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코스메카코리아, 4분기 실적 부진에도 회복 기대감 커진 이유
코스메카코리아(241710)가 2024년 4분기 실적 발표에서 시장 기대치를 하회했지만, 2025년에는 실적 회복세가 기대되고 있습니다. 이번 글에서는 최근 실적 분석과 함께 향후 주가 흐름과 투자 전략을 살펴보겠습니다.
4분기 실적 리뷰: 매출 성장에도 이익 부진
코스메카코리아의 2024년 4분기 연결 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 1,300억 원을 기록했습니다. 그러나 영업이익은 11% 감소한 133억 원으로 컨센서스 대비 19% 하회했습니다. 이익 부진의 주요 원인은 다음과 같습니다.
- 미국 법인의 회복 지연: 미국 법인 매출이 전년 동기 대비 26% 감소했습니다. 특히 주요 고객사의 거래 구조 변경과 선적 문제로 EWLK의 매출이 크게 줄었습니다.
- 국내 색조 매출 비중 확대에 따른 원가 부담: 색조 부문 매출은 전년 동기 대비 104% 급증했으나, 원가율 상승으로 이익률이 낮아졌습니다.
- 중국 법인 매출 급감: 중국 매출은 전년 대비 41% 감소하며 영업 손실을 기록했습니다. 이는 중국 소비 둔화와 저가 제품 선호에 따른 소용량 제품 생산 증가로 원가 부담이 커졌기 때문입니다.
지역별 실적 분석: 한국은 선전, 미국·중국은 회복 필요
한국 법인: 성장세 지속
한국 법인은 매출 828억 원(YoY +19%), 영업이익 107억 원(YoY +48%)을 기록했습니다. 인디 및 글로벌 브랜드 중심의 매출 성장과 함께 주요 고객사 매출 비중이 36%로 전년 대비 7%포인트 증가했습니다. 특히 색조 부문 매출 비중이 확대된 점이 눈에 띕니다.
미국 법인: 점진적 회복세
미국 법인 매출은 422억 원으로 전년 대비 26% 감소했으나, EWLK의 전분기 대비 매출은 15% 증가하며 회복 조짐을 보였습니다. OTC(일반의약품) 제품 수주 확대가 가동률 상승에 기여할 것으로 기대됩니다.
중국 법인: 소비 환경 개선 필요
중국 매출은 82억 원으로 급감했으며, 영업 손실 7억 원을 기록했습니다. 저가 제품 위주의 수요 증가와 소비 심리 위축이 주된 원인입니다. 향후 중국 소비 심리 회복 여부가 실적 개선의 핵심 변수로 작용할 전망입니다.
2025년 실적 전망: 반등 신호 포착
코스메카코리아는 2025년 연결 매출 5,700억 원(YoY +10%), 영업이익 746억 원(YoY +24%)을 예상하고 있습니다. 특히 국내법인을 중심으로 외형 확대가 기대되며, 미국 법인도 OTC 물량 확대와 주요 고객사의 발주 회복으로 가동률이 점진적으로 개선될 전망입니다.
회사는 매출 가이던스를 +14~15%로 제시하며 성장 자신감을 내비쳤습니다. 이를 기반으로 2025년 목표 주가는 기존 9만 3천 원에서 7만 7천 원으로 하향 조정됐지만, 현재 주가 대비 상승 여력은 여전히 큽니다.
투자 포인트와 리스크 요인
투자 포인트
- 국내 색조 부문 성장 지속: 글로벌 색조 화장품 시장 확장과 함께 국내 색조 부문의 빠른 성장세가 긍정적입니다.
- 미국 OTC 제품 수주 확대: 미국 시장에서 OTC 제품 생산 확대가 법인 가동률과 수익성 개선에 기여할 것으로 기대됩니다.
- 생산능력 여유 및 글로벌 고객사 확대: 한국 법인의 안정적인 생산능력과 글로벌 고객사 확대가 실적 방어 요인입니다.
리스크 요인
- 중국 소비 환경 불확실성: 중국 소비 둔화가 장기화될 경우, 매출 회복이 지연될 수 있습니다.
- 미국 고객사 거래 구조 변화: 주요 고객사의 거래 방식 변화는 단기적으로 매출 불확실성을 키울 수 있습니다.
- 원가율 부담 지속: 색조 제품 비중 확대에 따른 원가 부담은 이익률 개선에 제약 요인이 될 수 있습니다.
저점을 통과한 코스메카코리아, 매수 시점은?
코스메카코리아는 단기적인 실적 부진에도 불구하고, 2025년부터 국내 법인 중심의 안정적 성장과 미국 법인의 회복으로 점진적인 실적 개선이 기대됩니다. 현재 주가는 실적 저점을 반영하고 있으며, 투자자들은 북미 법인 가동률 개선과 중국 소비 회복 여부에 주목할 필요가 있습니다.
단기적인 변동성은 불가피하지만, 중장기적으로 실적 회복과 함께 주가 반등이 가능할 것으로 보입니다. 매수 전략으로는 현재 저점 구간에서 분할 매수를 고려해볼 만하며, 목표 주가인 7만 7천 원까지의 상승 여력을 감안하면 충분한 투자 매력이 있습니다.
코스메카코리아가 2025년 반등의 주인공이 될 수 있을지 관심 있게 지켜볼 시점입니다.