한화시스템 주가 전망: 2025년 이후 성장 모멘텀과 투자 전략

한화시스템, 현재 투자 매력은?

한화시스템(272210)의 주가는 2025년 2월 7일 기준 25,300원으로 거래되고 있다. 최근 목표주가는 30,000원으로 하향 조정되었지만, 2026년 이후 실적 비중이 증가할 것으로 예상되면서 장기적 투자 매력은 여전히 높다는 평가를 받고 있다.

4분기 실적 리뷰: 기대치 하회

2024년 4분기 실적은 시장 기대를 밑돌았다.

• 매출액: 9,335억 원 (전년 동기 대비 +19.4%)
• 영업이익: 291억 원 (OPM 3.1%)
• 시장 기대치인 412억 원 대비 29.4% 하회

방산 부문은 견조한 매출 성장세를 유지했으나, 수익성이 높은 폴란드 K2 전장 구성품 매출이 전분기까지 선반영된 영향으로 다소 감소했다. 또한, 자체 투자개발비와 필리핀 조선소 인수 관련 비용이 반영되면서 영업이익이 예상보다 저조했다.

2025년 이후 성장 모멘텀

1. UAE·사우디 천궁 MFR 대량 양산

• 2025년에는 UAE 천궁2 MFR(다기능 레이더) 사업이 본격적인 양산 단계에 들어선다.
• 사우디 천궁2 MFR도 빠르게 양산 전환될 가능성이 크다.
• K2 전차 2-1차 계약이 체결되면, 180대 중 현지 생산분(PL형상, 약 1/3 제외) 외 직수출 물량에 대한 사격통제시스템 매출이 반영될 가능성이 있다.

2. 필리핀 조선소, 2026년 흑자전환 기대

한화시스템이 인수한 필리핀 조선소는 2025년 적자폭을 크게 줄이고, 2026년부터 흑자전환할 것으로 기대된다.

• 2023년까지 누적 적자: -62.7백만 달러
• 현재 수주잔고: NSMV(국가안보 다중임무 선박) 3척, SRIV(심해 암석설치선) 1척, 컨테이너선 3척
• 2026년 이후에는 컨테이너선 매출 비중이 확대될 것으로 전망

재무 전망 및 밸류에이션

1. 실적 전망 (단위: 십억 원)

2025년에는 필리핀 조선소 연결 실적이 반영되면서 일시적으로 순이익이 감소하지만, 2026년부터 다시 성장세를 회복할 것으로 보인다.

2. 밸류에이션 지표

PER은 2025년 일시적으로 상승하지만, 2026년 흑자전환과 함께 다시 낮아질 것으로 보인다.

투자 전략: 2025년 6월 이전 매수 기회

1. 단기 투자자: 신중한 접근 필요

• 2025년 상반기까지는 방산 부문의 매출 인식 지연과 필리핀 조선소 연결 실적 영향으로 주가 변동성이 클 수 있다.
• 따라서 단기적으로는 보수적인 접근이 필요하다.

2. 장기 투자자: 2025년 6월 전이 매수 적기

• 2026년 실적 비중이 높아지는 6월 이전이 매수 기회로 보인다.
• 2025년 하반기부터 방산 부문의 본격적인 매출 반영과 필리핀 조선소의 적자폭 축소가 기대된다.
• 2026년에는 PER 하락과 함께 주가 재평가 가능성이 높다.

2026년 실적 성장 기대, 중장기 투자 유망

한화시스템은 단기적으로 실적 부진과 비용 증가로 주가 상승이 제한될 가능성이 있지만, 2026년부터는 방산 사업의 성장과 필리핀 조선소의 흑자전환이 예상된다.

• 단기적인 불확실성에도 불구하고 2025년 6월 이전이 중장기 투자자들에게는 매력적인 매수 기회가 될 수 있다.
• 목표주가는 30,000원으로 조정되었지만, 2026년 이후에는 추가 상향 가능성이 크다.

따라서 장기적인 관점에서 한화시스템의 성장성을 고려한 전략적 접근이 필요하다.