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한화솔루션(009830)이 실적 반등의 기회를 잡을 수 있을까? 최근 발표된 2024년 4분기 실적은 시장 기대치를 웃돌며 긍정적인 신호를 보였다. 하지만 여전히 화학 부문의 부진과 태양광 모듈 가격 하락이 부담으로 작용하고 있다. 다만, 2분기 이후 본격적인 실적 회복이 예상되며, 이는 주가 반등의 기회로 이어질 수 있다.
실적 리뷰: 기대 이상의 영업이익 달성
한화솔루션의 2024년 4분기 영업이익(1070억 원)은 시장 예상치(183억 원)를 크게 상회했다. 특히 신재생에너지 부문이 606억 원의 영업이익을 기록하며 흑자 전환한 점이 긍정적으로 평가된다.
태양광 모듈 판매 부문의 손실(-2505억 원)이 여전히 크지만, 북미 시장에서의 모듈 평균 판매가격(ASP)이 상대적으로 높은 수준(0.29달러/W)을 유지하고 있다는 점은 희망적인 요소다.
또한, 4분기 AMPC(Advanced Manufacturing Production Credit)가 1901억 원으로 전 분기 대비 56.3% 증가하며, 미국 IRA(인플레이션 감축법) 혜택을 활용한 수익 개선이 이루어지고 있다.
2025년 실적 전망: 2분기 이후 본격 반등 기대
한화솔루션의 2025년 1분기는 계절적 비수기의 영향을 받아 신재생에너지 부문의 영업적자(-778억 원)가 예상된다. 하지만 2분기부터는 여러 긍정적 요인들이 주가 상승을 이끌 것으로 보인다.
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북미 태양광 시장 성장
- 2024년 1월 기준 글로벌 태양광 모듈 ASP는 0.074달러/W로 낮은 수준을 유지하고 있지만, 북미 지역의 ASP는 0.29달러/W로 차별화된 흐름을 보이고 있다.
- 한화솔루션의 태양광 모듈 출하량 중 북미 비중이 80% 이상을 차지하고 있어, 가격 상승의 수혜를 누릴 가능성이 높다.
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미국 정부 정책 수혜
- AMPC 혜택이 지속적으로 확대되며, 2025년 하반기에는 DCA(Domestic Content Adder) 요건 충족으로 추가적인 세금 혜택을 받을 수 있다.
- 이는 수익성 개선과 영업이익 증가로 이어질 전망이다.
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화학 부문 회복 가능성
- 한화솔루션의 화학 부문은 여전히 부진한 상태지만, 글로벌 경기 회복과 함께 점진적인 반등이 기대된다.
- 2025년에는 영업적자가 축소되며 전체 실적 개선에 기여할 것으로 보인다.
주가 전망: 목표주가 37,000원 유지
현재 한화솔루션의 주가는 21,450원(2025년 2월 6일 기준)으로, 목표주가 37,000원 대비 약 72% 상승 여력이 있다.
- 투자의견: 매수(BUY)
- 목표주가: 37,000원(유지)
주가는 최근 조정 국면이지만, 2분기 이후 실적 반등이 본격화되면 상승 탄력을 받을 가능성이 높다. 따라서 현재의 조정을 매수 기회로 활용하는 전략이 유효해 보인다.
한화솔루션, 지금이 매수 적기일까?
한화솔루션은 태양광 모듈 부문의 구조적 개선과 미국 정책 수혜를 통해 2025년 2분기 이후 강한 반등을 기대할 수 있다.
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긍정적 요인
- 북미 시장 내 높은 모듈 가격 유지
- 미국 IRA(인플레이션 감축법) 정책 수혜 지속
- AMPC 및 DCA 혜택으로 수익성 개선
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리스크 요인
- 글로벌 태양광 모듈 가격 하락 지속 가능성
- 화학 부문의 부진이 장기화될 가능성
전반적으로 2025년 1분기까지는 조정 국면이 지속될 가능성이 높지만, 2분기 이후 반등이 기대된다. 따라서 중장기 투자 관점에서 현재 주가는 매력적인 매수 기회로 판단된다.