한화오션 주가 전망: 실적 개선과 성장 모멘텀 강화

4분기 실적 리뷰: 컨센서스 상회

한화오션(042660)의 2024년 4분기 실적은 시장 기대치를 상회하는 성과를 기록했다.

• 매출액: 3조 2,532억 원 (전년 대비 +45.8%, 전 분기 대비 +20.4%)
• 영업이익: 1,690억 원 (전년 동기 적자에서 흑자 전환, 전 분기 대비 +560.6%)
• 영업이익률(OPM): 5.2%

실적 개선의 주요 원인은 다음과 같다.

1. 상선 부문: 저가 컨테이너선 비중 감소, LNG 운반선(LNGc) 매출 증가, 환율 상승
2. 해양 부문: 환율 상승, 주요 프로젝트 수주 증가
3. 특수선 부문: 잠수함 신조선 생산 착수

이 같은 요인 덕분에 한화오션은 전 부문에서 매출과 영업이익이 전 분기 대비 개선됐다.

2025년 전망: 지속적인 성장과 안정화

실적 전망

2025년 한화오션의 연간 실적은 다음과 같이 예상된다.

• 매출액: 12조 6,948억 원 (YoY +17.8%)
• 영업이익: 7,365억 원 (YoY +209.6%)
• 영업이익률(OPM): 5.8%

이 같은 성장이 기대되는 이유는 다음과 같다.

1. 적자 컨테이너선 인도 완료: 저가 수주된 선박들이 2025년 1분기 중 인도되며 손실 부담이 줄어듦.
2. LNGc 매출 비중 확대: 2025년 LNGc 매출 비중이 60~70% 수준을 유지하면서 수익성이 강화됨.
3. 카타르 LNGc 프로젝트 수익성 개선: 원자재 가격 하락과 환율 상승 효과로 마진 개선 전망.
4. 특수선 및 해양 부문 확대: 미국 군수지원함(MRO) 사업 증가(연간 5척 수준), 해양 사업 턴어라운드.
5. 플랜트/풍력 사업 편입 효과: 한화그룹 계열사에서 인수한 플랜트 및 풍력 사업이 온전히 실적에 반영되며 연간 매출 약 7,000억 원 추가.
6. 고환율 기조 유지: 원화 약세로 인해 해외 수주 실적이 유리하게 작용할 가능성 큼.

수주 전망

2025년 한화오션의 신규 수주 규모는 증가할 것으로 예상된다.

• 상선 부문: LNG 운반선(LNGc) 및 컨테이너선 수주 증가 예상.
• 특수선 부문: 국내 주요 함정 사업(KDDX, 잠수함 성능개량 등) 및 해외 프로젝트(태국 호위함 1척) 진행.
• 해양 부문: FPSO(부유식 원유 생산·저장·하역설비) 1~2기 수주 기대.

특히 해양 부문에서 한화오션은 ‘표준형 FPSO’ 모델을 기반으로 경쟁사 대비 원가경쟁력을 확보하며, 서아프리카 및 남미 지역의 대형 프로젝트 수주 가능성이 높아지고 있다.

투자 포인트: 성장성과 수익성 모두 기대

한화오션의 투자 매력은 크게 다섯 가지로 요약할 수 있다.

1. 실적 안정화: 조선업 전반의 불확실성이 줄어들며, 실적 개선이 본격화되는 중.
2. 고부가가치 선박 수주: LNGc와 FPSO 같은 고수익성 사업 비중이 확대됨.
3. 특수선 시장 확장: 미국 함정 신조 사업 진출 추진, 국내 군수지원함 및 함정 MRO 사업 강화.
4. 해양 부문 회복: FPSO 사업의 원가 경쟁력 확보, 글로벌 발주 증가에 따른 성장 기회.
5. 한화그룹 지원: 신규 투자 부담이 크지 않으며, 그룹 내 계열사들과의 시너지 기대.

목표주가 상향: 72,000원

현재 한화오션의 주가는 58,100원(2월 10일 기준)이며, 목표주가는 72,000원으로 상향 조정되었다. 이는 현재가 대비 약 23.9%의 상승 여력이 있음을 의미한다.

• PER(2025년 예상): 37.6배
• PBR(2025년 예상): 3.7배
• ROE(2025년 예상): 10.3%

긍정적인 주가 전망

한화오션은 조선업의 구조적인 회복과 함께 LNGc, 특수선, 해양 플랜트 사업에서 강력한 성장 동력을 확보하고 있다. 기존의 적자 요인들이 해소되면서 수익성이 개선될 가능성이 크며, 글로벌 해양·방산 시장에서의 입지를 확대해 나갈 것으로 보인다.

따라서 한화오션은 중장기적인 성장 가능성을 고려했을 때 매력적인 투자처로 평가되며, 주가 상승 여력이 충분한 종목으로 판단된다.