4분기 실적, 시장 기대치 상회
화승엔터프라이즈(241590)의 4분기 실적이 시장 컨센서스를 크게 웃돌았다. 매출액은 4,865억 원으로 전년 대비 47.7% 증가했고, 영업이익은 394억 원으로 392.4% 급증하며 시장 예상치를 37.8% 상회했다.
특히, 고객사인 아디다스의 신발 판매 호조와 재고조정 종료가 긍정적인 영향을 미쳤다. 여기에 아디다스 오리지널 시리즈 제품의 신규 오더까지 추가되면서 매출이 강하게 반등했다. 이 제품군의 4분기 매출 비중은 약 5%로 추정된다.
영업이익률도 8.1%를 기록하며 전년 대비 5.6%p 개선되었다. 이는 △지난해 발생한 일회성 비용의 기저효과 △가동률 상승에 따른 영업 레버리지 효과 △직접 생산 물량 증가에 따른 지급수수료 감소 덕분으로 분석된다.
2025년에도 지속적인 성장 예상
2025년 화승엔터프라이즈의 실적 전망도 밝다. 예상 매출액은 1조 8,625억 원으로 전년 대비 15.7% 증가하고, 영업이익은 1,225억 원으로 48.3% 성장할 것으로 보인다.
아디다스는 올해 매출 성장률 가이던스를 +10% 이상으로 제시했으며, 지난해 재고조정이 마무리됨에 따라 올해 재고자산이 증가할 가능성이 크다. 특히, 오리지널 시리즈 관련 매출 비중이 증가하는 점을 감안하면, 달러 기준 매출 성장률이 두 자릿수를 무난히 달성할 것으로 전망된다.
또한, 영업이익률은 6.6%로 지난해보다 1.5%p 개선될 것으로 보인다. 이는 △일회성 비용의 기저효과 △공장 가동률 상승 △고단가 제품의 매출 비중 증가 덕분이다.
목표주가 상향, 의류 OEM 업종 내 최선호주 유지
증권사들은 이러한 실적 모멘텀을 반영해 화승엔터프라이즈의 목표주가를 기존 12,000원에서 15,000원으로 상향 조정했다. 현재 주가(11,200원) 대비 상승여력은 33.9%에 달한다.
아디다스의 매출 호조가 지속되고 있으며, 오리지널 시리즈 신규 오더 증가도 긍정적인 요소다. 이에 따라, 화승엔터프라이즈는 차별화된 성장성을 보유한 OEM 업체로 주목받고 있으며, 업종 내 최선호주(Top Pick) 관점을 유지하고 있다.
실적 전망과 투자 매력
| 구분 | 2023년 | 2024년 전망 | 2025년 전망 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 1조 2,140억 원 | 1조 6,100억 원 | 1조 8,625억 원 |
| 영업이익 | 130억 원 | 830억 원 | 1,225억 원 |
| 순이익(지배주주) | -260억 원 | 330억 원 | 870억 원 |
| EPS(주당순이익) | -434원 | 550원 | 944원 |
| PER(주가수익비율) | -19.6배 | 15.7배 | 11.9배 |
주요 투자 포인트는 다음과 같다.
- 아디다스 신발 판매 회복: 신발 부문 매출이 전년 대비 16.7% 성장할 것으로 전망됨.
- 오리지널 시리즈 확대: 고단가 제품군 매출 비중 증가로 수익성 개선 기대.
- 가동률 상승 효과: 생산 효율 증가로 영업이익률 개선 가능성.
- 주가 상승 여력 33.9%: 목표주가 15,000원, 현재 주가 대비 높은 상승 가능성.
마치며
화승엔터프라이즈는 2024년 4분기부터 뚜렷한 실적 회복세를 보이며, 2025년에도 지속적인 성장이 기대된다. 아디다스의 매출 확대, 오리지널 시리즈 판매 증가, 가동률 상승 등의 요소가 맞물리면서 매출과 이익이 꾸준히 증가할 전망이다.
현재 주가 수준에서 PER 15.7배로, 성장성과 수익성을 고려했을 때 여전히 매력적인 투자처로 보인다. 글로벌 스포츠 브랜드의 실적 회복과 함께 OEM 업종 내에서 돋보이는 기업으로 자리매김할 가능성이 크다.