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시프트업, 4분기 실적 컨센서스 부합
시프트업(Shift Up)의 2024년 4분기 실적은 시장 예상에 부합하는 수준으로 발표되었다.
- 영업수익: 593억 원 (전년 대비 +29.3%, 전 분기 대비 +2.1%)
- 영업이익: 421억 원 (전년 대비 +29.9%, 전 분기 대비 +18.2%, OPM 71.0%)
주요 실적 요인은 [승리의 여신: 니케]의 2주년 업데이트 효과로 인해 모바일 매출(439억 원)이 증가했지만, 10월과 12월의 소폭 부진이 이를 상쇄했다. 또한, 센서타워 집계와 실제 실적 간의 차이가 발생했는데, 이는 레벨 인피니트 자체 런처의 매출 비중 증가에 따른 결과로 긍정적으로 평가된다.
콘솔 부문에서는 [스텔라 블레이드]의 판매량이 누적 165만 장을 돌파하며 안정적인 성과를 유지했다. 하지만 PS5 블랙프라이데이 할인 및 PS5 Pro 출시 영향으로 4분기 콘솔 매출은 143억 원(-36.5% QoQ)으로 감소했다.
영업비용은 172억 원(-23.4% QoQ)으로, 2~3분기에 지급된 성과급이 제외되며 인건비가 감소했지만, [스텔라 블레이드]의 언리얼 엔진 로열티 정산과 IP 비즈니스 관련 수수료가 반영되며 변동비가 증가했다.
2025년 실적 전망, 성장 모멘텀 지속될까?
시프트업의 2025년 실적 전망은 긍정적이다.
- 영업수익: 3,079억 원 (+40.0% YoY)
- 영업이익: 2,225억 원 (+49.6% YoY, OPM 72.3%)
2025년 실적 성장의 핵심 동력은 글로벌 시장 확장과 플랫폼 다변화에 있다.
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[승리의 여신: 니케] 글로벌 매출 증가
- 2025년 예상 매출: 1,580억 원 (+3.2% YoY)
- 2월 에반게리온 콜라보, 이후 [스텔라 블레이드]와의 콜라보 이벤트 예정
- 콘텐츠 및 편의성 개선을 통한 PU(유료 사용자) 및 ARPPU(1인당 평균 매출) 상승 기대
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중국 시장 진출
- 4월 출시 예정, 1월 9일부터 사전 예약 진행
- 2월 10일 기준 286만 명 사전 예약 달성
- 최종 사전 예약 목표는 800만 명으로 무난한 달성 가능성
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[스텔라 블레이드] PC 버전 출시
- 5월 출시 예정
- [승리의 여신: 니케]와의 콜라보 가능성도 존재
- 검증된 IP를 활용한 플랫폼 확장으로 신작 출시보다 안정적인 매출 성장 기대
투자 전략: 지금이 매수 적기일까?
목표주가 95,000원, 매수(Buy) 의견 유지
- 현재 주가(2월 10일 기준): 63,800원
- 목표주가(12개월): 95,000원 (상승 여력 약 49%)
- 시가총액: 3.72조 원
- 외국인 지분율: 2.45%
시프트업은 2025년에도 IP 확장 및 플랫폼 다변화를 통해 높은 성장을 지속할 것으로 보인다. 특히, 경쟁이 심화되는 서브컬처 게임 시장에서 고품질 콘텐츠와 강력한 IP 경쟁력을 보유하고 있어 차별화된 강점을 지닌다.
또한, 2025년 상반기 신작 [프로젝트 위치스]의 정보 공개가 예정되어 있어, 향후 주가 상승의 추가적인 촉매제로 작용할 가능성이 높다.
리스크 요인
- 경쟁 심화: 2025년 글로벌 서브컬처 게임 시장에서 경쟁작들이 다수 출시 예정
- 중국 시장 변수: 중국 정부의 게임 규제 리스크 및 현지 마케팅 성과에 따른 변동성
- 플랫폼 확장 성과 여부: [스텔라 블레이드] PC 버전 및 [승리의 여신: 니케]의 플랫폼 확장이 기대만큼의 실적을 내지 못할 가능성
장기 성장 기대… 지금이 저점 매수 기회
시프트업은 2025년에도 안정적인 성장과 함께 IP 확장을 지속할 것으로 전망된다.
- 기존 게임들의 지역 및 플랫폼 확장
- 신작 정보 공개 기대감
- 강력한 영업이익률(OPM 72.3%)을 기반으로 한 수익성 유지
현재 주가는 목표주가 대비 상당한 상승 여력을 보유하고 있으며, 장기 투자 관점에서 매수 전략이 유효한 시점이다. 다만, 경쟁 심화 및 중국 시장 변수 등 리스크 요인을 감안하며 분할 매수 전략을 고려하는 것이 바람직하다.