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에쓰오일(S-OIL)은 2025년 하반기에 재평가될 가능성이 높으며, 향후 몇 년 동안 중요한 전환점에 도달할 것으로 예상됩니다. 이 기사에서는 S-OIL의 최신 결과와 전망, 주요 투자 포인트, 그리고 주가 가능성을 분석할 것입니다.
2024년, 회복의 신호
2024년에는 S-OIL의 수익이 전환점이 될 것으로 예상됩니다. 특히 4분기 영업이익은 2,403억 원으로 흑자 전환할 것으로 예상됩니다. 이는 정제 마진의 개선과 국제 유가 안정에 기인합니다. 정유 공장은 400억 원의 재고를 반영하여 흑자로 돌아섰고, 석유화학 부문은 다소 부진하지만 윤활유 부문에서는 안정적인 수익을 내고 있습니다.
- 2024년 주요 수치
- 매출: 8조 5천억 원
- 영업 마진: 2.8%
- 정제 마진: 배럴당 2.3달러(전 분기 대비 상당한 개선)
2025년, 글로벌 공급 감소 및 수익 개선
2025년은 S-OIL의 회복에 중요한 해가 될 것으로 예상됩니다. 글로벌 정유 시설의 확장이 크게 줄어들고(2024년에는 100만 b/d → 16만 b/d), 수급 불균형이 개선되고 정제 마진이 상승할 것입니다.
- 2025년 주요 전망
- 매출: 30.4조 원
- 영업이익: 9,584억 원(전년 대비 117.8% 증가)
- 정제 마진: 배럴당 2.4달러
- 윤활유 영업이익: 5,163억 원
특히 중국의 유롱 프로젝트(43만 B/D) 지연으로 인해 글로벌 석유 시장은 타이트한 상태를 유지할 가능성이 높습니다. 이는 S-OIL 정유소의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
2026년 샤힌 프로젝트 완료
S-OIL의 미래 가치를 결정하는 핵심 요소는 샤힌 프로젝트입니다. 10조 원이 투자될 이 프로젝트는 2026년 상반기에 완료될 예정이며, 에틸렌, 프로필렌, PE, 벤젠과 같은 화학 제품의 생산 능력을 크게 확장할 것입니다.
- 샤힌 프로젝트 생산 능력
- 엘렌: 연간 180만 톤
- 프로필렌: 연간 77만 톤
- 폴리에틸렌(PE): 연간 132만 톤
이는 S-OIL의 화학 부문 경쟁력을 강화하고 장기적인 기업 가치를 선도할 것입니다.
배당금 및 주주 가치
S-OIL은 안정적인 배당 정책을 유지합니다. 2025년 예상 배당 수익률은 약 2.44%로, 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 주주 가치가 지속적으로 향상될 것으로 예상됩니다.
주가 및 목표
현재 S-OIL의 주가는 54,800원이며 목표주가는 90,000원 64% 상승 했습니다. PBR(PBR)도 0.78배로 역사적 바닥 수준에 머물러 있어 상승할 가능성이 높습니다.
- 주요 투자 포인트
- 글로벌 석유 시장 회복
- 샤힌 프로젝트로 인한 장기 성장 동력
- 안정적인 배당금 및 재무 구조
위험 요인
S-OIL에 투자할 때 염두에 두어야 할 위험은 다음과 같습니다.
- 인플레이션율 변동: 원/달러 환율 상승은 비용 부담 증가로 이어질 수 있습니다.
- 국제 유가가 급락했습니다: 재고 손실과 정화 마진이 하락할 가능성이 높습니다.
- 중국의 정유 공장 확장 속도가 변합니다.
2025년 하반기까지 기다리기
S-OIL은 2025년 하반기부터 본격적으로 재평가될 것으로 예상됩니다. 글로벌 정유 공급, 샤힌 프로젝트 진행 상황, 안정적인 배당 정책이 투자 매력을 높이는 주요 요인입니다. 지금은 저평가된 가격으로 구매 기회를 모색할 때인 것 같습니다.