드, 리얼베리어의 성장 가능성
제로이드는 국내 H&B 채널을 중심으로 브랜드 입지를 강화하고 있으며, 리얼베리어는 일본 시장 내 입지를 더욱 공고히 하고 있다.
3. 안정적인 재무구조와 배당 확대
네오팜은 2023년 당기순이익의 25%를 배당으로 지급했으며, 2024년에는 이를 최소 40% 이상으로 상향할 계획이다. 또한, 자사주 소각 가능성도 검토 중이다.
4. 현재 주가와 밸류에이션 매력
- 2025년 예상 P/E는 8.5배 수준으로, 코스닥 화장품 업종 평균 대비 저평가 상태
- 현재 시가총액은 1,898억 원
- PER(주가수익비율) 9.1배, PBR(주가순자산비율) 1.3배로, 과거 대비 매력적인 밸류에이션
네오팜 주가 전망과 투자 전략
네오팜은 2025년에도 국내외 채널 확장을 통한 안정적인 성장을 이어갈 전망이다. 일본, 미국 등 해외 시장에서의 성과가 본격적으로 반영되면, 추가적인 주가 상승이 가능할 것으로 보인다.
현재 P/E 8.5배 수준의 저평가된 밸류에이션과 높은 배당 매력을 고려하면, 중장기적인 성장성을 기대하는 투자자에게 매력적인 종목이 될 가능성이 높다. 다만, 화장품 업황 및 글로벌 경기 상황에 따라 단기적인 변동성은 존재할 수 있으므로, 장기적인 관점에서 접근하는 것이 바람직하다.