한화에어로스페이스, 방산 수출로 도약하다: 주가 30% 상승 가능성

한화에어로스페이스, 4분기 실적 서프라이즈

한화에어로스페이스(012450)가 2024년 4분기(4Q24)에도 시장 기대치를 훌쩍 뛰어넘는 실적을 발표하며 투자자들의 이목을 집중시키고 있다. 매출액은 전년 동기 대비 56% 증가한 4조 8,311억 원을 기록했고, 영업이익은 무려 938% 급증한 8,925억 원에 달했다. 이는 컨센서스를 68%나 상회한 수치다.

이러한 실적 호조의 핵심 원인은 지상방산 부문의 강력한 성장과 높은 마진율 유지다. 특히, 방산 수출 부문의 마진율이 30% 후반대를 기록하며 이익 성장에 크게 기여한 것으로 분석된다.

방산 부문, 수출이 실적 견인

한화에어로스페이스의 방산 부문은 폴란드, 호주, 이집트 등 글로벌 시장에서의 수주 확대가 실적을 견인하고 있다.

• 폴란드향 K9 자주포 및 천무 다연장로켓:
  • 2024년 납품량: K9 70문, 천무 49대
  • 2025년 예상 납품량: K9 72문, 천무 58대
• 호주 및 이집트 K9 수출 본격화
• 국내 방산 매출도 증가:
  • 120mm 자주박격포, 화생방정찰차, 차륜형대공포 등의 납품 확대

이러한 성과에 힘입어 2025년 방산 부문 매출이 20% 이상 성장할 것으로 전망되며, 영업이익률(OPM)도 23.5%에 달할 것으로 예상된다.

특히, 한화에어로스페이스는 2024년 말 기준 32.4조 원 규모의 방산 수주잔고를 보유하고 있으며, 이 중 68%가 수출 계약이다. 이는 글로벌 방산 시장에서의 경쟁력을 입증하는 지표다.

목표주가 65만 원으로 상향 조정

이번 실적 발표를 반영하여 한화에어로스페이스의 목표주가가 기존 47만 원에서 65만 원으로 상향 조정되었다.

• 현재 주가(2월 11일 기준): 49만 8,000원
• 목표주가: 65만 원
• 상승 여력: 30.5%

이번 목표주가 상향의 주요 배경은 이익 가시성이 높은 대형 방산 수출 확대와 EPS(주당순이익) 성장 기대감이다. 이에 따라, 기존의 P/B(주가순자산비율) 평가 방식에서 글로벌 방산 기업들의 P/E(주가수익비율) 평균을 적용하는 방식으로 밸류에이션이 변경되었다.

또한, 한화오션(구 대우조선해양) 지분 확대로 인해 1분기부터 한화오션의 실적이 연결 재무제표에 반영될 예정이다. 이를 통해 한화에어로스페이스의 기업가치가 추가적으로 상승할 가능성이 크다.

실적 전망: 2025년에도 성장 지속

한화에어로스페이스는 2025년에도 높은 성장세를 유지할 것으로 보인다.

특히, 방산 수출 확대 및 국내 방산 매출 증가가 2025년 실적의 핵심 동력이 될 전망이다.

• 방산 매출 비중 증가: 2024년 대비 2025년 방산 부문 매출이 약 20% 증가 예상
• 항공우주 부문도 성장세 유지
• 한화시스템, 쎄트렉아이 등 자회사 실적 개선

투자 매력 포인트

1. 글로벌 방산 시장 확대:

   • 러시아-우크라이나 전쟁, 미중 갈등 등으로 인해 세계 각국의 국방 예산 증가
   • 한화에어로스페이스의 방산 수출 모멘텀 지속

2. 높은 이익 성장률:

   • 2024년 영업이익이 전년 대비 149% 증가
   • 2025년에도 28% 성장 예상

3. 한화오션과의 시너지:

   • 한화오션 지분 42% 확보 → 해양 방산 사업 확장 가능성
   • 육·해·공·우주를 아우르는 종합 방산 기업으로 도약

4. 저평가된 주가:

   • 2024년 예상 P/E: 4.0배 (글로벌 방산 기업 대비 낮은 수준)
   • 목표 P/E: 18.3배 적용 → 추가 상승 여력 충분

한화에어로스페이스, 방산 대장주로 주목

한화에어로스페이스는 방산 수출 확대와 한화오션과의 시너지 효과를 통해 국내 대표 방산 대장주로 자리매김하고 있다.

• 현재 주가는 여전히 저평가
• 방산 수주 증가로 실적 성장 지속
• 목표주가 65만 원까지 상승 가능

따라서, 한화에어로스페이스는 장기적인 성장성과 단기적인 실적 개선을 모두 갖춘 유망한 투자처로 평가된다. 방산 산업의 지속적인 성장과 글로벌 시장 확장을 고려할 때, 한화에어로스페이스에 대한 관심을 지속할 필요가 있다.