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최근 교육 업계에서 메가스터디교육의 실적 개선 가능성에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 비용 이슈와 일회성 손실에도 불구하고, 본업의 강력한 회복세와 고수익 사업의 성장세가 눈길을 끌고 있기 때문입니다. 과연 메가스터디교육은 투자자들에게 어떤 기회를 제공할 수 있을까요? 이번 글에서는 2024년 4분기 실적 리뷰, 2025년 전망, 주요 투자 포인트를 분석해 봅니다.
4분기 실적 서프라이즈…영업이익 대폭 상승
메가스터디교육은 2024년 4분기에 연결 매출 2,224억 원을 기록하며 전년 동기 대비 6.3% 증가했습니다. 특히 영업이익은 169억 원으로, 전년 동기 대비 무려 1,023% 증가하며 시장 예상치를 크게 상회했습니다. 이번 영업이익 급증의 주요 원인은 두 가지입니다.
첫째, 유초중 교육 부문의 마케팅 비용 감소입니다. 이는 12월의 일회성 요인에 따른 것으로, 단기적 비용 절감 효과를 가져왔습니다.
둘째, 고등 온라인 부문의 환불충당금 환입입니다. 이는 환불 예상액을 줄이며 영업이익에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
이러한 실적 호조에도 불구하고, 주가는 실적 발표 후 하락세를 보였는데, 이는 일회성 비용과 향후 비경상손실에 대한 우려 때문으로 분석됩니다.
2025년 실적 전망: 본업 회복에 따른 안정적 성장 기대
2025년에는 메가스터디교육의 본업 이익 개선세가 본격화될 것으로 예상됩니다. 1분기 연결 매출은 2,561억 원(+3%), 영업이익은 243억 원(+20%)으로 추정되며, 이는 온라인 고등 교육 수요 증가와 일반성인 교육 부문의 적자 개선 덕분입니다.
특히 2007년생 황금돼지띠에 해당하는 고등학교 3학년 학생 수가 전년 대비 4.5만 명 증가하면서 고등 온라인 부문의 두 자릿수 성장이 기대됩니다. 고수익 사업인 온라인 부문에서의 매출 증가가 이익 레버리지 효과를 극대화할 것으로 보입니다.
또한, 인서울권 대학 신입생의 중도 탈락률이 10%에 달하면서 편입 교육 수요도 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 메가스터디교육의 성인 교육 부문에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.
비용 이슈 해소 후 실적 반등 전망
2024년에는 에스티유니타스 관련 평가 손실 등 일회성 비용이 발생했으나, 이는 2025년 1분기를 끝으로 대부분 해소될 것으로 보입니다. 이에 따라 2025년 순이익은 745억 원으로 전년 대비 59.9% 증가할 것으로 전망됩니다.
2026년에는 순이익이 1,122억 원에 달할 것으로 예상되며, 이는 비용 부담 해소와 함께 고수익 사업 확대가 주효할 것으로 분석됩니다.
밸류에이션 측면에서 목표주가는 54,000원으로 제시되었으며, 이는 현재 주가(2월 26일 기준 39,550원) 대비 약 36.5%의 상승 여력을 제공합니다. PER(주가수익비율)은 2025년 5.8배, 2026년 3.8배로 점진적 저평가 해소가 기대됩니다.
투자 포인트 및 리스크 요인
투자 포인트
- 고등 온라인 부문의 성장세 지속: 2007년생 고3 학생 증가와 온라인 교육 확대에 따른 수요 증가
- 비용 절감 및 일회성 비용 해소: 2025년부터 실적 개선 본격화
- 높은 배당수익률: 2025년 예상 배당수익률 5.3%로 안정적인 현금 흐름 확보
- 편입 및 성인 교육 부문 수요 증가: 중도 탈락률 상승에 따른 추가 매출 확대 기대
리스크 요인
- 일회성 비용 재발 가능성: 예상보다 큰 추가 비용 발생 시 실적 변동성 확대
- 경쟁 심화 및 규제 변화: 교육 시장 경쟁 심화와 정부 규제에 따른 수익성 저하 우려
- 온라인 시장 포화 우려: 빠른 성장 이후 수요 둔화 가능성 존재
실적 회복에 따른 저평가 해소 기대
메가스터디교육은 단기적 비용 이슈에도 불구하고 본업의 안정적인 회복과 고수익 온라인 사업 확대를 통해 2025년부터 실적 개선세가 뚜렷할 것으로 기대됩니다. 특히, 학생 수 증가와 편입 교육 수요 확대는 지속적인 매출 성장 동력으로 작용할 가능성이 큽니다.
현재 주가는 단기적 비용 이슈를 과도하게 반영한 측면이 있어, 중장기적 관점에서 매수 기회로 해석될 수 있습니다. 다만, 비용 재발 가능성과 시장 경쟁 심화 등 리스크 요인을 주의 깊게 살펴야 할 필요가 있습니다.
투자자라면 본업 개선에 따른 실적 반등과 목표주가까지의 상승 여력을 주목할 시점입니다.