Contents
서울 중심에서 기회를 찾다
서부T&D(006730)는 서울 용산에 위치한 대형 복합 호텔 단지 ‘서울드래곤시티’를 운영하는 기업이다. 최근 외국인 관광객의 증가와 함께 호텔 및 숙박 산업의 회복세가 뚜렷해지면서 서부T&D의 성장 가능성이 다시 주목받고 있다. 특히, 2025년을 기점으로 실적이 본격적인 상승 국면에 접어들 것으로 예상되며, 이에 따라 투자자들의 관심도 높아지고 있다.
외국인 관광객 증가, 수혜 기대
최근 우리나라를 찾는 외국인 관광객 수가 팬데믹 이전 수준으로 빠르게 회복 중이다. 일본인 관광객은 이미 연 300만 명 수준을 회복했으며, 중국인 관광객 또한 점진적인 증가세를 보이고 있다.
그러나 주목해야 할 점은 서울 내 호텔 숙박 수요의 회복이 전체 관광객 증가 속도보다 더디다는 것이다. 이는 팬데믹 이후 서울 내 숙박 시설 부족과 중국인 관광객 회복 지연이 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 이 같은 상황에서 서울 용산의 핵심 입지를 가진 서울드래곤시티의 경쟁력은 더욱 부각될 전망이다.
서울드래곤시티, 최적의 입지와 성장 가능성
서울드래곤시티는 서울 중심에 위치한 복합 호텔 단지로, 외국인 관광객과 항공사 승무원들에게 인기가 높은 곳이다. 2023년 1월 개장한 외국인 전용 카지노까지 더해지면서 호텔 운영 수익뿐만 아니라 F&B(식음료), 임대료 등 다양한 부문에서 긍정적인 영향을 받고 있다.
서부T&D의 주요 수익원 중 하나인 관광호텔업 부문의 매출은 2023년 1,205억 원에서 2025년 1,504억 원으로 증가할 것으로 전망된다. 또한, 쇼핑몰 운영 부문도 꾸준한 매출 성장을 보이며 2025년에는 386억 원에 이를 것으로 예상된다.
재무 전망: 2025년 실적 개선 기대
서부T&D는 2025년을 실적 도약의 원년으로 삼고 있다. 2025년 예상 영업이익은 513억 원, 순이익은 1,388억 원으로 전망되며, 이는 호텔 사업의 수익성이 본격적으로 반영된 결과다. 특히, 예상 영업이익률(OPM)이 2023년 22.0%에서 2025년 25.3%로 증가할 것으로 보인다.
또한, 2025년 예상 BPS(주당순자산가치)는 12,196원이며, 목표 PBR(주가순자산비율) 0.6배를 적용한 목표주가는 7,500원으로 설정되었다. 이는 현재 주가(5,460원, 2025년 2월 12일 기준) 대비 약 37.4%의 상승 여력을 의미한다.
투자 포인트
1. 관광 및 호텔 산업 회복에 따른 실적 개선
외국인 관광객 증가와 서울시 호텔 숙박 수요 회복은 서부T&D의 호텔 운영 수익성을 높일 수 있는 중요한 요인이다.
2. 최적의 입지와 신규 사업 확대
서울 중심 용산에 위치한 서울드래곤시티는 향후 관광 수요 증가에 따라 높은 경쟁력을 가질 것으로 예상된다. 외국인 전용 카지노 개장 효과도 장기적으로 긍정적인 요소다.
3. 자산 재평가 및 주가 상승 기대
서부T&D는 2025년 자산 재평가를 통해 일회성 이익을 반영할 가능성이 있다. 호텔 업종의 특성상 보유 자산 가치가 중요하며, PBR 밴드 상단(1.2배)까지 상승 가능성이 점쳐진다.
4. 탄탄한 재무 구조와 배당 정책
영업활동현금흐름(FCF)이 2025년 769억 원에 이를 것으로 예상되며, 배당 정책도 지속될 가능성이 크다. 2024년과 2025년 주당 배당금은 각각 46원으로 예상된다.
리스크 요인
서부T&D의 주가 상승을 기대하기 위해서는 몇 가지 리스크 요인도 고려해야 한다.
- 중국인 관광객 회복 지연: 중국 정부의 정책 변화에 따라 한국 방문객 수 증가가 제한될 수 있다.
- 금리 인상 가능성: 서부T&D는 부동산 자산을 보유한 기업으로, 금리 변동에 민감할 수 있다.
- 경기 둔화와 소비 위축: 글로벌 경기 둔화 시 호텔 및 숙박 수요가 위축될 가능성이 있다.
2025년을 주목하라
서부T&D는 서울 중심부의 강력한 입지와 관광 산업 회복이라는 두 가지 요인을 기반으로 2025년부터 본격적인 실적 성장이 기대된다. 목표주가 7,500원을 고려하면 현재 주가 대비 상승 여력이 충분하며, 호텔 및 숙박업의 반등을 기대하는 투자자라면 관심을 가져볼 만한 종목이다.
다만, 금리 변동과 중국인 관광객 회복 속도 등 외부 변수를 주의 깊게 살펴보며 투자 전략을 세우는 것이 필요하다.