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10개 분기 만에 흑자전환, 투자 매력 상승
코리아써키트(007810)가 2025년 1분기부터 본격적인 턴어라운드를 예고했다. 10개 분기 만에 흑자로 전환하며 새로운 성장 국면에 진입할 것으로 보인다. 특히, FC BGA(Flip Chip Ball Grid Array) 매출 증가와 반도체 PCB 사업의 수익성 개선이 기대되는 가운데, AI 반도체 시장 확대에 따른 수혜가 예상된다.
목표주가 16,800원으로 상향, 저평가 매력 부각
대신증권은 코리아써키트의 2025년 주당순이익(EPS)을 기존보다 194% 상향 조정하며, 목표주가를 기존 13,000원에서 16,800원으로 29% 상향 조정했다. 현재 주가는 10,490원(2025년 2월 13일 기준)으로 60% 이상의 상승 여력이 존재한다.
2025년 예상 주가수익비율(P/E)은 6.3배, 주가순자산비율(P/B)은 0.8배로 저평가 상태다. 성장성이 높은 반도체 PCB 업종의 평균 P/E 대비 낮은 수준이기 때문에 투자 매력이 높아지고 있다.
실적 개선의 핵심 요인
1. FC BGA 수주 증가 및 AI 반도체 시장 확대
코리아써키트는 2025년부터 브로드컴(Broadcom)향 FC BGA 매출이 본격적으로 증가할 것으로 전망된다. 브로드컴이 2024년 4분기에 AI ASIC 칩 출하량 증가를 언급한 만큼, 이에 따른 수혜가 예상된다.
특히, 2025년 하반기에는 브로드컴의 AI ASIC에 적용되는 14층 FC BGA를 추가 공급할 가능성이 높아졌다. 이로 인해 고부가가치 제품의 비중이 증가하며 영업이익률이 추가 개선될 가능성이 있다.
- 2024년 4분기 패키지(반도체 PCB) 매출 중 FC BGA 비중 40% 돌파
- 2025년 59%, 2026년 65%까지 확대 예상
- FC 계열 제품(BGA, CSP, BOC) 비중: 2024년 68% → 2025년 74% → 2026년 79%
2. 비용 절감 효과, 수익성 개선의 토대
2024년 4분기 신공장(P3) 관련 선제적인 비용 약 1,100억 원을 반영하면서 감가상각비 부담이 줄어들었다. 이에 따라 2025년부터 고정비 부담이 완화되며 수익성이 개선될 전망이다.
- 2025년 예상 영업이익(별도): 364억 원 (전년 대비 흑자전환)
- 2025년 예상 영업이익(연결): 671억 원 (전년 대비 흑자전환)
이는 3년 만에 흑자전환을 의미하며, 반도체 PCB 사업의 턴어라운드가 본격화될 것으로 보인다.
3. 삼성전자 스마트폰 시장 성장과 HDI 매출 증가
삼성전자가 2025년 갤럭시 S25 및 폴더블폰(Z7 시리즈) 등 프리미엄 스마트폰에 집중할 것으로 예상되면서, HDI(High-Density Interconnect) 매출도 동반 성장할 것으로 보인다.
특히, 애플의 차세대 아이패드 프로(OLED 패널)에도 HDI가 공급될 가능성이 높아지면서, 우려보다 높은 성장세를 보일 것으로 예상된다.
- 삼성 갤럭시 S25 및 폴더블폰 라인업 확대로 HDI 매출 증가
- 고부가가치 제품 비중 증가로 믹스 효과 기대
2025년 실적 전망 및 투자 포인트
분기별 실적 전망
| 구분 | 1Q24 | 4Q24 | 1Q25 (F) | 2Q25 (F) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억 원) | 355 | 335 | 353 | 378 |
| 영업이익 (십억 원) | -9 | -10 | 91 | 145 |
| 순이익 (십억 원) | -9 | -86 | -1 | 9 |
- 2025년 1분기부터 흑자전환
- 2분기 이후에도 영업이익 증가세 지속
연간 실적 전망
| 구분 | 2024F | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|
| 매출액 (십억 원) | 1,407 | 1,480 | 1,567 |
| 영업이익 (십억 원) | -33 | 67 | 96 |
| 순이익 (십억 원) | -122 | 54 | 77 |
- 2025년 매출 1.48조 원, 영업이익 671억 원(연결 기준)
- 2026년 이후 안정적인 성장 예상
투자 리스크 및 고려사항
- 반도체 경기 변동성
- AI 반도체 시장 확대가 예상되지만, 글로벌 반도체 경기 변동성이 리스크로 작용할 수 있음.
- 고객사 의존도
- 브로드컴 및 삼성전자 의존도가 높아 특정 고객사의 주문 변화에 따라 실적이 영향을 받을 수 있음.
- 원자재 가격 및 환율 변동성
- 원자재 가격 상승 및 환율 변동성이 수익성에 영향을 미칠 가능성 존재.
2025년, 코리아써키트의 도약을 기대할 때
코리아써키트는 2025년 1분기를 기점으로 본격적인 실적 반등을 이룰 것으로 전망된다. 반도체 PCB 시장 내에서 FC BGA 및 AI 반도체 관련 수혜를 받을 것으로 보이며, 비용 절감 효과로 인해 수익성이 대폭 개선될 것으로 기대된다.
목표주가 16,800원(현 주가 대비 60% 상승 여력), 저평가된 P/E 및 P/B 배율을 감안하면 중장기적인 투자 매력도가 높은 상황이다. AI 반도체 시장 확대와 삼성전자의 프리미엄 스마트폰 전략이 실적 개선을 뒷받침할 것으로 예상되며, 2025년은 코리아써키트의 성장 모멘텀이 본격적으로 발휘되는 해가 될 전망이다.