Contents
한화시스템, 목표주가 상향… 이유는?
한화시스템(272210)의 목표주가가 기존 24,000원에서 31,000원으로 상향 조정되었다. 이는 방산 및 ICT 부문의 안정적인 성장과 함께 신사업 부문에서의 확장 가능성이 반영된 결과다. 현재 주가는 25,300원(2월 7일 기준)이며, 목표주가 대비 23%의 상승 여력이 존재한다.
4분기 실적 분석: 기대 이하지만 긍정적 요소 다수
2024년 4분기 한화시스템의 실적은 매출액 9,335억 원(전년 대비 +19%), 영업이익 291억 원(전년 대비 +59%)을 기록했다. 하지만 시장 기대치였던 420억 원을 하회하며 다소 아쉬운 성적을 냈다.
그러나 연간 기준으로 보면 영업이익이 전년 대비 79% 증가했다. 성과급 지급 증가와 자체 투자 비용이 하반기에 집중된 영향이 있었지만, 장기적인 관점에서 보면 이는 미래 성장을 위한 투자로 해석할 수 있다.
2025년 실적 전망: 방산과 ICT 모두 성장 지속
한화시스템은 2025년 매출액과 이익 모두 10% 성장이 예상된다고 밝혔다. 방산 부문과 ICT 부문의 동반 성장이 이를 뒷받침한다.
특히, 한화시스템이 2024년부터 본격적으로 연결 실적으로 반영하는 필리조선소의 경우, 당장은 적자가 예상되지만 2026년 이후 흑자 전환이 기대된다. 필리조선소는 LNG 추진 컨테이너선 등 수익성이 높은 제품군을 중심으로 생산할 계획이며, 한화그룹과의 협력을 통해 운영 효율화를 추진 중이다.
방산 부문의 성장 동력
한화시스템의 핵심 사업인 방산 부문에서는 천궁 MFR(다기능 레이더) 및 L-SAM 양산이 2024년부터 본격화될 예정이다. 또한, L-SAM 2 및 LAMD(한국형 미사일 방어체계) 개발도 본격적으로 추진된다.
특히, 천궁 사업에서는 한화시스템의 레이더 비중이 25~30% 수준으로 높은 편이며, L-SAM 2에서는 체계 업체로 직접 입찰 참여할 가능성이 높다. 이는 기존 방산 사업을 더욱 확장할 수 있는 계기가 될 전망이다.
기타 주요 방산 사업으로는 ▲대드론체계 ▲레이저 무기 ▲DIRCM(방어 시스템) ▲AESA 레이더 ▲전투체계 등이 있으며, 첨단 방산 기술력을 바탕으로 지속적인 성장이 예상된다.
ICT 부문: 안정적인 성장 기대
ICT 부문에서는 한화시스템의 안정적인 매출 성장이 예상된다. 2024년부터 ICT 부문 매출이 695억 원으로 성장할 것으로 보이며, 2025년에는 713억 원을 기록할 전망이다.
한화시스템은 ▲디지털 전환(DX) ▲AI 기반 시스템 ▲클라우드 및 보안 솔루션 등 다양한 ICT 사업을 전개하고 있으며, 향후 성장성이 높은 분야로 평가받고 있다.
우주·위성 사업의 미래 가능성
2026년 이후 한화시스템의 주요 성장 동력으로 우주·위성 사업이 부각될 전망이다. 현재 한화시스템은 레이더, 통신, 전자광학 등의 위성 관련 기술을 보유하고 있으며, 한화그룹의 우주 사업과 연계하여 시장을 확대할 가능성이 크다.
특히, 2026년부터 우주·위성 사업에서 본격적인 매출이 발생할 것으로 예상되며, 이는 한화시스템의 장기적인 밸류에이션을 높이는 요인이 될 수 있다.
밸류에이션 및 투자 매력도
한화시스템의 2026년 순이익 기준으로 글로벌 방산 기업의 평균 P/E에서 10% 할인된 21배를 적용하여 목표주가 31,000원이 산출되었다. 기존 방산 사업뿐만 아니라 조선 및 우주 사업의 확장성을 감안했을 때, 할인이 낮게 적용된 것으로 볼 수 있다.
현재 한화시스템의 PER(주가수익비율)은 2024년 10.5배, 2025년 24.9배로 다소 높은 수준이지만, 2026년에는 16.1배로 낮아질 것으로 보인다. 또한, ROE(자기자본이익률) 역시 2024년 19.0%에서 2026년 10.3%로 조정될 전망이다.
이를 종합해 볼 때, 한화시스템은 방산, ICT, 조선, 우주 등 다양한 사업 포트폴리오를 보유하고 있으며, 중장기적으로 투자 매력이 높은 종목으로 평가된다.
장기적 관점에서 투자 고려할 시점
한화시스템은 방산과 ICT 사업의 안정적인 성장을 바탕으로 필리조선소, 우주·위성 등 신사업에서 추가적인 성장 가능성을 확보하고 있다.
단기적으로는 방산 및 ICT 사업에서 안정적인 매출을 기록할 것으로 보이며, 중장기적으로는 조선 및 우주 사업에서의 성장이 기대된다.
목표주가 31,000원을 고려했을 때 현재 주가(25,300원) 대비 상승 여력이 23% 존재하므로, 장기적인 투자 관점에서 매력적인 종목으로 판단된다.