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한화에어로스페이스(012450)가 시장의 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하며 투자자들의 이목을 집중시키고 있습니다. 방산 수출이 급증하며 4분기 실적이 컨센서스를 크게 초과했고, 이에 따라 목표주가도 76만 원으로 상향 조정되었습니다. 이번 보고서를 통해 한화에어로스페이스의 실적 호조 배경과 앞으로의 투자 전망을 분석해 보겠습니다.
4분기 실적: 예상을 압도하는 성장
한화에어로스페이스의 2024년 4분기 매출은 4조 8,311억 원(YoY +56.0%), 영업이익은 8,925억 원(OPM +18.5%)을 기록하며 시장 예상치(매출 3조 6,878억 원, 영업이익 5,378억 원)를 크게 상회했습니다.
이 같은 실적 호조의 핵심 원인은 방산 부문의 강력한 성장입니다. 특히 수출 부문에서 K9 자주포와 천무 다연장로켓의 해외 매출이 급증하며 실적 개선을 견인했습니다.
- 4분기 방산 수출 매출: 1조 8,500억 원 (YoY +158.9%, QoQ +90.1%)
- 폴란드 수출 인도 물량: K9 40문, 천무 12문
이러한 수출 증가로 인해 방산 수출 부문의 영업이익률(마진율)도 대폭 상승했습니다. 3분기 38%에서 4분기에는 약 38.8%로 추정됩니다.
2025년 전망: 방산 수출 New Normal 시대
2025년에도 방산 수출 호조는 이어질 것으로 전망됩니다. 특히 폴란드 수출 물량 증가가 주요 동력으로 작용할 것입니다.
- 2025년 폴란드 인도 예정 물량:
- K9 76문 (기존 가이던스 70문 이상)
- 천무 54문 (기존 가이던스 50문 이상)
이를 포함하여 2025년 방산 수출 매출은 1.5조 원 이상으로 예상되며, 수출 마진율 또한 기존 15%에서 30% 이상으로 올라가 New Normal 시대를 맞이할 것으로 보입니다.
이에 따라 한화에어로스페이스의 2025년 연간 영업이익 전망치는 기존 1.7조 원에서 2.2조 원으로 대폭 상향 조정되었습니다.
목표주가 상향: 76만 원 돌파 가능성
이번 실적 발표 이후 목표주가는 기존 56만 원에서 76만 원으로 상향 조정되었습니다. 이는 12개월 Forward BPS(주당순자산가치)에 Implied PBR 4.96배를 적용한 결과로, PER 기준 23.2배 수준입니다.
현재 한화에어로스페이스의 주가는 49만 8,000원(2월 11일 기준)으로, 목표주가 대비 상승 여력이 약 52%에 달합니다.
투자 포인트 정리
- 방산 수출 확대 – 폴란드, 호주, 노르웨이 등 다양한 국가로 수출 확대
- 마진율 개선 – 수출 마진율이 30% 이상으로 상승, 수익성 대폭 개선
- 목표주가 대폭 상향 – 76만 원까지 추가 상승 가능성
- 방산 수출 New Normal – 안정적인 성장 지속 전망
한화에어로스페이스, 여전히 매력적인 투자처
한화에어로스페이스는 방산 수출 확대로 인해 시장 기대를 초과하는 성장을 이어가고 있습니다. 특히 폴란드향 K9과 천무 수출이 안정적으로 진행되면서 향후 몇 년간 꾸준한 성장세를 유지할 가능성이 큽니다.
현재 주가는 여전히 목표주가 대비 저평가된 상태로, 중장기적인 관점에서 추가 상승 가능성이 높아 보입니다. 방산주에 관심 있는 투자자라면, 한화에어로스페이스를 주목할 시점입니다.