아모레퍼시픽, 2025년 해외 시장이 실적을 이끈다

해외 매출이 국내를 넘어선 첫 해

아모레퍼시픽(AmorePacific, 090430)이 2025년을 기점으로 해외 매출이 국내 매출을 넘어서는 전환점을 맞이할 전망이다. 이는 중국 시장에서의 부담이 줄어드는 동시에 북미, 유럽, 일본 등 글로벌 시장 확장이 본격화된 덕분이다.

2024년 4분기 실적 리뷰: 예상보다 견조한 실적

2024년 4분기 아모레퍼시픽의 연결 매출은 1조 917억 원으로 전년 대비 18% 증가했다. 영업이익은 785억 원을 기록하며 전년 대비 280% 성장했으나, 컨센서스(810억 원)에는 소폭 못 미쳤다. 이는 국내 인센티브 충당금(120억 원) 반영이 영향을 미쳤기 때문이다.

• 국내 사업: 매출 5,500억 원(-2% YoY), 영업이익 360억 원(-31% YoY)

  • 면세 매출 감소와 인센티브 비용 증가로 영업이익 감소
  • 생활용품 부문은 프리미엄 제품 판매 증가로 수익성 소폭 개선
  • 채널별 매출: 이커머스/MBS +10% 이상 성장, 면세 -24%, 방문판매 -10%

• 해외 사업: 매출 5,300억 원(+48% YoY), 영업이익 429억 원(흑자 전환)

  • 북미/유럽/일본/중국 대부분의 시장이 기대치를 상회
  • 북미 매출 1,700억 원(+112% YoY), 영업이익 253억 원(+270% YoY)
  • 유럽 매출 611억 원(+313% YoY), 영업이익 134억 원(+1020% YoY)
  • 중국 매출 -10%, 영업손실 150억 원 (하지만 구조조정 효과로 손실 축소)

2025년, 해외 실적이 본격적인 성장 동력

2025년은 아모레퍼시픽의 해외 매출이 국내 매출을 처음으로 넘어서는 해가 될 전망이다. 회사 측은 ‘중국 시장 체질 개선’과 ‘비(非)중국 지역 글로벌 확장 가속화’라는 전략을 기반으로 해외 이익이 최대치를 기록할 것으로 내다보고 있다.

북미 시장: 라네즈(Laneige)·이니스프리(Innisfree)·설화수(Sulwhasoo) 성장세 유지

• 북미 시장은 2025년에도 30% 이상의 고성장을 지속할 것으로 보인다.
• 라네즈는 립제품뿐만 아니라 스킨케어까지 고르게 성장하고 있으며, 이니스프리와 설화수 역시 각각 20% 후반과 10% 이상의 성장세를 기록 중이다.
• 아모레퍼시픽이 인수한 코스알엑스(COSRX)도 북미 시장에서 안정적인 브랜드로 자리 잡으며 성장을 지속하고 있다.

유럽 시장: 라네즈 중심의 고성장

• 유럽 시장 매출은 2024년 313% 성장하며 가파른 증가세를 보였다.
• 2025년에도 라네즈를 중심으로 높은 성장이 기대된다.

중국 시장: 구조조정 효과 본격화

• 중국 매출은 10% 감소했지만, 마케팅 비용을 60% 이상 절감하며 손실을 최소화했다.
• 2025년에는 손익분기점(BEP) 도달 가능성이 높아졌으며, 향후 점진적인 회복이 예상된다.

2025년 실적 전망

• 연결 매출: 4조 3,000억 원(YoY +11%)
• 영업이익: 4,000억 원(YoY +81%)
• 순이익: 333억 원

아모레퍼시픽은 해외 시장에서의 성장을 발판 삼아 기업가치를 높이기 위한 전략을 지속할 계획이다. 이에 따라 아모레퍼시픽 그룹은 발행 주식의 3.13%를 자사주 소각하기로 결정하며, 주주가치 제고에 나섰다.

투자 관점: 글로벌 확장의 기회

성장 동력 1: 북미 시장 내 브랜드 파워 강화

라네즈, 이니스프리, 설화수 등의 브랜드가 북미 시장에서 꾸준한 성장을 이어가고 있으며, 2025년에도 이 추세가 지속될 가능성이 크다. 특히, 북미 시장 내 브랜드 인지도 상승과 함께 주요 유통 채널(세포라, 얼타 등)과의 협업이 지속적으로 확대되고 있다.

성장 동력 2: 유럽 시장에서의 고성장 지속

유럽 시장에서는 라네즈의 인기가 지속되고 있으며, 본업(스킨케어 및 색조)에서 80% 이상 성장을 기록하고 있다. 아모레퍼시픽은 유럽 시장 내 마케팅 및 유통망을 더욱 확장할 계획이다.

성장 동력 3: 중국 시장 리스크 축소 및 효율적인 비용 구조

중국 시장의 수익성이 개선되고 있으며, 마케팅 비용 절감을 통해 영업손실이 줄어들고 있다. 2025년에는 손익분기점에 도달할 가능성이 크며, 장기적으로는 점진적인 회복이 예상된다.

성장 동력 4: 코스알엑스(COSRX)의 글로벌 확장

코스알엑스는 2024년 연간 매출 5,870억 원(YoY +20%), 영업이익 1,800억 원(YoY +7%, 영업이익률 30%)을 기록하며 성장세를 유지하고 있다.

• 2025년에도 매출 +8%, 영업이익률 26%를 유지하며 안정적인 성장 예상.
• 북미, 유럽, 아시아 지역에서의 시장 확대가 지속될 것으로 보인다.

글로벌 시장 성장으로 도약하는 아모레퍼시픽

2025년은 아모레퍼시픽이 글로벌 시장에서 본격적인 성장을 이루는 중요한 해가 될 것이다. 북미와 유럽 시장에서의 높은 성장률, 중국 시장의 리스크 축소, 그리고 코스알엑스의 글로벌 확장이 핵심 성장 동력이 될 전망이다.

목표 주가는 19만 원으로 유지되며, 현재 주가(126,300원 기준) 대비 추가 상승 여력이 충분해 보인다. 글로벌 화장품 시장에서의 입지를 강화하는 아모레퍼시픽의 행보를 주목할 만하다.