국내 종목분석

정부 우주개발 수혜로 급성장하는 제노코(361390), KAI 인수로 새로운 전환점 맞이

By 라일락퍼플

국내 종목분석 ‣ 정부 우주개발 수혜로 급성장하는 제노코(361390), KAI 인수로 새로운 전환점 맞이

제노코, 우주·방산 시장의 핵심 기업으로 부상

제노코(361390)는 위성통신, 항공전자, 방산 핵심부품 및 시험정비장비(EGSE)를 전문적으로 개발하는 기업으로, 국내 우주·방산 산업의 핵심 기업 중 하나로 자리 잡고 있다. 특히, 한국항공우주(KAI)의 인수를 계기로 성장 속도가 더욱 가속화될 것으로 전망된다.

제노코는 기존에 수입에 의존하던 위성통신 장비 및 항공전자 부품을 국산화하는 데 성공했으며, 이를 바탕으로 방위사업 및 우주 산업에서 중요한 입지를 구축했다. 2024년 3분기 기준 사업부문별 매출 비중은 ▲위성통신 26% ▲항공전자 12% ▲EGSE/점검장비 18% ▲핵심부품 45%로 구성되어 있으며, 최종 적용 산업 기준으로는 우주 30%, 방산 70%의 비중을 차지한다.

KAI의 인수로 기대되는 시너지 효과

2024년 11월, KAI가 제노코의 경영권을 인수하면서 최대주주로 등극했다. 이를 통해 KAI의 위성통신 및 항공전자 부문의 주요 계열사로 자리 잡게 되었으며, 다양한 시너지 효과가 기대된다.

  1. 위성통신 부문 확대

    • KAI가 추진하는 중대형 위성 개발과 제노코의 초소형 위성 통신 기술이 결합되면서, 우주사업 전반에서 협력 기회가 확대될 전망이다.
    • 제노코는 차세대 중형위성 1·2·3호기에 X-Band Transmitter를 공급했으며, 후속 위성 발사에서도 지속적인 공급이 기대된다.

  2. 항공전자 부문 성장 가속화

    • KAI가 개발하는 FA-50, KF-21, LAH 등 주요 항공기 및 무인기 사업에서 제노코의 국산화 부품(IBU, ICS, IMC 등)의 탑재가 증가할 것으로 예상된다.
    • 2025년 항공전자 부문 매출액은 2024년 대비 52% 증가한 115억 원이 전망된다.

  3. 방산 부문 강화

    • KAI와의 협업을 통해 국산화율을 더욱 높이고, 해외 방산 시장 진출이 가속화될 가능성이 높다.
    • 제노코는 기존 방산 장비 국산화 프로젝트를 성공적으로 수행하며, TICN(전술정보통신체계) 광케이블 및 시험정비장비(TMS) 등 주요 제품군을 확대하고 있다.

정부의 우주개발 투자 확대 수혜

2025년은 정부 주도의 우주 개발이 본격화되는 시점으로, 제노코의 수혜가 기대된다.

  1. 누리호 4차 발사 및 차세대 위성 개발

    • 정부는 4차 우주개발 기본계획(2023~2027)에 따라 기존 69기의 위성 발사 계획을 유지하고, 초소형 위성 31기를 추가 배치할 예정이다.
    • 제노코는 차세대 중형위성 1·2호기에 주요 위성통신 국산화 부품을 공급한 경험이 있으며, 후속 위성 발사에서도 추가적인 공급 기회가 예상된다.

  2. 국방위성 및 군집위성 사업 확대

    • 2030년까지 소형 및 초소형 정찰위성 50~60기를 전력화할 계획이며, 제노코는 국방과학연구소와 함께 초소형 군집위성 전력화 사업을 진행 중이다.
    • 기존 군위성 ANASIS-I, II의 지상국 구축 경험을 보유하고 있으며, 향후 ANASIS-III 사업에서도 핵심적인 역할을 수행할 것으로 기대된다.

사상 최대 수주잔고 및 글로벌 진출 본격화

제노코는 2024년 3분기 말 기준 수주잔고가 1,000억 원을 상회하며 역대 최대 규모를 기록했다. 특히 위성통신 및 항공전자 사업부를 중심으로 양산 매출이 증가할 것으로 보이며, 2025년 매출액 768억 원(YoY +18.2%), 영업이익 30억 원으로 흑자 전환이 전망된다.

또한, 글로벌 시장에서도 성과가 가시화되고 있다.

  • 2023년 10월, 미국 위성통신업체 비아셋(ViaSat)과 위성통신장비 MRO(Maintenance, Repair and Operations) 센터 구축 업무협약(MOU)을 체결.
  • 2024년 8월, 글로벌 방산업체 노스롭그루먼(Northrop Grumman)과 MOU를 맺어 한국형 소해 헬리콥터 사업(KMCH)의 통신시스템 공급망에 진입.

투자 포인트 및 전망

  1. KAI의 인수를 통한 성장 가속화

    • 위성통신 및 항공전자 부문에서의 기술 협력을 통한 국산화율 증가 및 비용 절감 효과 기대.
    • KAI의 글로벌 네트워크를 활용한 해외 시장 진출 가능성 확대.

  2. 정부 주도의 우주 개발 및 방산 프로젝트 수혜

    • 차세대 중형위성 및 초소형 군집위성 사업 확대로 위성 부품 및 지상국 구축 수요 증가.
    • 국방위성 사업 확대로 방산 관련 위성통신 부품 매출 증가 예상.

  3. 사상 최대 수주잔고 및 해외 시장 확장

    • 2024년 3분기 말 기준 1,000억 원 이상의 수주잔고 확보.
    • 미국 및 글로벌 방산·우주 기업들과의 협력 확대.

  4. 실적 성장 기대감

    • 2025년 매출 768억 원, 영업이익 30억 원으로 흑자 전환 전망.
    • 2026년 매출 1,000억 원 달성 가능성.

마치며

제노코는 KAI의 인수를 계기로 우주·방산 산업에서 핵심적인 입지를 다지며 새로운 성장 국면을 맞이하고 있다. 정부의 우주개발 투자 확대, 국방위성 및 군집위성 사업 확대, 그리고 글로벌 시장 진출 가속화 등의 요인으로 실적 개선이 예상된다.

특히, KAI와의 시너지 효과를 통해 기술력 및 사업 확장을 가속화하며, 중장기적인 성장 가능성이 높은 기업으로 평가된다. 우주·방산 시장의 지속적인 성장과 함께 제노코의 시장 가치는 더욱 확대될 것으로 기대된다.

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