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최근 코스맥스(COSMAX)의 주가 흐름이 기대 이하라는 평가를 받고 있습니다. 그러나 2024년 4분기 실적 발표에서는 시장 예상을 웃도는 매출과 영업이익을 기록하며, 주가 하락이 과도하다는 시각이 커지고 있습니다. 이번 글에서는 코스맥스의 최근 실적, 주요 성장 동력, 그리고 향후 투자 포인트를 짚어보겠습니다.
2024년 4분기 실적: 탄탄한 매출 성장과 영업이익 개선
코스맥스는 2024년 4분기 연결 매출액 5,580억 원, 영업이익 398억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 27.8%, 76.8% 성장했습니다. 이는 시장 예상치와 자체 추정치를 상회하는 성과입니다.
특히 한국과 중국, 동남아 법인의 실적이 기대 이상을 보여 전사 실적 개선을 견인했습니다.
- 한국 법인: 매출 40% 증가, 영업이익률 10%로 역대 최고치 갱신
- 중국 법인: 매출 5% 증가, 광저우 법인 매출 43% 급증
- 동남아 법인(인도네시아, 태국): 각각 40%, 78% 성장
반면, 미국 법인은 기존 고객사의 물량 감소와 신규 고객사 매출 반영 지연으로 매출이 21% 감소하며 부진한 모습을 보였습니다. 하지만 이는 업계 전반적인 현상으로, 하반기 손익분기점 달성이 기대됩니다.
2025년 관전 포인트: 미국 법인 회복과 중국 성장 지속성
미국 법인 적자 해소 기대감
미국 법인의 실적 부진은 단기적인 문제로 보입니다. 하반기에는 신규 고객사 매출 반영이 본격화되면서 분기 손익분기점 달성이 가능할 것으로 예상됩니다. 이는 코스맥스의 글로벌 사업 안정성에 긍정적인 신호입니다.
중국 법인 실적 회복 지속 여부
중국 시장에서 광저우 법인의 물량 이관 효과로 매출이 급증했으며, 상해 법인도 안정적인 실적을 유지하고 있습니다. 향후 신규 고객사 확보 및 현지 소비 회복이 이어진다면 실적 개선 폭이 더욱 확대될 수 있습니다.
ESG 경영 및 재무 건전성 강화
코스맥스는 ESG 경영 강화에 주력하며, 환경 분야에서 온실가스 배출 관리를 강화하고 있습니다. 또한, 2022년 여성가족부 가족친화기업 인증을 획득하며 유연근무제 등 직원 복지에도 힘쓰고 있습니다.
재무적으로는 부채비율이 2024년 292.8%에서 2026년 210.7%로 개선될 것으로 전망되며, 현금 보유액도 꾸준히 증가해 2026년에는 5,925억 원에 달할 것으로 보입니다. 이는 안정적인 재무 구조와 배당 여력 확대에 긍정적인 요인입니다.
밸류에이션 및 투자 전략
현재 코스맥스의 주가는 153,700원(2025년 2월 24일 기준)으로, 목표주가 190,000원 대비 상승 여력은 23.6%에 달합니다.
2025년 예상 PER은 12.5배로 동종 업종 대비 매력적인 수준이며, ROE는 26