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목표주가 하향 조정에도 불구, 지속 성장 기대
티씨케이(TCK)는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 사용되는 실리콘 카바이드(SiC) 부품을 주력으로 생산하는 기업이다. 최근 발표된 2024년 4분기 실적 보고서에 따르면, 티씨케이의 매출과 영업이익이 시장 기대치를 하회하며 목표주가가 기존 14만원에서 12만원으로 하향 조정되었다. 그러나 장기적인 성장 가능성은 여전히 유효하다는 분석이 나온다.
이번 보고서를 통해 티씨케이의 실적 전망, 업황 분석, 그리고 투자 전략을 심층적으로 살펴보자.
2024년 4분기 실적: 기대 이하의 성적
티씨케이의 2024년 4분기 매출은 728억 원(YoY +18%, QoQ -4%), 영업이익은 205억 원(OPM 28%, YoY +23%, QoQ -9%)을 기록했다. 이는 시장 컨센서스(매출 750억 원, 영업이익 226억 원)를 밑도는 결과다.
이러한 부진한 실적의 주요 원인은 다음과 같다.
- NAND Tech Migration 지연
국내 메모리 반도체 고객사의 NAND 기술 전환 속도가 예상보다 늦어졌고, 이에 따라 관련 부품 수요가 둔화되었다. - 중국 시장 수요 감소
중화권 고객사의 수요가 비수기에 접어들면서 매출 성장에 부담을 주었다.
단기적으로 업황이 부진하지만, 2025년 이후 반등 가능성도 존재한다.
2025년 실적 전망: 신기술 전환과 고객 다변화가 핵심
티씨케이의 2025년 연간 매출액은 3,300억 원(YoY +20%), 영업이익은 959억 원(YoY +19%)으로 예상된다. 이는 기존 예상치보다 각각 -3%, -17% 낮아진 수치다.
하향 조정된 이유는 다음과 같다.
- 글로벌 NAND 공급업체들의 추가 감산 및 보수적 투자 기조 유지
- Micron의 NAND Capex(설비 투자) 축소 및 기술 전환 속도 조정
하지만 티씨케이의 성장 가능성을 뒷받침하는 요소도 있다.
1. 중국 시장에서 신규 고객 확보
- 중화권 내 신규 고객사를 유치해 매출 다변화를 추진 중이다.
- 향후 중국 내 반도체 투자 증가 시 수혜 가능성이 높다.
2. 북미 고객사 점유율 유지
- 북미 주요 반도체 고객사 내에서 SiC Ring 점유율이 높아 안정적인 매출 확보가 가능하다.
- NAND Value Chain 대비 상대적으로 높은 성장성을 유지할 것으로 전망된다.
3. 300단 NAND 기술 전환 가속화(2025년 하반기)
- 2H25 이후 300단 NAND 중심의 기술 전환이 진행되면서 관련 부품 수요 증가 예상
- 이는 티씨케이의 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다.
투자 전략: 보수적 접근 vs 장기 성장성 고려
티씨케이의 현재 주가는 72,100원(2/5 기준)으로 목표주가 120,000원 대비 약 66%의 상승 여력을 보이고 있다.
단기 투자 관점
- NAND 시장의 회복 속도가 더딘 점을 고려할 때, 2025년 상반기까지는 주가 변동성이 클 가능성이 있다.
- 1분기 예상 실적도 컨센서스 대비 낮을 것으로 전망되므로, 단기 매매보다는 보수적인 접근이 필요하다.
장기 투자 관점
- 중화권 신규 고객 확보, 북미 고객사 점유율 유지, 300단 NAND 전환 등 장기 성장 요소가 존재한다.
- 실적 개선 시점이 2025년 하반기로 예상되므로, 중장기적인 투자 관점에서 접근할 필요가 있다.
배당 매력도
- 배당수익률 1.08%로 상대적으로 낮은 수준이지만, 꾸준한 배당 정책을 유지하고 있어 안정적인 현금 흐름을 기대할 수 있다.
조정 구간에서 기회 포착 필요
티씨케이는 단기적으로 NAND 업황 부진으로 인해 실적이 기대치를 하회할 가능성이 크지만, 2025년 하반기부터는 기술 전환과 고객 다변화로 반등할 가능성이 높다.
- 단기적으로는 보수적인 접근이 필요하지만, 장기 투자 관점에서는 여전히 매력적인 종목
- 현재 주가는 저평가 구간일 가능성이 높아, 조정 시 분할 매수 전략이 유효할 수 있음
티씨케이에 대한 관심을 유지하면서, 반도체 업황 회복 시점을 주목할 필요가 있다.