노머스(NOMARS), 2025년 실적 고성장 기대… 저평가 매력 부각

엔터테인먼트 플랫폼, 지속 성장 가능성 주목

노머스(473980)는 K-POP 시장 내 중소형 아티스트 IP(지식재산권)를 기반으로 한 공연, 커머스(MD), 플랫폼 사업을 전개하는 기업이다. 2024년 4분기 실적은 높은 매출 성장률을 기록했으며, 2025년에도 해외 투어 증가와 신규 IP 확보를 통해 성장세를 이어갈 것으로 예상된다.

현재 주가는 예상 실적 대비 여전히 저평가 구간에 머물러 있어, 향후 업사이드가 충분하다는 평가다. 노머스의 핵심 성장 동력과 향후 전망을 살펴본다.

4분기 실적 리뷰: 높은 매출 성장, 일회성 비용 영향

노머스의 2024년 4분기 실적을 살펴보면,

• 매출액 689억 원(+62.9% YoY)
• 영업이익 81억 원(흑자전환 YoY)

을 기록했다.
특히, 연말 공연 매출이 집중되면서 전년 동기 대비 60% 이상의 매출 성장을 이루었다. 다만, 주식보상비용 및 상장 관련 일회성 비용이 발생하면서 영업이익이 당초 예상보다 낮았다.

이러한 비용은 신규 상장 기업에서 발생하는 일회성 요인이라는 점에서, 시장은 이에 대한 우려보다는 강력한 매출 성장세에 주목할 필요가 있다. 또한, 국내 공연 비중 증가로 원가율이 다소 상승했지만, 2025년에는 해외 투어 비중이 확대되면서 수익성이 개선될 것으로 기대된다.

사업 구조 간 시너지 효과 확대

노머스는 공연, MD, 플랫폼 비즈니스를 운영하면서 사업 간 강력한 시너지를 구축하고 있다.

1. Fromm 구독자 증가

   • 더보이즈(The Boyz)의 입점으로 플랫폼 내 구독자 수가 30만 명을 돌파
   • 중국 구독자 확보를 위한 결제 시스템 개선 계획도 진행 중

2. IP(지식재산권) 확보 전략

   • 11월 공시를 통해 선급금 지급 방식의 IP 확보 진행
   • 해외 투어, MD, 콘텐츠 제작 등 전방위 솔루션 제공 가능

3. 특정 기획사 편향 없는 구조

   • 기존 대형 기획사(Big4) 중심이 아닌 중소형 아티스트 IP 확대 전략
   • 소속사를 옮긴 아티스트들을 적극적으로 유치하면서 플랫폼 경쟁력 강화

노머스의 엔터테인먼트 사업 모델은 독립적인 아티스트 및 중소형 기획사에 최적화되어 있다. 이러한 구조는 향후 다양한 IP 확보와 신규 아티스트 유입으로 지속적인 성장 동력을 제공할 것이다.

2025년 실적 전망: 해외 투어 확대에 따른 고성장

노머스는 현재까지 확보된 해외 투어 일정만으로도 2025년 강력한 실적 성장이 예상된다.

• 2025년 매출액 전망: 1,097억 원(+59.1% YoY)
• 2025년 영업이익 전망: 282억 원(+247.1% YoY)

연간 60% 가까운 매출 성장이 예상되며, 특히 영업이익은 3배 가까운 성장세를 보일 것으로 전망된다.
그 배경은 다음과 같다.

1. 해외 투어 확대

   • 2025년 3분기까지 이미 상당한 규모의 해외 공연이 확보됨
   • 연간 투어 일정이 추가될 가능성이 높아 추가적인 매출 상승 기대

2. MD 및 플랫폼 매출 증가

   • 공연과 연계한 굿즈 및 상품 판매 증가
   • 신규 아티스트 유입으로 플랫폼 유료 구독자 지속 증가

3. 레버리지 효과 확대

   • 고정비 부담이 줄어들면서 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과 극대화
   • 2025년 영업이익률 25.7% 전망, 2024년 대비 2배 이상 개선

이러한 흐름을 고려하면, 현재 주가는 여전히 저평가 상태로 볼 수 있다.

현재 주가는 여전히 저평가… PER 11배 수준

노머스의 2025년 실적 추정치를 기반으로 현재 주가를 분석하면, PER 11배 수준으로 평가된다. 이는 엔터테인먼트 및 플랫폼 기업의 평균적인 밸류에이션 대비 상당히 낮은 수준이다.

일반적으로, 고성장 엔터테인먼트 플랫폼 기업은 20~30배 수준의 PER을 기록하는 경우가 많다. 노머스가 2025년 실적을 달성할 경우,

• 동종 업종 대비 50% 이상 할인된 주가
• 추가적인 상승 여력이 충분

하다는 점에서 투자 매력이 부각된다.

성장성 대비 저평가된 기회

노머스는 2025년에도 강한 실적 성장세를 유지할 가능성이 높다.

• 해외 투어 확대
• 플랫폼 및 커머스 성장
• 사업 간 시너지 극대화

등을 기반으로, 연평균 50% 이상의 매출 증가율을 기록할 전망이다.

현재 주가는 이러한 실적 성장을 충분히 반영하지 못하고 있으며, PER 11배 수준의 저평가 상태에 머물러 있다.
성장성을 감안할 때, 주가 재평가 가능성이 크다는 점에서 투자 매력이 높아 보인다.

향후 신규 아티스트 입점 및 해외 시장 확장 여부가 주가 상승의 핵심 변수가 될 것으로 예상되며, 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다.