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글로벌 핫소스 시장과 K-불닭소스의 부상
최근 글로벌 핫소스 시장이 급격히 성장하고 있다. 특히 미국, 동남아시아, 유럽 등지에서 매운맛이 독립적인 식품 카테고리로 자리 잡으면서, 기존의 타바스코(Tabasco)나 스리라차(Sriracha) 외에 새로운 브랜드가 부상하고 있다. 이 중 삼양식품의 ‘불닭소스’는 강렬한 매운맛과 단맛의 독특한 조합으로 글로벌 시장에서 빠르게 인지도를 높이고 있다.
삼양식품의 소스 매출 비중은 2019년 1.8%에서 2024년 2.6%로 증가했으며, 같은 기간 소스 수출 금액은 960만 달러에서 1,610만 달러로 68% 급증했다. 특히 미국 시장에서는 기존의 대표적인 핫소스 브랜드인 스리라차가 원재료 공급난을 겪으며 불닭소스가 대체 상품으로 빠르게 부상하고 있다. 이에 따라 불닭소스의 미국 내 시장 점유율은 2020년 0.03%에서 2024년 0.4%로 상승했다.
이 같은 트렌드는 불닭소스 원재료를 독점 공급하는 에스앤디(260970)의 성장 모멘텀으로 이어지고 있다. 불닭소스의 글로벌 확장이 지속되는 한, 에스앤디의 실적 개선 역시 가속화될 전망이다.
에스앤디, 불닭소스 핵심 원료 독점 공급자로 수혜 기대
에스앤디는 삼양식품의 불닭소스 핵심 원료를 독점 공급하는 기업으로, 불닭 브랜드의 글로벌 확장과 함께 빠른 성장이 기대된다.
- 2024년 매출액: 1,161억 원 (전년 대비 +31.6%)
- 2024년 영업이익: 201억 원 (전년 대비 +56.1%, 영업이익률 17.3%)
특히 불닭소스 원료 매출은 전년 대비 40% 증가한 것으로 추정된다. 원재료 및 제조 원가 절감 효과가 더해지면서 외형 성장과 수익성 극대화가 동시에 이루어지고 있다.
삼양식품이 불닭소스를 단순한 라면용 소스가 아닌 독립적인 글로벌 브랜드로 육성하는 전략을 펼치면서, 에스앤디의 중장기적인 성장 동력은 더욱 견고해질 전망이다.
생산능력(CAPA) 증설로 가속 성장 전망
에스앤디는 급증하는 불닭소스 수요에 대응하기 위해 2025년 6월까지 약 160억 원을 투자해 생산능력을 기존 대비 27% 확대할 계획이다.
- 현재 생산 CAPA: 22,591톤
- 2025년 목표: 28,000톤
- 2026년 목표: 32,000톤
이번 증설은 삼양식품의 글로벌 확장과 맞물린 필수적인 투자로, 2026년 온기 반영 시 공장 가동률이 기존 대비 높아져 70%까지 도달할 것으로 예상된다.
특히 2027년 삼양식품 중국 법인의 본격 가동으로 현지 수요가 추가적으로 증가하면서, 생산능력 확대 효과는 더욱 뚜렷하게 나타날 전망이다.
저평가된 주가, 추가적인 밸류에이션 리레이팅 가능
현재 에스앤디의 주가는 2025년 예상 실적 기준 PER 8배 수준으로, 삼양식품(2025년 예상 PER 20배) 대비 상당히 저평가되어 있다.
- 2025년 매출 전망: 1,476억 원 (YoY +27.0%)
- 2025년 영업이익 전망: 265억 원 (YoY +31.5%, 영업이익률 17.9%)
- 2025년 예상 PER: 8배 (음식료 업종 평균 대비 낮은 수준)
불닭 브랜드의 동반 성장과 글로벌 핫소스 시장의 구조적 성장, 그리고 CAPA 확대에 따른 실적 개선 효과를 고려할 때, 향후 추가적인 밸류에이션 리레이팅 가능성이 충분하다.
투자 리스크: 삼양식품 의존도, 그러나 단기간 내 내재화 가능성 낮음
에스앤디의 가장 큰 리스크는 삼양식품 의존도다. 현재 불닭소스 원료 매출 비중이 상당 부분을 차지하는 만큼, 삼양식품의 전략 변화가 동사 실적에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
삼양식품이 향후 소스 내재화를 검토할 가능성이 있지만,
- 소스 제조 공정의 복잡성
- 레시피 최적화 문제
- 원재료 수급 문제
등을 감안하면 단기간 내 직접 생산 전환은 어려울 것으로 보인다. 오히려 빠르게 성장하는 불닭소스 시장에서 생산을 내재화하기보다는, 에스앤디와의 협력을 유지하면서 시장 확대 전략을 펼칠 가능성이 크다.
결과적으로 에스앤디는 기존의 기술력과 공급망을 바탕으로 불닭소스 글로벌 확장의 핵심 파트너로 남을 가능성이 높다.
불닭소스 성장과 함께 동반 성장 기대
에스앤디(260970)는 불닭소스 원료 독점 공급업체로서, 글로벌 핫소스 시장의 성장과 함께 지속적인 실적 성장이 기대된다.
- 불닭소스 글로벌 확장으로 매출 및 수익성 증가
- CAPA 증설로 2026년 이후 성장 속도 가속화
- 현재 PER 8배로 저평가, 향후 밸류에이션 리레이팅 가능성
삼양식품과의 전략적 파트너십이 유지되는 한, 에스앤디는 글로벌 핫소스 시장 성장의 최대 수혜주 중 하나가 될 가능성이 높다.