데브시스터즈 주가 전망: 신작 기대감과 재무 안정성 확보가 관건

데브시스터즈, 실적 개선에도 불구하고 목표 주가 하향

데브시스터즈(DevSisters, 194480)는 2024년 4분기 실적을 발표하면서 주가 변동성이 커지고 있다. 구조조정과 신작 게임의 성과 덕분에 실적이 개선되었으나, 주력 게임 중 하나인 <모험의탑>의 매출 하향 안정화로 인해 투자 심리가 위축되었다. 이에 따라 증권사는 목표 주가를 기존보다 낮춘 44,000원으로 조정했으며, 현 주가(2월 11일 기준 30,200원) 대비 상승 여력 45.7%를 전망하고 있다.

이번 보고서를 바탕으로 데브시스터즈의 실적 변화, 신작 기대감, 그리고 향후 주가 전망을 심층적으로 분석해본다.

2024년 4분기 실적 분석: <모험의탑> 하향 안정화

데브시스터즈의 2024년 4분기 실적을 살펴보면, 매출액 502억 원(YoY +44.4%, QoQ -30.3%), 영업이익 7억 원(YoY 흑자 전환, QoQ -94.6%)을 기록했다. 그러나 시장 기대치를 하회하는 실적이었다.

<킹덤>과 <오븐브레이크> 매출 회복

• <쿠키런: 킹덤>은 유저 피드백을 반영한 업데이트 덕분에 매출이 완전히 회복됐다.
• <오븐브레이크> 또한 안정적인 매출을 유지하며 장기적인 수익원 역할을 하고 있다.

<모험의탑>의 빠른 하락세

2024년 6월 출시된 <모험의탑>은 초기 흥행에 성공했으나 이후 예상보다 가파르게 매출이 하락했다. 현재 수준의 매출이 유지될 것으로 보이나, 기대했던 장기적인 성장 동력으로 자리 잡기에는 한계가 있어 보인다.

비용 관리: 마케팅비와 인건비 변화

• 마케팅비는 신작 출시가 많았던 3분기 대비 감소했지만, 상반기 평균보다는 높은 수준을 유지했다.
• 인건비는 구조조정 이후 분기당 150~160억 원 수준에서 안정적으로 유지되고 있다.

2025년 신작 기대감: <오븐스매시>가 변수

2025년 2분기 중으로 <오븐스매시>의 CBT(클로즈 베타 테스트)가 예정되어 있다. 해당 게임은 아시아 9개 지역에서 VNG게임즈가 퍼블리싱을 맡을 계획이다. 이는 데브시스터즈의 글로벌 시장 확장 전략 중 하나로, 성공 여부에 따라 실적과 주가에 큰 영향을 미칠 것으로 보인다.

또한, 2024년 12월 인도 시장에 출시된 <쿠키런>은 아직 매출 기여도가 낮지만, 장기적으로 인도 게임 시장의 성장세를 고려할 때 중요한 전략적 포인트가 될 수 있다.

<모험의탑>은 일본 시장에서 1월 15일 사전 예약을 시작했으며, 2월 21일부터 현지 CBT가 진행된다. 여기에 더해 중국 시장 진출도 준비 중이어서, 글로벌 시장 확대가 본격화될 전망이다.

재무 안정성과 밸류에이션 분석

2024년 실적 전망

2024년 연간 실적은 매출 2,362억 원(+46.6% YoY), 영업이익 272억 원(흑자 전환)으로 예상된다.

• PER(주가수익비율)은 9.8배
• ROE(자기자본이익률)은 22.5%
• PBR(주가순자산비율)은 2.0배

이를 고려했을 때, 현 주가는 비교적 저평가된 수준으로 볼 수 있다.

목표 주가 44,000원, 상승 여력 45.7%

목표 주가는 12개월 선행 주당순이익(EPS) 2,955원에 목표 PER 15배를 적용하여 산출되었다. 이는 현 주가 대비 45.7%의 상승 가능성을 시사한다.

그러나 신작 성과가 기대에 미치지 못할 경우 주가가 다시 하락할 위험이 있다. 이에 따라 투자자들은 <오븐스매시> 출시 일정 및 초기 성과를 면밀히 지켜볼 필요가 있다.

데브시스터즈 주가 전망과 투자 전략

긍정적 요인

1. 재무 안정성 확보: 2024년 흑자 전환이 예상되며, 구조조정을 통해 비용 관리를 성공적으로 수행했다.
2. 신작 출시 기대감: <오븐스매시>와 <모험의탑> 일본 및 중국 진출이 향후 실적 개선에 기여할 가능성이 크다.
3. 해외 시장 확장: 인도 및 아시아 시장 공략을 통해 새로운 성장 동력을 마련하고 있다.

부정적 요인

1. <모험의탑>의 매출 하락: 초반 기대와 달리 빠르게 하락하며 장기 성장성이 불투명하다.
2. 신작 리스크: <오븐스매시>가 기대 이하의 성과를 낼 경우 주가 상승 동력이 제한될 수 있다.
3. 목표 주가 하향 조정: 실적 추정치 조정으로 목표 주가가 낮아졌으며, 시장 반응이 신작 성과에 따라 달라질 것이다.

투자 전략

• 단기 투자자: <오븐스매시> CBT 일정과 초기 성과를 확인한 후 단기 매매 전략을 고려할 수 있다.
• 중장기 투자자: 재무 안정성이 확보된 만큼, 신작 성공 여부에 따라 중장기 성장 가능성을 보고 투자하는 것이 유리하다.

신작 성과가 주가 방향성 결정

데브시스터즈는 2024년 실적 개선과 신작 기대감을 바탕으로 반등 가능성을 보유하고 있다. 그러나 <모험의탑>의 매출 하락과 신작 <오븐스매시>의 성공 여부가 핵심 변수로 작용할 전망이다.

단기적으로는 2분기 <오븐스매시> CBT 결과가 중요한 모멘텀이 될 것이며, 중장기적으로는 글로벌 시장 확대 전략이 성과를 거둘지 여부가 핵심이다.

따라서 투자자들은 신작 게임의 성과를 지속적으로 모니터링하며 투자 결정을 내리는 것이 바람직하다.