대한항공(003490), 4분기 실적 호조… 주가는 여전히 저평가?

대한항공의 2024년 4분기 실적 분석

대한항공(003490)의 2024년 4분기 실적이 시장 예상을 상회하는 호실적을 기록했다. 별도 영업이익은 4,765억 원, 연결 영업이익은 5,100억 원으로 나타나면서 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 특히, 이번 실적 개선은 항공화물운임 강세와 유류비 및 인건비 감소의 영향을 받은 것으로 분석된다.

또한, 아시아나항공 인수와 관련된 축하금 지급이 2025년 1분기로 유예되면서 인건비 부담이 줄어든 점도 실적 호조에 기여했다. 이에 따라 대한항공의 주가는 여전히 저평가된 상태로 볼 수 있으며, 투자자들에게는 매력적인 기회로 다가올 수 있다.

4분기 실적 주요 포인트

• 매출액: 4.0조 원(전년 대비 +1.2%)
• 영업이익: 4,765억 원(전년 대비 +156%)
• 항공화물 매출: 1조 1,980억 원(전년 대비 +8.7%)
• 국제여객 매출: 2조 2,618억 원(전년 대비 -3.3%)
• 항공우주 사업 매출: 1,444억 원(전년 대비 -11.3%)

특히, 화물운임이 전년 대비 9% 상승하며 대한항공의 수익성 개선을 이끌었다. 반면, 국제여객 부문은 매출 감소(-3.3%)를 기록했으나, 여객 수요 자체는 꾸준히 증가하고 있어 긍정적인 신호로 해석된다.

대한항공의 2025년 전망

2025년 대한항공의 실적 전망은 대체로 긍정적이다. 아시아나항공을 제외한 대한항공의 연결 매출액은 18.6조 원, 영업이익은 2조 1,759억 원으로 예상된다. 특히, 글로벌 항공기 도입 지연과 항공 수요 증가가 지속되면서 안정적인 실적 흐름이 예상된다.

2025년 실적 주요 가정:

• 항공유가: 93.8달러/bbl (2024년 96달러 대비 하락)
• 평균 환율: 1,417.5원 (2024년 1,358.7원 대비 상승)

유가 하락은 항공사에 긍정적인 요소로 작용할 가능성이 크며, 원/달러 환율 상승은 일부 부정적인 영향을 줄 수 있다. 하지만 화물운임 강세와 여객 수요 증가가 이를 상쇄할 것으로 예상된다.

대한항공 주가 분석: 저평가 상태인가?

현재 대한항공의 주가는 23,600원(2025년 2월 7일 기준)이며, 목표 주가는 33,000원으로 제시되고 있다. 이를 기반으로 2025년 추정 실적을 반영한 주가수익비율(PER)은 5.3배, 주가순자산비율(PBR)은 0.73배 수준으로, 시장 평균 대비 저평가되어 있다.

대한항공의 주가에 영향을 미칠 주요 요인은 다음과 같다:

1. 국제 항공 수요 증가

   • 출국자 수 증가에 따른 여객 매출 확대
   • 항공편 증편 및 노선 확대

2. 항공화물 시장의 강세

   • 글로벌 물류 수요 회복
   • 중국발 소액 제품에 대한 관세 부과 가능성

3. 매크로 환경 변화

   • 유가 및 환율 변동성
   • 2025년 트럼프의 관세 정책 불확실성

이러한 요소를 고려했을 때, 대한항공의 주가는 아직 상승 여력이 충분해 보인다.

대한항공 투자 포인트 정리

1. 호실적 지속 가능성

   • 2024년 4분기 실적이 예상보다 높았으며, 2025년에도 안정적인 실적이 전망됨.

2. 화물운임 상승과 여객 수요 회복

   • 화물운임 강세가 지속되고 있으며, 여객 수요 역시 증가하는 추세.

3. 아시아나 인수 효과

   • 인수 축하금 지급 유예와 비용 절감 효과 기대.

4. 저평가된 주가

   • 2025년 추정 실적 기준 PER 5.3배, PBR 0.73배로 시장 대비 저평가 상태.

대한항공은 글로벌 항공 산업의 회복과 함께 실적 개선이 지속될 가능성이 높다. 따라서 현재 주가 수준에서 장기적인 투자 기회를 고려할 만한 종목으로 보인다. 하지만 글로벌 경제 상황과 유가 변동성 등의 리스크를 감안한 신중한 접근이 필요하다.