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한세실업, 기대를 뛰어넘은 매출 성장
한세실업(105630)의 2024년 4분기 실적이 발표되었다. 매출액은 4,041억 원으로 전년 대비 13.6% 증가하며 시장 예상치를 2% 상회했다. 그러나 영업이익은 154억 원으로 전년 대비 43.5% 감소하며 기대에 미치지 못했다.
이러한 실적 차이는 제품 단가 상승과 수주 증가에도 불구하고 원가 부담 증가와 생산 효율 저하가 영향을 미친 것으로 보인다. 고가 브랜드(칼하트, 에어로포스테일 등) 비중이 확대되며 매출 성장은 이루어졌지만, 공격적인 수주 정책으로 인해 마진율 상승은 제한적이었다.
수익성 악화의 원인
4분기 한세실업의 매출총이익률(GPM)은 전년 대비 약 4~5%p 하락했다. 이는 크게 두 가지 요인에 기인한다.
- 인력 확충 부담: 상반기 업황 회복을 기대하며 선제적으로 인력을 늘렸으나, 예상보다 매출 증가 속도가 느려 생산 효율성이 악화되었다.
- 일회성 비용 발생: 아이티 법인 관련 비용 처리가 추가적으로 반영되면서 전반적인 수익성이 저하되었다.
결국, 매출 증가에도 불구하고 수익성이 악화된 것이 4분기 실적의 핵심 이슈다.
2025년, 반등의 가능성은?
2025년 한세실업의 매출 전망은 1조 9,080억 원으로 전년 대비 6% 증가할 것으로 예상된다. 그러나 영업이익은 1,560억 원으로 전년 대비 10.7% 증가하는 데 그칠 전망이다.
긍정적인 요소로는 환율 효과와 제품 단가 상승이 있지만, 글로벌 소비 침체와 바이어들의 보수적인 재고 관리 전략이 변수로 작용할 가능성이 크다. 특히, 미국 대선 이후 트럼프 행정부가 다시 출범할 경우 관세 정책 변화가 한세실업의 수출 경쟁력에 영향을 미칠 수 있다.
주가 전망: 하방은 단단하지만 상승 모멘텀은 부족
현재 한세실업의 주가는 13,790원(2월 10일 기준)으로, 목표주가 20,000원 대비 45%의 상승 여력을 보인다. 하지만 현재 P/E(주가수익비율)가 2025년 예상 실적 기준으로 4.9배 수준에 불과해 밸류에이션 매력은 크다.
그러나 단기적으로 주가를 끌어올릴 모멘텀이 부족하다는 점이 문제다. 대외 불확실성이 해소되지 않는 한, 투자자들은 신중한 접근이 필요하다.
중장기적 접근이 필요한 시점
한세실업은 안정적인 고객층과 글로벌 브랜드와의 협력 관계를 기반으로 장기적인 성장 가능성이 충분한 기업이다. 다만, 단기적으로는 비용 부담과 업황 부진이 지속될 가능성이 높아, 급격한 주가 반등을 기대하기는 어렵다.
따라서 한세실업에 대한 투자는 단기보다는 중장기적 관점에서 접근하는 것이 바람직하다. 기업의 수익성 회복 여부와 대외 변수들을 주시하며, 안정적인 배당 수익을 고려한 전략이 유효할 것으로 판단된다.