대웅제약, 2025년에도 지속될 성장… 주목해야 할 투자 포인트

대웅제약의 호실적, 2025년에도 이어질까?

대웅제약(069620)이 2024년 4분기에도 호실적을 기록하며 4년 연속 최대 실적을 달성했다. 주요 성장 동력은 고마진 품목의 확대와 해외 시장 공략 강화다. 특히, 위식도역류질환 치료제 펙수클루(Fexuclu)와 보툴리눔 톡신 나보타(Nabota)의 성장세가 두드러졌다.

그렇다면 대웅제약의 주가는 앞으로도 상승할까? 2025년 전망과 핵심 투자 포인트를 살펴본다.

2024년 4분기 실적 분석: 기대에 부합한 호실적

대웅제약의 2024년 4분기 실적은 시장 컨센서스를 충족했다.

• 매출액: 3,679억 원 (+1.7% YoY, +2.7% QoQ)
• 영업이익: 387억 원 (+35.1% YoY, +3.9% QoQ)
• 영업이익률: 10.5% (+2.6%p YoY, +0.1%p QoQ)

이러한 실적 개선의 핵심 요인은 펙수클루와 나보타의 강한 성장세다.

• 펙수클루 매출: 232억 원 (+42.3% YoY)
• 나보타 매출: 486억 원 (+44.3% YoY)
• 우루사(ETC) 매출: 181억 원 (+7.5% YoY)
• 펙수클루 글로벌 수출: 115억 원 (+44.3% YoY)

이를 통해 매출총이익률(GPM)은 51.6%, 영업이익률(OPM)은 10.5%로 각각 1.5%p, 2.6%p 개선되었다.

2025년 전망: 고성장 지속 가능할까?

1. 2025년 매출 및 영업이익 전망

2025년에도 성장세는 지속될 것으로 보인다.

• 연간 매출: 1조 5,378억 원 (+8.1% YoY)
• 연간 영업이익: 1,698억 원 (+14.8% YoY)
• 영업이익률: 11.0% (+0.6%p YoY)

핵심 성장 동력은 펙수클루와 나보타의 해외 시장 확대다.

• 펙수클루 매출: 1,247억 원 (+28.3% YoY)
• 나보타 매출: 2,253억 원 (+20.9% YoY)

특히, 펙수클루의 중국 상업화 허가(2025년 상반기)와 나보타의 중국 시장 진출(2025년 내 예상)이 매출 성장의 중요한 모멘텀이 될 전망이다.

2. 나보타, 중국 진출이 최대 변수

나보타는 현재 미국, 캐나다, 유럽 등 글로벌 시장에서 빠르게 점유율을 확대하고 있다. 2025년에는 중국 시판 허가를 기대할 수 있으며, 파트너사와의 기술수출 계약이 추가될 가능성이 크다.

이는 대웅제약의 기업가치 재평가 요인이 될 수 있다. 특히, 2024년 세무조사 이슈가 마무리되면서 비영업적 불확실성이 해소될 시점이라 저평가된 본업의 가치가 부각될 전망이다.

3. 연구개발(R&D) 모멘텀

대웅제약은 AACR(미국암연구학회)에서 2건의 항암 후보물질 발표(2025년 4월 25~30일)를 계획 중이다. 주요 R&D 파이프라인은 다음과 같다.

• 베르시포로신(PRSP 저해제, 특발성 폐섬유증) → 2025년 하반기 임상 2a 완료
• DWP21525(JAK3/TFK 저해제, 천포창) → 2025년 내 임상 1상 완료
• DWP216(TEAD1 저해제, 항암) → 2025년 AACR 발표 후 임상 1상 IND 신청 목표
• DWP223(PolQ 저해제, 항암) → 2025년 AACR 발표 예정
• DWRX5003(GLP-1 패치제, 비만 치료제) → 2025년 임상 1상 진입 목표

이는 신약 개발 역량을 강화하고 중장기적 성장 동력을 확보하는 요소로 작용할 것이다.

대웅제약 주가 전망: 목표 주가는?

현재 대웅제약의 주가는 144,400원(2025년 2월 10일 기준)이다. 증권사들은 목표 주가를 210,000원으로 제시하고 있으며, 이는 45.4%의 상승 여력을 의미한다.

1. 밸류에이션 지표

• 2024년 예상 PER: 60.5배 → 2025년 13.0배로 개선 전망
• 2024년 예상 PBR: 1.8배 → 2025년 1.8배 유지
• EV/EBITDA: 2024년 10.4배 → 2025년 8.6배

2. 투자 포인트

1. 펙수클루와 나보타의 고성장 지속 → 2025년에도 매출 및 이익 성장 예상
2. 중국 시장 진출 모멘텀 → 나보타 중국 허가 및 기술수출 계약 기대
3. 세무조사 마무리에 따른 기업가치 재평가 가능성
4. 항암 신약 등 R&D 모멘텀 → 중장기 성장 동력 확보

대웅제약, 2025년에도 기대해볼 만한 종목

대웅제약은 2024년에도 지속적인 성장세를 보였으며, 2025년에는 해외 시장 확대와 신약 개발 모멘텀으로 추가적인 상승 여력이 기대된다.

특히, 나보타의 중국 진출과 R&D 성과 발표가 주가 상승의 핵심 변수가 될 전망이다.

현재 주가는 다소 부담스러울 수 있지만, 장기 투자 관점에서 매력적인 종목으로 평가할 만하다. 2025년에도 대웅제약의 성장 스토리는 계속될 것으로 보인다.