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신세계의 4분기 실적, 기대 이하의 성적표
신세계(004170)의 2024년 4분기 실적이 시장 기대치를 크게 밑돌았다. 연결 기준 총매출액은 3조 1,874억 원(전년 대비 +2.1%)을 기록했지만, 영업이익은 1,061억 원으로 전년 대비 48.5% 감소했다. 당초 시장에서는 영업이익 1,500억 원 수준을 기대했으나, 실제 성적은 30% 이상 하회했다.
실적 부진의 주요 원인
- 백화점 매출 부진: 날씨 악화와 국내 소비심리 위축으로 패션 및 잡화 판매가 급감했다.
- 면세점 업황 악화: 임대료 부담 증가와 부산 면세점 철수에 따른 일회성 비용(약 500억 원)이 발생했다.
- 기타 비용 증가: 통상임금 인상으로 인건비 부담이 커졌고, 신세계인터내셔날 등 주요 종속회사의 실적 부진이 영향을 미쳤다.
이러한 부정적 요인에도 불구하고, 신세계는 수익성 개선 노력을 지속하며 마진율 방어에 나서고 있다.
2025년, 실적 회복 가능할까?
2025년 신세계의 실적 전망은 다소 암울하다. 매출은 소폭 증가하겠지만, 수익성 개선 폭은 크지 않을 가능성이 높다.
2025년 실적 전망
- 매출액: 6조 6,855억 원(전년 대비 +1.8%)
- 영업이익: 5,020억 원(전년 대비 +4.7%)
면세점 사업 철수로 일부 수익성 개선이 기대되지만, 다음과 같은 요소들이 실적 개선을 어렵게 만들 것으로 보인다.
- 소비 둔화 지속: 경기 불확실성으로 소비자 지출이 위축될 가능성이 크다.
- 비용 증가: 감가상각비 증가 및 통상임금 인상으로 인건비 부담이 커질 전망이다.
- 종속회사 실적 부진: 신세계인터내셔날 등 주요 계열사의 실적 반등이 쉽지 않다.
특히 신세계는 기존점 성장률을 6%로 제시했지만, 이는 가격 인상 효과를 반영한 수치다. 현재 경기 상황을 고려할 때 목표 달성이 쉽지 않을 것으로 예상된다.
주가 전망과 투자 전략
신세계에 대한 투자의견은 ‘매수’를 유지하지만, 목표 주가는 기존 22만 원에서 18만 원으로 하향 조정됐다.
현재 주가 및 밸류에이션 지표
- 현재 주가(2/5 기준): 129,900원
- 목표 주가: 180,000원
- 주가수익비율(PER): 2025년 기준 7.0배
- 주가순자산비율(PBR): 0.3배
- 배당수익률(2024F): 3.1%
최근 1년간 신세계의 주가는 -29% 하락하며 코스피 대비 부진한 흐름을 보였다.
주가 반등의 가능성
- 소비 경기 회복 여부: 현재 소비 심리가 위축된 상태지만, 하반기 경기 회복이 기대된다면 백화점 매출 반등 가능성이 있다.
- 면세점 사업 정리 효과: 부산 면세점 철수로 불필요한 비용이 줄어들면 중장기적으로 수익성 개선에 긍정적이다.
- 배당 매력: 2024년 예상 배당수익률이 3%를 넘기면서 안정적인 배당 투자처로도 고려할 만하다.
지금이 매수 기회일까?
신세계는 단기적으로 실적 개선이 어렵겠지만, 현재 주가는 역사적 저점 수준이며, 장기적인 관점에서 투자 매력이 있다.
매수 전략
- 장기 투자자라면?
현재 주가는 낮은 밸류에이션을 반영하고 있어, 배당을 감안한 중장기 투자 전략이 유효하다. - 단기 투자자라면?
경기 회복 여부를 확인한 후, 주가 반등 신호가 보일 때 진입하는 것이 유리할 수 있다.
결국 신세계는 ‘보릿고개’를 겪겠지만, 이를 버텨낸다면 반등의 기회를 잡을 수 있는 기업이다.