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해성디에스, 리드프레임 성장에도 영업이익 급감
해성디에스(195870, KS)가 발표한 2024년 4분기 실적은 예상보다 부진한 결과를 보였습니다. 매출액은 1,452억 원으로 전년 동기 대비 유사한 수준을 유지했지만, 영업이익은 63억 원으로 61.4% 감소하며 시장 예상(140억 원)을 크게 하회했습니다.
긍정적인 부분은 리드프레임 사업이 여전히 성장세를 유지했다는 점입니다. 자동차 전장 및 IT 기반 리드프레임 매출이 각각 22.7%, 18.8% 증가하며 전체 실적을 견인했습니다. 그러나 메모리 사업 부진과 원가 상승 영향으로 영업이익률은 4.3%까지 하락했습니다.
1Q25 전망: 리드프레임 성장 지속, 메모리 사업 회복 기대
2025년 1분기 실적 전망은 매출액 1,643억 원, 영업이익 158억 원으로 전년 동기 대비 매출은 6.1% 증가하지만, 영업이익은 24.5% 감소할 것으로 예상됩니다. 리드프레임 사업의 성장이 지속될 것으로 보이며, 특히 DDR5 관련 고객사의 본격적인 진입이 기대되면서 메모리 부문 회복이 가능할 것으로 보입니다.
목표주가 하향, 그러나 투자의견 ‘BUY’ 유지
해성디에스의 목표주가는 기존 40,000원에서 34,000원으로 하향 조정되었습니다. 목표주가 산정은 2025년 예상 EPS(3,727원)에 유사업체 평균 PER 16.7배를 45% 할인한 9.2배를 적용한 결과입니다. 할인율이 높은 이유는 자동차 시장 회복 지연 및 반도체 업황 부진 지속 우려가 반영되었기 때문입니다.
그럼에도 불구하고 투자의견은 ‘BUY’를 유지하고 있으며, 이는 메모리 반도체 업황 회복 가능성과 리드프레임 사업 성장 지속성을 고려한 결정입니다.
해성디에스 투자 포인트
1. 리드프레임 사업의 지속적 성장
- 자동차 전장 및 IT 부문의 견조한 수요로 인해 리드프레임 매출이 꾸준히 증가하고 있습니다.
- 주요 고객사의 제품 확장이 이루어지며 중장기적인 성장 동력을 확보하고 있습니다.
2. 메모리 시장 반등 가능성
- DDR5 확산에 따라 주요 고객사들의 수요 증가가 예상됩니다.
- 메모리 반도체 가격 상승이 이루어진다면 수익성 개선도 기대할 수 있습니다.
3. 낮아진 밸류에이션
- 현재 주가는 23,250원(2월 3일 기준)으로, 52주 최고가(55,500원) 대비 상당히 낮은 수준입니다.
- PER(2025F 기준) 6.2배, PBR 0.7배로 동종 업계 대비 저평가되어 있습니다.
리스크 요인
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반도체 업황 변동성
- 메모리 반도체 수요 회복이 예상보다 지연될 경우 실적 개선 속도가 더딜 수 있습니다.
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원가 상승 부담
- 감가상각비 증가 및 원자재 가격 변동에 따른 비용 부담이 지속될 가능성이 있습니다.
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경쟁 심화
- 글로벌 반도체 패키징 업체들과의 경쟁이 심화되면서 마진 압박이 가중될 수 있습니다.
결론: 해성디에스, 저점 매수 기회?
해성디에스는 리드프레임 사업의 지속적인 성장과 메모리 반도체 회복 가능성을 고려할 때 중장기적인 투자 매력이 있는 종목입니다. 그러나 단기적으로는 반도체 업황 개선 여부가 관건이 될 것으로 보입니다. 목표주가가 하향 조정되었지만, 현재 주가 수준에서 저점 매수 기회로 볼 수도 있습니다.
반도체 업황이 반등할 경우 해성디에스의 실적 개선도 기대할 수 있으므로, 향후 DDR5 확산과 메모리 시장 회복 흐름을 주의 깊게 지켜보는 것이 중요합니다.