실적 서프라이즈, 그리고 목표주가 상향
이녹스첨단소재(272290)가 2024년 4분기 어닝 서프라이즈를 기록하며 시장의 기대를 뛰어넘는 실적을 발표했다. 4분기 영업이익은 250억 원으로, 전분기 대비 36% 증가했고, 전년 동기 대비 무려 1,115% 급증했다.
이는 원/달러 환율 상승 효과와 OLED TV 고객사 내 점유율 확대, 그리고 비용 절감 효과가 주된 요인으로 분석된다. 특히 갤럭시 S25 시리즈 생산이 긍정적인 영향을 미쳤을 가능성이 크다. 이에 따라 2025년 1분기 실적 전망도 밝으며, 영업이익은 270억 원으로 추가적인 성장세를 이어갈 것으로 예상된다.
이에 따라 목표주가도 기존 35,000원에서 40,000원으로 상향 조정되었으며, 현재 주가(26,250원, 2월 5일 기준) 대비 상승 여력이 크다.
OLED 시장에서의 점유율 확대
이녹스첨단소재는 OLED TV용 소재 시장에서 점유율을 꾸준히 확대해 왔다. 2024년 3분기 42%였던 점유율은 4분기 50%를 기록했으며, 2025년 1분기에는 65% 이상으로 오를 것으로 예상된다.
더 나아가 WOLED(화이트 OLED)뿐만 아니라 QD-OLED(퀀텀닷 OLED) 패널용 소재 시장에서도 점유율 확대가 전망된다. 2024년 55%였던 점유율은 2025년 80%까지 증가할 것으로 보인다. 이는 글로벌 OLED 패널 시장에서의 강력한 입지를 시사하는 대목이다.
또한, 최근 OLED TV 출하량 증가세가 뚜렷하다. 2025년 OLED TV 출하량은 전년 대비 9% 증가할 것으로 보이며, 이는 이녹스첨단소재의 매출 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.
아이폰 및 폴더블 시장에서의 성장 기회
이녹스첨단소재의 가장 큰 성장 모멘텀 중 하나는 애플 아이폰 관련 매출 확대다.
현재까지 이녹스첨단소재는 아이폰의 LTPS(저온 폴리실리콘) 패널용 소재만 공급해 왔으나, 2025년부터는 LTPO(저온 다결정 산화물) 패널용 소재도 공급할 예정이다. LTPO 패널은 프로(Pro) 라인업에 주로 적용되는 기술로, 이는 애플 제품 내 점유율 확대를 의미한다.
더 나아가, 애플의 폴더블 아이폰 출시 가능성이 점점 높아지면서, 관련 소재를 공급하는 이녹스첨단소재에 새로운 기회가 열릴 것으로 예상된다. 현재 이녹스첨단소재는 삼성디스플레이에 폴더블 소재를 공급하고 있으며, 이는 애플로의 확장 가능성을 더욱 높여준다.
저평가된 밸류에이션
현재 이녹스첨단소재의 밸류에이션은 상당히 저평가된 상태다.
- 2025년 예상 주가수익비율(PER)은 6.4배, 주가순자산비율(PBR)은 1.0배로 역사적 밴드 하단을 하회하고 있다.
- OLED 소재 시장에서의 점유율 확대와 아이폰, 폴더블폰 시장 진입 가능성을 고려할 때, 현재 주가는 재평가될 여지가 크다.
- 또한, 2025년 예상 영업이익(1,110억 원)은 시장 컨센서스(684억 원)를 62% 상회하는 수준이다.
반전의 시작
이녹스첨단소재는 2024년 4분기를 기점으로 강력한 실적 반등을 보여주고 있으며, 2025년에도 성장세가 지속될 것으로 보인다.
OLED 시장에서의 점유율 확대, 아이폰 LTPO 패널 진입, 폴더블 아이폰 가능성 등이 주요 성장 동력으로 작용할 전망이다.
현재 밸류에이션이 저평가된 점을 고려하면, 주가의 상승 여력은 충분하다. 성장 스토리가 다시 한번 주목받을 가능성이 크며, 2025년 이녹스첨단소재의 행보가 더욱 기대된다.