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네이버(035420)가 다시 한 번 목표주가를 상향 조정하며 투자자들의 이목을 집중시키고 있습니다. 최근 4분기 실적이 기대치를 상회했고, 특히 광고와 커머스 사업이 강한 성장세를 보이며 주가 상승 여력을 키우고 있는 상황입니다. 이번 분석에서는 네이버의 실적, 시가총액에 반영되지 않은 성장 가능성, 그리고 투자 전략에 대해 살펴보겠습니다.
네이버 4분기 실적, 기대 이상이었다
네이버의 2024년 4분기 매출액은 2.89조 원, 영업이익은 5,420억 원으로 시장 컨센서스를 소폭 상회했습니다. 성수기 효과가 제한적이었음에도 불구하고 광고(검색 광고 SA, 디스플레이 광고 DA)와 커머스 사업이 강한 성장세를 보였습니다.
- 광고 매출 증가: 검색 광고(SA)와 디스플레이 광고(DA)는 각각 전년 동기 대비 11%, 9.7% 증가했습니다. 이는 AI 기반 타겟팅 고도화와 홈피드 인벤토리 확대 덕분입니다.
- 커머스 성장: 커머스 매출은 YoY 17.4% 증가하며 예상치를 뛰어넘었습니다. 특히, 쇼핑검색광고가 반등하고 플러스스토어 출시 효과가 나타나면서 성장세를 견인했습니다.
- GMV 증가: 제휴몰 제외 네이버 쇼핑의 GMV(총 거래액) 성장률은 11%를 기록하며 반등세를 이어갔습니다.
그러나, 주식보상비용과 마케팅 비용이 증가하면서 영업이익률은 전 분기 대비 0.5%p 하락한 18.8%를 기록했습니다. 비용 통제가 지속되고 있지만, 단기적으로는 이익률 하락 부담이 존재합니다.
현재 시총 35조 원, 반영되지 않은 성장 모멘텀은?
현재 네이버의 시가총액은 약 35조 원입니다. 이 금액에는 광고 사업의 호조세가 어느 정도 반영되어 있지만, 여전히 반영되지 않은 성장 모멘텀이 존재합니다.
1. AI 기반 광고 수익화 효과
네이버는 국내 광고 플랫폼 중에서 유일하게 업황 회복 없이도 실적 개선을 보이고 있는 기업입니다. 이는 AI 기반 광고 최적화 덕분인데, 보이지 않는 AI 수익화 효과가 주가에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 큽니다.
2. 커머스의 추가 성장 가능성
네이버 커머스의 GMV 성장률은 시장 평균(GMV YoY 1%)을 크게 상회하는 6.5% 성장을 기록했습니다. 온플랫폼 거래액은 11% 증가하며 시장 대비 선전했습니다. 플러스스토어 정식 개편 이후 GMV와 커머스 광고 매출이 동반 상승할 가능성이 크며, 이는 아직 시총에 반영되지 않은 요소입니다.
3. 글로벌 시장 확대
네이버의 글로벌 확장은 여전히 진행 중이며, 특히 웹툰, 네이버 페이, 클라우드 등 다양한 사업 부문에서 추가적인 성장 기회가 남아 있습니다. 이번 리포트에서는 글로벌 진출 기대감을 제외하고도, 국내 AI 기반 사업 성장만으로도 추가적인 밸류에이션 상승 여력이 존재한다고 평가했습니다.
목표주가 29만 원 상향, 지금이 매수 타이밍?
한화투자증권은 네이버의 목표주가를 29만 원으로 상향 조정하며, 투자의견 “BUY(매수)”를 유지했습니다. 현재 주가(2월 7일 기준 225,500원) 대비 28.6% 상승 여력이 있는 것으로 분석됩니다.
- 밸류에이션: 2024년 예상 실적 기준으로 P/E(주가수익비율) 15.2배 수준으로, 국내 인터넷 업종 대형주 중에서도 여전히 투자 매력이 높습니다.
- ROE(자기자본이익률): 2024년 예상치 7.5%로, 수익성 지표 역시 개선될 전망입니다.
- 배당수익률: 2024년 예상 배당수익률은 0.6%로 크지는 않지만, 성장주로서의 가치는 여전히 유효합니다.
매수 전략
네이버는 단기적으로는 마케팅 비용 증가 등의 부담이 존재하지만, 광고·커머스의 성장과 AI 기반 사업 확장이 지속되는 한 중장기적으로 우상향할 가능성이 높은 종목입니다.
- 단기적 접근: 4분기 실적 발표 이후 주가가 반등할 가능성이 크므로, 단기 트레이딩 전략으로 접근하는 것도 고려할 수 있습니다.
- 중장기 투자: AI 기반 광고 사업과 커머스 성장성, 글로벌 확장성 등을 감안하면 장기적인 보유 전략도 유효합니다.
AI와 커머스 성장에 주목해야 할 때
네이버는 4분기 실적 호조와 함께 AI 기반 광고와 커머스 성장이 본격화되며 새로운 국면을 맞이하고 있습니다. 아직 시총에 반영되지 않은 성장 모멘텀을 감안할 때, 현재 주가는 매수 기회일 가능성이 큽니다. 목표주가 29만 원을 고려했을 때 28.6%의 상승 여력이 남아 있는 만큼, 적극적인 투자 전략이 유효할 것으로 판단됩니다.
단기적으로는 비용 증가가 부담이 될 수 있으나, AI 기반 광고 최적화와 플러스스토어 확대 효과가 본격화되면 네이버는 2025년에도 지속적인 성장세를 유지할 가능성이 높습니다. 네이버의 AI 경쟁력과 커머스 확장성을 믿는다면, 지금이 매수를 고려해볼 시점입니다.