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안정적인 실적과 목표주가 유지
SK가스(018670)는 2024년 4분기 실적에서 시장 기대치를 상회하는 성과를 기록했다. 영업이익은 흑자전환하며 1,229억 원을 기록했고, 매출은 전년 대비 21.8% 증가한 2조 원을 달성했다. 특히 울산GPS의 상업운전 개시와 LPG 트레이딩 수익 개선이 실적을 견인한 주요 요인으로 분석된다.
증권사들은 SK가스의 목표주가를 27만 원으로 유지하며 “매수” 의견을 유지하고 있다. 이는 2025년 예상 실적 기준 PER 4.6배, PBR 0.6배로 여전히 매력적인 밸류에이션을 보유하고 있기 때문이다.
4분기 실적 분석: 수익성 대폭 개선
SK가스의 4분기 실적은 기대 이상이었다.
- 매출액: 2조 원 (+21.8% YoY)
- 영업이익: 1,229억 원 (흑자전환)
- 세전이익: 626억 원 (+13.4% YoY)
- 순이익: 531억 원 (+63.1% YoY)
LPG 가격 변동과 환율 상승 등 어려운 시장 환경에도 불구하고, LPG 트레이딩 부문의 수익성 개선과 울산GPS의 실적 기여가 본격화되면서 수익성이 급격히 향상된 것으로 분석된다.
국내 LPG 판매량은 소폭 감소했지만, 해외 판매량이 61.1% 증가하면서 이를 충분히 보완했다. 특히 울산GPS가 신규 반영되면서 280억 원의 영업이익을 기록해, 향후 실적 기여도가 더욱 확대될 것으로 전망된다.
울산GPS, SK가스의 새로운 성장 동력
울산GPS는 LNG 미드스트림 및 다운스트림 사업을 강화하는 중요한 프로젝트다. 발전 연료를 직접 도입하여 원가 절감 효과를 기대할 수 있으며, 신규 설비로서 높은 가동률을 유지할 가능성이 크다.
더욱이 전력 시장 정책 변화로 인한 수익 악화 우려가 있었지만, 정책 도입이 다소 연기되면서 단기적인 리스크가 완화되었다.
울산GPS의 성공적인 안착에 이어, SK가스는 북미 ESS(Energy Storage System) 사업을 본격화하고 있다.
- 1분기 중 100MW/250MWh 규모의 상업운전 개시 예정
- 연내 추가 100MW 규모 프로젝트 착공 목표
- 향후 지속적인 확장 가능성이 높아 추가적인 이익 성장 동력 확보
배당과 주주 환원 정책
SK가스는 2024년 기말 배당을 6,000원으로 결정했다. 배당성향과 실적 개선 흐름을 고려할 때, 향후 배당 증가 가능성도 충분하다. 특히 ROE(자기자본이익률)가 12%를 초과할 경우, 추가적인 주주 환원 정책이 시행될 가능성이 높다.
즉, 향후 실적이 지속적으로 개선될 경우 배당금 인상과 자사주 매입 등의 주주 친화적 정책이 확대될 여지가 있다.
2025년 실적 전망: 지속적인 성장 기대
SK가스의 2025년 실적 전망은 긍정적이다.
- 매출액: 8조 134억 원 (+16.6% YoY)
- 영업이익: 4,410억 원 (+91.0% YoY)
- 순이익: 3,461억 원 (+101.5% YoY)
- EPS(주당순이익): 37,523원
울산GPS의 본격적인 실적 기여와 북미 ESS 사업 확대가 2025년 실적을 견인할 것으로 보인다.
PER(주가수익비율)은 4.57배, PBR(주가순자산비율)은 0.64배 수준으로, 현 주가 기준으로 여전히 저평가된 상태다. 이는 향후 주가 상승 가능성을 시사하는 요인으로 작용할 수 있다.
투자 포인트
- 울산GPS 본격 가동: LNG 발전 사업의 수익성 향상
- 북미 ESS 사업 확장: 추가적인 이익 성장 동력 확보
- LPG 트레이딩 호조: 변동성이 크지만, 수익 기회 존재
- 주주 환원 정책 강화 가능성: ROE 12% 초과 시 추가 배당 및 자사주 매입 가능성
- 저평가된 밸류에이션: 2025년 PER 4.57배, PBR 0.64배 수준
SK가스, 성장성과 안정성을 모두 갖춘 투자 매력주
SK가스는 LPG 사업의 안정성과 LNG 발전 및 ESS 사업의 성장성을 동시에 보유한 기업이다.
특히 울산GPS와 북미 ESS 프로젝트가 본격적으로 반영되면서 2025년 실적 성장이 본격화될 가능성이 크다. 현재 저평가된 밸류에이션을 감안하면 장기적인 관점에서 매력적인 투자 기회로 볼 수 있다.
향후 주가 흐름은 실적 개선과 함께 배당 정책, 전력 시장 변화 등에 영향을 받을 것으로 보인다. 에너지 사업의 다각화를 통해 안정적인 성장을 지속하는 SK가스는 중장기 투자자들에게 유망한 선택지가 될 가능성이 높다.