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미국 시장에서의 폭발적 성장
삼양식품의 성장세가 가파르다. 특히 미국 시장에서의 성과가 두드러진다. 2021년 8월 미국 법인 설립 이후 매출은 2022년 623억 원에서 2023년 1,596억 원으로 155% 증가했다. 2023년에는 3,786억 원을 기록하며 성장세를 이어갔다.
이러한 성과는 단순한 우연이 아니다. 2023년 10월 미국 월마트 내 인스턴트 누들 매대 이동이 직접적인 매출 상승으로 이어졌다. 또, ‘스플래시 불닭 행사’가 브랜드 인지도를 높이는 역할을 했다. 이를 기반으로 2024년에는 월마트, 코스트코뿐만 아니라 타겟(Target), 샘즈클럽(Sam’s Club) 등 미국 주요 유통 채널로의 확장이 기대된다.
2024년 미국 매출 6,000억 원 돌파 전망
미국 시장에서의 지속적인 수요 증가와 유통망 확대를 감안할 때, 2024년 미국 법인 매출은 6,000억 원을 넘어설 것으로 전망된다. 이는 전년 대비 58% 이상 증가한 수치다. 단순한 일회성 성장세가 아니라, 장기적인 시장 점유율 확대 전략이 실적에 반영되고 있다.
밀양 2공장, 글로벌 수요 대응 핵심
삼양식품의 생산능력 확대도 주목해야 할 요소다. 밀양 1공장은 2022년 5월 가동을 시작한 후 2023년 9월 이미 풀캐파(최대 가동률)에 도달했다. 이에 따라 2024년 7월 가동 예정인 밀양 2공장이 중요한 역할을 하게 된다.
불닭볶음면의 글로벌 인기가 높아지는 가운데, 밀양 2공장은 예상보다 빠르게 가동률을 끌어올릴 가능성이 크다. 보수적으로 보더라도 2027년 말에는 완전한 가동이 예상되며, 그전까지는 수요 대비 공급 부족이 지속될 가능성이 있다. 다만, 2027년 1분기에 중국 공장 가동이 예정되어 있어 2028년까지는 원활한 제품 공급이 가능할 것으로 보인다.
해외 매출 비중 90% 돌파 전망
현재 삼양식품의 해외 매출 비중은 약 80% 수준이다. 하지만 밀양 2공장이 풀캐파에 도달하면 87%까지 오를 것으로 예상되며, 이후 중국 공장이 본격적으로 가동되면 90%를 넘어설 것으로 전망된다. 글로벌 시장에서 삼양식품의 입지가 더욱 확고해질 것으로 기대된다.
밸류에이션 프리미엄, 정당화 가능한가?
삼양식품의 주가는 최근 급등세를 보이며 2025년 예상 PER(주가수익비율)이 18.4배 수준까지 상승했다. 이는 업종 평균(10.2배) 대비 약 80% 높은 수준이다.
하지만 삼양식품의 밸류에이션 프리미엄은 정당화될 수 있다.
- 글로벌 수출 성장: 미국을 중심으로 한 글로벌 수출 증가세가 여전히 가속화되고 있다.
- 생산 능력 확대: 밀양 2공장과 중국 공장의 가동이 수요 증가에 대응할 수 있는 기반을 제공한다.
- 고수익성 유지: 2024년 예상 영업이익률은 19.9%로, 업계 평균을 크게 상회한다.
이러한 요인들을 종합하면, 현재 주가 수준에서도 추가 상승 가능성이 충분하다는 평가가 가능하다.
2024년 실적 전망
삼양식품의 2024년 예상 매출액은 1조 7,300억 원, 영업이익은 3,442억 원으로 전망된다. 이는 전년 대비 각각 45%, 133% 증가한 수치다.
| 구분 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액(억 원) | 9,090 | 11,930 | 17,300 | 22,920 | 29,230 |
| 영업이익(억 원) | 900 | 1,480 | 3,442 | 4,250 | 5,340 |
| 순이익(억 원) | 800 | 1,260 | 2,720 | 3,320 | 4,170 |
| EPS(원) | 10,593 | 16,761 | 36,096 | 44,077 | 55,396 |
| 영업이익률(%) | 9.9 | 12.4 | 19.9 | 18.5 | 18.3 |
특히 영업이익률이 20%에 육박할 것으로 예상되며, 이는 수출 확장과 원가 절감 효과 덕분이다.
목표 주가 1,080,000원, 추가 상승 가능성은?
현재 삼양식품의 목표 주가는 1,080,000원으로, 기존 760,000원 대비 42% 상향 조정되었다. 현재 주가(2월 6일 종가 기준 809,000원) 대비 상승 여력은 약 33.5%다.
목표주가 상향의 주요 근거는 다음과 같다.
- 12개월 Forward EPS(주당순이익) 상승: 기존 38,251원에서 44,077원으로 증가
- Target PER(목표 주가수익비율) 23.4배 적용: 과거 4개년 평균 최고 PER에 50% 할증
- 수출 호조 및 생산능력 증가: 중장기 성장 가능성이 더욱 높아짐
단기적으로 주가가 급등한 만큼 조정 가능성이 있지만, 장기적 관점에서는 여전히 매력적인 투자처로 보인다.
삼양식품, 성장 스토리는 끝나지 않았다
삼양식품의 성장 모멘텀은 여전히 강력하다.
- 미국 시장에서의 폭발적인 성장이 지속되고 있으며, 2024년에도 6,000억 원 이상의 매출이 기대된다.
- 밀양 2공장 및 중국 공장 가동으로 글로벌 수요 증가에 대응할 수 있는 능력이 강화되고 있다.
- 높은 수익성과 성장성을 기반으로 한 밸류에이션 프리미엄이 정당화될 수 있다.
단기 조정 가능성을 배제할 수 없지만, 삼양식품의 주가 상승을 멈출 이유는 보이지 않는다. 현재의 성장 동력을 고려하면, 향후 몇 년간 꾸준한 주가 상승이 예상된다.