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한화에어로스페이스의 4분기 실적, 시장 예상 훌쩍 넘겼다
한화에어로스페이스(012450)의 2024년 4분기 실적이 시장 기대치를 크게 초과하는 ‘빅 서프라이즈’를 기록했다. 매출액 4.8조 원(+56% YoY), 영업이익 8,925억 원(+222% YoY)으로, 컨센서스 대비 매출은 33%, 영업이익은 68% 초과했다. 이번 실적은 방산 수출이 급증한 덕분이며, 한화오션(구 대우조선해양) 지분 확대에 따른 연결 효과도 반영된 것으로 분석된다.
이 같은 실적 성장의 중심에는 방산 부문이 있다. 특히 지상방산 부문은 매출 3.3조 원(+75% YoY), 영업이익 8,698억 원(+172% YoY), 영업이익률 25.9%를 기록하며 폭발적인 성장을 보여줬다. 폴란드 수출이 큰 역할을 했으며, K9 자주포와 다연장로켓 천무의 대규모 납품이 실적을 견인했다.
한화오션 지분 확대, 2025년부터 본격적인 연결 효과 기대
한화에어로스페이스는 최근 한화오션 지분을 기존 35%에서 42%로 확대했다. 이에 따라 2025년부터 한화오션의 손익이 연결 실적에 반영될 예정이다. 한화오션은 조선업과 방산을 모두 아우르는 기업으로, 글로벌 해군력 증강 트렌드 속에서 성장 가능성이 크다. 특히 한화그룹이 방산을 그룹의 핵심 성장축으로 삼고 있는 만큼, 향후 시너지가 더욱 강화될 것으로 보인다.
2025년 한화에어로스페이스의 예상 매출은 25조 원 수준으로 확대될 전망이며, 이는 연결 대상이 된 한화오션의 기여가 상당할 것으로 예상된다.
목표주가 60만 원, 방산 성장과 그룹 시너지 반영
신한투자증권은 한화에어로스페이스의 목표주가를 기존 49만 원에서 60만 원으로 22.4% 상향 조정했다. 2025년 예상 EPS(주당순이익) 37,123원에 방산업체 평균 PER(주가수익비율) 16.1배를 적용해 산정한 결과다.
한화에어로스페이스의 실적 전망치는 매우 긍정적이다.
- 2024년 예상 매출액 11.2조 원, 영업이익 1.7조 원
- 2025년 예상 매출액 12.9조 원, 영업이익 2.3조 원
PER이 10배 수준으로 낮아지면서 저평가 매력이 부각될 수 있으며, ROE(자기자본이익률)도 2025년 28.7%까지 상승할 전망이다.
방산 성장 모멘텀, 한화오션과의 연결 효과가 핵심
한화에어로스페이스의 핵심 투자 포인트는 다음과 같다.
- 지상방산 수출 확대 – 폴란드를 비롯한 주요 국가로의 K9 자주포, 천무 다연장로켓 수출이 지속적으로 증가하고 있으며, 2025년에도 20% 이상의 추가 성장이 기대된다.
- 한화오션 연결 효과 – 2025년부터 한화오션 실적이 반영되며, 매출 및 이익 규모가 한 단계 도약할 전망이다.
- 강력한 실적 성장 – 2024년 영업이익이 전년 대비 149.6% 증가할 것으로 예상되며, 2025년에도 지속적인 성장이 예상된다.
- 밸류에이션 매력 – PER 10배 수준으로, 글로벌 방산업체 대비 저평가 상태이며, 목표주가까지 45%의 상승 여력이 존재한다.
투자 리스크는?
물론 리스크도 존재한다. 한화에어로스페이스는 단기간에 매우 빠른 성장세를 보이고 있으며, 연결 사업 확장에 따른 자금 조달 및 운영 부담이 발생할 가능성이 있다. 다만, 현재까지는 별도의 자금 조달 없이 영업현금흐름과 보유 현금으로 충분히 대응 가능하다는 점을 강조하고 있다.
또한, 방산 사업 특성상 수출 국가의 정치·외교적 변수에 따라 실적 변동성이 발생할 가능성이 있으며, 이를 감안한 포트폴리오 전략이 필요하다.
한화에어로스페이스, 여전히 성장 여력 충분
한화에어로스페이스는 방산 성장과 한화오션 연결 효과라는 두 가지 강력한 모멘텀을 갖추고 있다. 글로벌 방산 시장의 확대, 한화그룹의 적극적인 투자, 높은 수익성을 고려할 때 현재 주가는 여전히 상승 여력이 크다.
특히, 2025년부터 한화오션 실적이 본격 반영되면서 매출과 이익이 한 단계 도약할 가능성이 높다. 방산 섹터에서 지속적인 성장이 기대되는 만큼, 한화에어로스페이스는 중장기적으로 유망한 투자처로 보인다.