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글로벌 K뷰티 리더, 코스맥스의 성장세 지속
글로벌 화장품 ODM(제조자개발생산) 기업인 코스맥스(COSMAX)가 2024년 4분기 분기 최대 매출을 기록하며 다시 한번 시장의 기대를 모으고 있습니다. 올해에도 한국, 동남아시아 법인의 안정적인 실적과 함께 중국과 미국 시장의 점진적인 회복세가 예상되며, 글로벌 K뷰티 확산에 따른 수혜가 지속될 전망입니다.
현재 주가(2024년 2월 24일 기준)는 153,700원이지만, 코스맥스의 목표주가는 210,000원으로 상향 조정되며 상승 여력이 17% 이상으로 평가됩니다.
2024년 4분기 실적 리뷰: 분기 최대 매출 달성
코스맥스는 2024년 4분기에 매출액 5,580억원, 영업이익 398억원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 28%, 77% 증가했습니다. 특히 국내법인은 인디브랜드의 지속적인 수주 확대와 신규 고객사 유입이 활발해 매출이 전년 대비 40% 급증했습니다. 해외법인에서는 중국과 동남아가 두드러진 성장세를 보였으며, 미국은 다소 부진했으나 하반기부터 신규 고객사 매출이 발생할 것으로 기대됩니다.
지역별 실적 및 전망
한국: 인디브랜드 중심의 견조한 성장
국내 매출은 3,463억원으로 전년 대비 40% 증가했습니다. 기존 고객사의 높은 성장세와 더불어 신규 고객사 유입이 늘어나면서 고객 포트폴리오가 다변화되고 있습니다. 특히 상위 10대 고객사의 매출 비중이 줄어들어 위험 분산 효과가 긍정적으로 작용할 전망입니다.
중국: 회복의 신호탄
중국 매출은 1,550억원으로 전년 대비 5% 증가했습니다. 상해 법인은 상위 고객사의 부진으로 인해 역성장을 기록했으나, 광저우 법인은 신규 고객사 제품과 JV 물량 이관으로 43%의 매출 성장을 달성했습니다. 중국 소비 회복 속도에 따라 추가적인 실적 상향이 가능할 것으로 기대됩니다.
미국: 하반기부터 실적 회복 기대
미국 매출은 전년 대비 21% 감소했으나, 지난해 개설한 서부사무소의 영업 강화와 신규 고객사 확보 노력으로 하반기에는 매출 회복이 예상됩니다.
동남아시아: 고성장 지속
인도네시아와 태국 법인은 각각 41%, 78%의 매출 성장을 기록했습니다. 로컬 화장품 수요 확대와 인근 국가로의 수출 호조가 지속되며 매출 증가세가 연중 이어질 전망입니다.
2025년 실적 전망과 투자 포인트
코스맥스의 2025년 매출은 전년 대비 10.8% 증가한 2조4천억원, 영업이익은 30.6% 증가한 2,290억원이 예상됩니다. 영업이익률도 9.5%로 전년 대비 개선될 전망입니다. 이는 원가 안정화와 영업 레버리지 효과 덕분이며, 특히 한국과 동남아의 높은 성장세가 실적을 견인할 것으로 보입니다.
또한, 미국과 중국에서 신규 고객사 유치 및 생산 물량 확대 전략이 효과를 발휘한다면 추가적인 실적 상향도 가능할 것으로 판단됩니다.
투자 매력 포인트
- 글로벌 K뷰티 트렌드 수혜: 인디브랜드의 글로벌 진출 확대 및 K뷰티의 지속적인 글로벌 인지도로 매출 성장 기대
- 다양화된 고객 포트폴리오: 신규 고객사 확보 및 기존 고객사와의 안정적 관계 유지
- 중국 소비 회복 기대감: 중국 시장에서의 회복세와 신규 브랜드 유치 전략의 가시화
- 미국 시장 회복 가능성: 신규 고객사 매출 반영 시 하반기 실적 개선 기대
- 동남아 시장의 지속 성장: 로컬 수요 확대 및 수출 증가로 고성장 유지
지금이 매수 기회일까?
코스맥스는 K뷰티의 글로벌 확산에 따른 수혜와 지역별 실적 회복세로 올해도 안정적인 성장을 이어갈 것으로 보입니다. 특히 국내 인디브랜드의 수출 호조와 동남아 시장의 강력한 성장세, 중국과 미국의 점진적인 회복세는 코스맥스의 매출과 수익성을 더욱 끌어올릴 요인입니다.
목표주가가 상향 조정된 만큼, 현재 주가 수준에서 충분한 상승 여력이 존재하며, 글로벌 뷰티 시장 내 코스맥스의 입지를 고려하면 중장기적인 관점에서 매수 기회로 볼 수 있습니다.
올해 코스맥스의 글로벌 시장 확대 전략과 주요 지역별 실적 개선 흐름에 주목하며 투자를 고려해보는 것이 좋겠습니다.