풀무원(017810), 글로벌 수익성 개선과 함께 본격적인 성장 궤도 진입

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풀무원, 글로벌 사업 수익성 개선 가속화

풀무원(017810)의 글로벌 사업이 본격적인 수익성 개선 국면에 들어서면서 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 특히 미국 법인은 2024년 4분기 첫 흑자 전환을 기록하며, 구조적인 수익성 개선의 전환점을 맞이했다.

미국 내 두부 시장에서 67%의 점유율을 확보하고 있는 풀무원은 2025년 하반기 가동을 목표로 신규 두부 제조라인을 증설할 계획이다. 이를 통해 현지 생산량을 20% 이상 늘리며, K-푸드 트렌드 확산과 맞물려 시장 점유율을 추가 확대할 것으로 보인다.

아울러 중국, 일본, 동남아 등 다른 해외 법인도 실적 개선 흐름에 동참하고 있다. 중국에서는 소비 회복과 프리미엄 제품 비중 확대가 긍정적으로 작용하고 있으며, 일본에서는 건강식 트렌드를 반영한 ‘두부바’ 출시를 통해 지속적인 이익률 개선이 예상된다.

2025년은 풀무원의 글로벌 사업이 전방위적으로 실적 턴어라운드를 이루는 해가 될 전망이다.

미국 시장:

중국 시장:

일본 시장:

동남아 및 유럽 시장:

이러한 글로벌 전략을 바탕으로 풀무원은 해외 법인의 수익성 개선과 함께 전반적인 실적 상승을 기대하고 있다.

풀무원의 식품서비스유통 사업도 본격적인 수익성 개선 사이클에 접어들었다.

2023년 1.9%였던 해당 사업의 영업이익률은 2024년 3.1%까지 상승하며, 가시적인 개선 흐름을 보였다. 핵심 요인은 저수익 채널 구조조정과 프리미엄 고객 중심의 사업 포트폴리오 재편이었다.

특히 단체급식 부문에서는 오피스 및 군부대 신규 수주가 지속 확대되고 있으며, 기존 고객사의 높은 재계약률을 유지하고 있어 안정적인 매출 성장이 예상된다.

또한 공항·휴게소 컨세션 사업도 2024년부터 본격화되면서 매출 기여도가 증가할 전망이다. 인천공항과 김해공항에서 신규 사업장을 운영하기 시작했으며, 향후 추가적인 공항·휴게소 진출이 기대된다.

풀무원에 대한 투자의견은 ‘매수’이며, 목표주가는 21,000원으로 제시되었다. 이는 2025년 예상 EPS(주당순이익) 1,451원에 Target PER(주가수익비율) 14배를 적용해 산정된 수치다.

현재 주가는 17,230원(3/10 기준)으로, 2025년 예상 실적 기준 PER 12배 수준이다. 과거 실적 개선 기대감이 높았던 시기의 평균 PER(14배)와 비교하면 여전히 저평가 국면에 있다는 분석이 가능하다.

또한 미국 법인의 구조적 흑자 전환과 글로벌 법인의 수익성 개선이 지속된다면, 추가적인 밸류에이션 리레이팅 가능성이 충분하다.

	2022A	2023A	2024F	2025F
매출액	2,838	2,993	3,214	3,519
영업이익	26	62	91	108
지배순이익	-19	20	34	55
영업이익률	0.9%	2.1%	2.8%	3.1%

특히 2025년에는 영업이익이 1,000억 원을 돌파할 것으로 예상되며, 이는 미국 및 글로벌 법인의 본격적인 수익성 개선 덕분이다.

풀무원은 미국, 중국, 일본, 동남아, 유럽 등 글로벌 시장에서 본격적인 수익성 개선을 이루고 있으며, 이에 따른 실적 상승이 기대된다.

특히 미국 법인의 흑자 전환을 시작으로, 전 세계적으로 사업 구조가 안정화되고 있다는 점이 투자 포인트다.

현재 주가는 2025년 예상 실적 기준으로 저평가 상태이며, 목표주가 21,000원까지 추가적인 상승 여력이 존재한다. 해외 사업 확대와 수익성 개선이 가시화되는 만큼, 장기적인 투자 매력이 높은 종목으로 평가된다.