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기대를 밑돈 실적, 그러나 긴 호흡이 필요한 시점
한국항공우주(KAI, 047810)의 2024년 4분기 실적이 시장 기대치를 크게 밑돌면서 주가에 부담을 주고 있다. 그러나 2025년 이후의 수주 증가 전망과 중장기 성장 가능성을 고려하면 지금이 저가 매수 기회가 될 수도 있다. 이번 실적과 향후 전망을 면밀히 살펴보자.
2024년 4분기 실적 분석
1. 주요 실적 지표
- 매출액: 1조 948억 원 (전년 대비 -28%)
- 영업이익: 421억 원 (전년 대비 -73%)
- 영업이익률: 3.8% (-6.4%p)
- 순이익: 130억 원 (전년 대비 -89.9%)
2. 실적 부진 원인
- 일회성 비용 발생: 기지 재건 사업 관련 충당금 190억 원 반영
- 완제기 수출 부진: 폴란드 수출 기저효과로 인해 전년 대비 76% 감소
- 기체부품 사업 부진: 보잉(Boeing) 파업 영향으로 수출 감소
특히 폴란드 FA-50 수출 물량이 전년 대비 급감하면서 매출 감소에 크게 기여했다. 또한, 저마진 사업 비중 증가와 연구개발비 지출 증가도 영업이익 감소의 요인으로 작용했다.
2025년 이후 성장 가능성
비록 2024년 실적은 기대에 미치지 못했지만, 2025년 이후에는 성장 가능성이 크다.
1. 2025년 수주 목표 대폭 증가
- 연간 수주 목표: 8.5조 원 (전년 대비 +73%)
- 국내 수주 목표: 3.6조 원 (+67%)
- 완제기 수출 목표: 3.6조 원 (2024년 1,781억 원 대비 대폭 증가)
- 기체부품 수주 목표: 1.3조 원 (-49%)
특히 완제기 수출이 2024년 대비 115% 성장할 것으로 예상되며, 본격적인 매출 확대는 2026년부터 가시화될 전망이다.
2. ESG 및 기술 경쟁력 강화
한국항공우주는 환경·사회·지배구조(ESG) 경영을 강화하며 장기적으로 글로벌 방산 시장에서의 입지를 다지고 있다. 친환경 기술 개발과 글로벌 환경 인증 획득 등을 통해 지속 가능한 성장 기반을 마련 중이다.
3. 국내외 방산 시장 성장세
- 글로벌 지정학적 리스크 증가로 인해 각국의 방산 투자 확대
- 한국 방산업체들의 수출 경쟁력 강화
- 한국항공우주의 완제기 수출 확대 가능성
밸류에이션 분석과 투자 판단
1. 목표주가 하향 조정
- 기존 목표주가: 72,000원 → 63,000원 (-12.5%)
- 현재 주가 (2월 7일 기준): 51,700원
- 상승 여력: +21.9%
목표주가는 조정되었지만, 여전히 현 주가 대비 상승 여력이 충분하다.
2. 주가수익비율(PER) 및 주당순이익(EPS) 전망
- 2025년 예상 EPS: 2,912원 (기존 3,096원 대비 -6.0%)
- 2025년 예상 PER: 25.2배
방산 업종 평균 PER을 고려할 때 현재 주가는 과도하게 낮아져 있으며, 향후 수주 실적이 기대치를 충족하면 재평가 가능성이 높다.
장기적인 투자 관점에서 접근할 시점
한국항공우주의 2024년 4분기 실적은 다소 실망스러웠지만, 2025년 이후의 수주 증가 전망과 글로벌 방산 시장 성장 가능성을 고려하면 장기적으로 유망한 투자처가 될 수 있다.
- 단기적 리스크: 단기적으로는 실적 부진에 따른 주가 변동성이 존재
- 장기적 성장성: 2025~2026년 본격적인 실적 성장 가능성
- 투자 전략: 주가 하락 시 분할 매수 전략 추천
현재 한국항공우주는 글로벌 방산 시장에서의 경쟁력을 확보하며 꾸준한 성장을 준비하고 있다. 단기적 실적보다는 중장기적인 시각에서 접근하는 것이 유리할 것이다.