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대원제약(003220)이 최근 실적 부진에도 불구하고 2025년에는 구조조정 효과와 신제품 출시로 실적 반등이 기대되고 있습니다. 이번 글에서는 대원제약의 최근 실적 흐름, 주요 제품 판매 동향, 그리고 향후 주가 전망을 심층 분석합니다. 제약주에 관심 있는 투자자라면 주목할 만한 내용입니다.
최근 실적 리뷰: 부진했지만, 원인은 명확하다
2024년 4분기 실적 요약
- 매출액: 1,451억 원 (YoY +3.0%, QoQ -7.5%)
- 영업이익: 10억 원 (YoY -84.6%, QoQ -91.3%)
- 영업이익률: 0.7%
2024년 4분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했습니다. 매출은 비교적 견조했으나, 자회사 구조조정 비용이 반영되며 영업이익이 급감했습니다. 특히 2023년 11월 인수한 에스디생명공학의 손익이 실적에 부담을 준 것이 주요 원인이었습니다.
주요 제품별 판매 동향
펠루비와 신제품 ‘펠루비에스’의 강세
- 4Q24 펠루비 매출: 164억 원 (YoY +25.6%)
- 2025년 예상 매출: 799억 원 (YoY +31.8%)
펠루비는 호흡기 질환 관련 제품 중 두드러진 성장세를 보였습니다. 경쟁 제품의 규제 이슈로 수요가 급증했으며, 약가 인하 리스크를 대비해 출시한 개선 제품 ‘펠루비에스’도 빠르게 시장에 안착하고 있습니다. 펠루비에스는 기존 제품에 트로메타민 염을 추가해 부작용을 줄이고 용해도를 개선해 소비자들의 긍정적인 반응을 얻고 있습니다.
코대원 시리즈, 감기약 시장의 강자
- 4Q24 코대원포르테/에스 매출: 282억 원 (YoY +3.1%)
- 2025년 예상 매출: 990억 원 (YoY +8.5%)
감기약 ‘코대원포르테/에스’는 계절성 독감 유행에 힘입어 꾸준한 매출 성장을 이어가고 있습니다. 특히 OTC(일반의약품) 제품인 ‘콜대원’은 2025년 1월 기준 판매량에서 경쟁 제품을 제치며 시장 점유율 2위를 달성했습니다. 향후 독감과 호흡기 질환 유행이 지속될 경우 추가적인 매출 확대가 기대됩니다.
2025년 실적 전망: 구조조정 효과와 신제품 시너지 기대
실적 회복 시나리오
- 2025년 연간 매출액: 6,673억 원 (YoY +11.6%)
- 영업이익: 415억 원 (YoY +59.7%)
- 영업이익률: 6.2%
2025년에는 자회사 구조조정이 마무리되며 영업이익이 크게 회복될 전망입니다. 에스디생명공학의 원가 개선 및 화장품 자회사의 오프라인 유통망 확대(올리브영, 다이소 입점 등)가 실적 개선을 견인할 것으로 보입니다.
또한, 아스트라제네카(AstraZeneca)와의 협업을 통해 천식 치료제 ‘심비코트’, ‘풀미코트’ 유통 계약을 체결하며, 연간 200억 원 이상의 매출 기여가 기대됩니다. 이러한 신사업 확대는 매출 다각화와 안정적인 수익 구조 마련에 기여할 것입니다.
투자 포인트 및 주가 전망
목표주가 및 상승 여력
- 2025년 예상 EPS: 1,470원
- 적용 PER: 12배
- 목표주가: 18,000원 (현재 주가 대비 상승 여력 +24.5%)
대원제약의 현재 주가는 14,460원으로, 목표주가 대비 24.5% 상승 여력이 있습니다. 자회사 구조조정 효과와 신제품 판매 호조로 투자 매력이 충분하다는 평가입니다.
주가 흐름 및 투자 전략
최근 52주 최저가(13,590원) 대비 약간의 반등을 보였지만, 여전히 52주 최고가(18,630원) 대비 저평가 상태입니다. 단기적으로는 실적 개선 기대감과 신제품 매출 반영 시점에 맞춰 주가 회복 가능성이 높아 보입니다. 중장기적으로는 R&D 파이프라인 확대와 글로벌 제약사와의 협업이 추가적인 모멘텀을 제공할 것으로 예상됩니다.
단기 회복 + 중장기 성장 모멘텀 확보
대원제약은 2024년 일시적 실적 부진에도 불구하고, 자회사 구조조정 효과와 신제품 매출 성장으로 2025년부터 실적 반등이 기대됩니다. 주요 제품의 안정적인 매출 흐름과 신규 사업 확대는 장기적인 성장 동력을 마련하는 데 중요한 역할을 할 것으로 보입니다. 현재 주가는 저평가 구간으로 판단되며, 중장기적인 관점에서 매수 전략이 유효할 것으로 전망됩니다.
투자자라면 대원제약의 2025년 실적 개선 흐름을 주목해볼 필요가 있습니다.