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4분기 실적, 시장 기대치를 뛰어넘다
효성중공업(298040)이 2024년 4분기 깜짝 실적을 발표하며 시장의 기대를 크게 웃돌았다. 연결 매출액은 1조 5,715억 원으로 전년 동기 대비 21.6% 증가했으며, 영업이익은 1,322억 원으로 무려 108.5% 증가했다. 이는 컨센서스(1조 4,542억 원, 1,241억 원)를 각각 8% 이상 상회하는 수치다.
주목할 점은 중공업 부문의 급성장이다. 해당 부문의 매출은 1조 626억 원으로 전년 대비 33.2% 증가했으며, 영업이익도 150.8% 급증해 1,151억 원을 기록했다. 특히 미국 법인(HICO)의 영업이익률이 28.9%에 달하며 수익성이 대폭 개선되었다.
미국 시장 확장이 실적 성장의 핵심
효성중공업의 실적 호조는 북미 시장 확대에 따른 것이다. 미국을 중심으로 한 글로벌 전력기기 시장이 호황을 맞이하면서 효성중공업의 초고압 변압기와 관련 제품들이 강한 수요를 보이고 있다.
올해 상반기 내 창원공장 증설이 완료되면 국내 초고압 변압기 생산량이 10% 증가할 것으로 예상되며, 이는 약 1,000억 원 규모의 추가 매출을 의미한다. 또한, 미국 내 수요 증가에 대응하기 위해 추가적인 생산시설 확대를 검토 중이다.
이러한 공격적인 투자와 생산 증가는 효성중공업이 북미 시장에서 입지를 더욱 확고히 다지는 계기가 될 것으로 보인다.
건설 부문, 우려 대비 양호한 성과
건설 부문 또한 시장의 우려와 달리 나쁘지 않은 성과를 보였다. 리스크 관리를 강화하며 상대적으로 안정적인 실적을 기록했고, 수주 잔고가 9.2조 원으로 전년 대비 57.4% 증가했다. 다만, 신규 수주액이 1조 635억 원으로 전년 동기 대비 0.1% 증가하는 데 그쳐 다소 부진한 모습을 보였다.
하지만, 신규 수주보다 수익성 높은 프로젝트 중심으로 수주 전략을 변경하면서 마진율이 개선될 가능성이 높다.
올해 실적 전망, 지속적인 성장 기대
효성중공업은 2025년에도 중공업 부문의 성장세를 바탕으로 매출과 영업이익이 각각 5조 5,837억 원(+14.1% YoY), 4,644억 원(+28.1% YoY)으로 증가할 것으로 예상된다.
특히 북미 시장에서의 매출 비중이 커지면서 전사적인 수익성 개선이 이루어질 전망이다. 현재 북미 시장은 변압기 수요가 꾸준히 증가하고 있어, 효성중공업의 실적 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
주가 전망, 목표주가 63만 원으로 상향
실적 호조와 성장 기대를 반영하여 목표주가는 기존 58만 원에서 63만 원으로 8.6% 상향 조정되었다. 현재 주가는 44만 7,500원(2월 3일 기준)으로 목표주가 대비 40.8% 상승 여력이 있다.
주가 상승의 핵심 요인은 다음과 같다.
- 북미 변압기 시장 성장: 미국을 중심으로 한 전력기기 시장의 호황 지속
- 생산능력 확대: 창원공장 증설 및 추가 생산시설 투자 검토
- 수익성 개선: 북미 수출 증가로 전사 수익성 개선 가능성 높음
- 재무건전성 강화: 실적 성장 및 자산 재평가에 따른 부채비율 감소
투자자들이 주목해야 할 점
효성중공업의 주가는 최근 1년 동안 173% 상승하며 강한 흐름을 보였다. 하지만 여전히 목표주가 대비 저평가된 구간에 있어 추가 상승 가능성이 존재한다.
투자자들은 다음과 같은 요소를 면밀히 살펴볼 필요가 있다.
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북미 변압기 수요가 지속될 것인가?
현재 미국 정부의 인프라 투자 확대 정책이 지속되고 있어, 변압기 시장 성장세가 유지될 가능성이 크다. 하지만 정책 변화나 경기 둔화가 발생할 경우, 수요 감소로 연결될 수 있다. -
생산능력 확대가 적절한 타이밍인가?
창원공장 증설이 계획대로 진행될 경우, 공급 능력이 증가하면서 추가적인 매출 성장으로 이어질 가능성이 크다. 하지만 예상보다 수요가 둔화될 경우, 생산 확대가 부담으로 작용할 수 있다. -
주가 상승 여력이 충분한가?
현재 주가 기준 PER은 약 16.4배 수준이며, 목표주가 기준으로는 22.9배 수준이다. 과거 평균 PER과 비교했을 때 상승 여력이 존재하지만, 주가가 단기간 급등한 만큼 단기적인 변동성을 염두에 둘 필요가 있다.
결론: 북미 성장과 수익성 개선이 주가를 견인할 것
효성중공업은 북미 시장 확장을 기반으로 강한 실적 성장세를 보이고 있으며, 수익성 개선도 뚜렷하다. 2025년에도 실적 증가가 예상되며, 목표주가 63만 원까지 추가 상승할 가능성이 크다.
단기적으로 주가 변동성이 존재할 수 있지만, 중장기적으로는 글로벌 전력기기 시장 성장과 효성중공업의 시장 지배력이 강화되면서 꾸준한 주가 상승이 기대된다.
투자자들은 북미 시장 성장 지속 여부와 수익성 개선 흐름을 지속적으로 모니터링하며 투자 판단을 해야 할 것이다.