에스엠(SM Entertainment), 4분기 실적 서프라이즈! 목표주가 12만 원으로 상향

국내 대표 엔터테인먼트 기업 에스엠(SM Entertainment, 041510)이 2024년 4분기(4Q24) 실적 서프라이즈를 기록하며 시장의 기대치를 크게 웃돌았다. 이에 따라 목표주가는 기존 11만 원에서 12만 원으로 상향 조정되었으며, 주가 상승 여력은 30% 수준으로 평가받고 있다. 이번 실적 발표를 통해 확인된 에스엠의 성장성과 향후 전망을 살펴본다.

4분기 실적 분석: 매출과 영업이익 모두 기대 이상

2024년 4분기 연결 기준 에스엠의 매출액은 2,738억 원으로 전년 동기 대비 9.0% 증가했으며, 영업이익은 339억 원으로 무려 275.6% 성장했다. 이는 시장 컨센서스를 크게 상회하는 실적이다.

매출 성장의 주요 요인은 다음과 같다.

• 음반 및 MD(머천다이징) 판매 호조

  • 음반 매출: 585억 원
  • 음원 매출: 275억 원
  • 총 음반 판매량(신보 기준): 약 378만 장

• 콘텐츠(드라마) 제작 확대

  • 드라마 및 다양한 콘텐츠 제작이 본격화되면서 매출 기여도가 상승했다.

• 투어 MD 및 팝업스토어 판매 증가

  • 팬덤 소비 증가에 힘입어 투어 관련 MD와 팝업스토어 매출이 크게 증가하며 수익성을 견인했다.

그러나 일부 계열사의 실적 개선 속도가 기대에 미치지 못하면서 대규모 영업권 손상 차손이 발생, 순이익 증가 폭은 제한적이었다.

주요 아티스트 활동 및 성장 전략

에스엠의 2024년 및 2025년 성장 전략의 핵심은 신규 아티스트 런칭과 글로벌 투어 확대다.

1. 신규 아티스트 데뷔

• 하츠투하츠(Hearts to Hearts)

  • 4년 만에 선보이는 걸그룹으로, 데뷔 직후부터 강력한 시장 반응이 예상된다.
  • K-POP 시장 내 새로운 트렌드를 선도할 가능성이 높다.

• 신규 보이그룹 런칭(2025년 상반기 예정)

  • 글로벌 팬덤 확장을 목표로 준비 중이며, 기존 보이그룹과 차별화된 콘셉트로 시장을 공략할 전망이다.

2. 기존 아티스트 활동 확대

• 에스파(aespa)

  • 글로벌 인지도 확대에 따라 월드투어 매출이 꾸준히 증가할 것으로 보인다.

• 라이즈(RIIZE)

  • 보이그룹 중 가장 빠르게 성장 중이며, 향후 팬덤 확장을 통해 지속적인 매출 증가가 기대된다.

3. MD 및 라이선싱 사업 강화

• 팬덤 기반의 굿즈, MD, 라이선싱 사업이 꾸준한 성장을 보이며 수익성을 높이고 있다.

재무 지표 분석 및 투자 매력

에스엠의 현재 주가는 92,300원(2월 10일 기준)이며, 목표주가 120,000원을 감안하면 약 30%의 상승 여력이 존재한다.

• 주요 재무 지표(2024년 전망)
  • 예상 매출액: 9,900억 원(+3.0% YoY)
  • 예상 영업이익: 874억 원(-22.9% YoY)
  • 예상 순이익: 380억 원(-56.9% YoY)
  • 예상 PER: 47.2배 (2025년 예상 PER: 24.8배)

영업이익률은 2023년 11.8%에서 2024년 8.8%로 하락할 것으로 예상되지만, 2025년에는 10.9%로 다시 상승할 전망이다. 이는 신규 아티스트의 성공적인 시장 안착과 효율적인 비용 관리에 따라 실적 개선이 예상되기 때문이다.

향후 주가 전망: 상승 모멘텀 지속 가능

에스엠은 K-POP 시장에서 강력한 브랜드 파워를 보유한 기업으로, 글로벌 시장 확장과 신규 아티스트 데뷔에 따른 실적 개선이 기대된다.

긍정적 요인

• 신규 걸그룹 및 보이그룹 런칭으로 인한 팬덤 확장
• 에스파, 라이즈 등 기존 아티스트의 지속 성장
• 글로벌 투어 및 MD 사업 확대
• 자회사 실적 개선과 비용 절감 전략

리스크 요인

• 계열사 실적 개선 속도가 예상보다 더딜 경우 순이익에 부담
• K-POP 시장 내 경쟁 심화에 따른 마진 압박
• 글로벌 경제 상황 변화에 따른 소비 위축 가능성

매수 의견 유지, 목표주가 12만 원

에스엠은 4분기 실적 서프라이즈를 기록하며 성장 가능성을 다시 한번 입증했다. 신규 걸그룹 및 보이그룹 데뷔, 기존 아티스트의 글로벌 확장, MD 및 라이선싱 사업의 성장이 맞물려 2025년에는 본격적인 실적 턴어라운드가 예상된다.

현재 주가는 상승 여력이 충분하며, 단기적 조정이 있더라도 중장기적 관점에서 긍정적인 전망이 우세하다. 이에 따라 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지하며, 목표주가는 12만 원으로 상향 조정된다.

향후 K-POP 시장에서 에스엠이 어떠한 전략을 펼칠지 주목해볼 필요가 있다.