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4분기 실적 부진, 일회성 비용이 발목
롯데정밀화학(004000)의 2024년 4분기 실적이 시장 기대치를 밑돌았습니다. 영업이익은 122억 원으로 전 분기 대비 18% 증가했지만, 시장 컨센서스(215억 원) 대비 43% 낮은 수준이었습니다. 주요 원인은 염소 및 셀룰로스 계열 사업의 부진과 통상임금 관련 일회성 비용이었습니다.
특히 염소 계열 영업이익은 -116억 원으로 여전히 적자를 지속했으며, 국제 가격 상승에도 불구하고 기대만큼 빠르게 회복되지 않았습니다. 반면, 암모니아 사업은 EUROX 판매 증가와 3분기에 발생한 일회성 비용이 제거되면서 128억 원의 영업이익을 기록하며 반등했습니다.
세전이익은 -403억 원으로 적자가 지속되었으며, 이는 솔루스첨단소재 주가 하락에 따른 보유지분 평가손실(720억 원) 때문입니다.
2025년 1분기 전망: 기대 이하의 회복세
1분기 영업이익은 131억 원으로 전 분기 대비 소폭 증가할 전망이지만, 시장 컨센서스(226억 원)보다 42% 낮을 것으로 예상됩니다.
- 염소 계열: 가성소다 가격 상승으로 적자 폭이 줄어들 전망
- 셀룰로스 계열: 비수기 지속 및 산업용 수요 둔화로 기대보다 회복이 더딜 가능성
- 암모니아 계열: 트레이딩 부문 이익 둔화로 실적 일부 감소 예상
결과적으로 1분기 실적이 기대에 못 미치면서, 연간 이익 전망치도 하향 조정되었습니다. 2025년 영업이익은 1,060억 원으로 기존 전망치(1,303억 원) 대비 19% 낮아질 전망입니다.
목표 주가 하향, 하지만 투자의견 유지
실적 부진을 반영해 목표 주가는 기존 5만 9천 원에서 5만 6천 원으로 5% 하향 조정되었습니다. 그러나 현 주가(4만 900원) 대비 36.9%의 상승 여력이 있다고 판단하여 BUY(매수) 의견은 유지되었습니다.
12개월 선행 주가순자산비율(P/B)은 0.40배로, 2024년 평균(0.48배)보다 낮은 수준입니다. 그러나 2025년 예상 자기자본이익률(ROE)이 6.2%까지 회복될 것으로 전망되면서, 저평가 매력이 존재한다는 분석입니다.
향후 투자 전략: 반등을 노릴 타이밍은?
현재 롯데정밀화학의 주가는 지난 1년간 24.1% 하락하면서 시장 대비 부진한 흐름을 보였습니다. 하지만 반등을 기대할 수 있는 몇 가지 포인트가 존재합니다.
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염소 계열 사업의 실적 개선 가능성
- 국제 가성소다 가격 상승이 지속된다면 적자 폭이 더 줄어들 가능성이 높음
- 다만 회복 속도가 예상보다 더딜 경우 추가적인 조정 가능성 존재
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암모니아 부문의 안정적인 실적
- EUROX 판매 확대가 지속되면서 수익성 유지 전망
- 다만 트레이딩 부문의 변동성이 변수
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저평가 매력
- 2025년 ROE 회복 기대에도 불구하고 P/B가 과거 평균 대비 낮은 수준
- 장기 투자 관점에서 매력적인 구간
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목표 주가 대비 상승 여력
- 목표 주가 5만 6천 원을 감안하면 36.9%의 상승 여력 존재
- 하지만 단기적인 반등을 기대하기보다는, 2분기 이후 실적 개선을 확인하며 접근할 필요
단기 리스크 존재, 장기적 관점에서 접근 필요
롯데정밀화학의 4분기 실적은 부진했으며, 1분기 역시 기대치를 밑돌 가능성이 높습니다. 그러나 염소 계열의 적자 축소, 암모니아 부문의 안정적 수익성, 저평가 매력 등을 감안할 때, 장기적으로는 반등 가능성이 있는 종목입니다.
단기적으로는 실적 부진에 따른 주가 변동성이 예상되지만, 2분기 이후 실적 회복 여부를 확인하며 저점 매수 전략을 고려할 필요가 있습니다.