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사상 최대 실적 경신, 올해도 기대감 UP
롯데관광개발(032350)이 2024년 사상 최대 실적을 기록한 것으로 예상되면서, 2025년에도 기대감이 높아지고 있다. 지난해 롯데관광개발의 매출액은 4,770억 원으로 전년 대비 52.1% 증가했으며, 영업이익도 487억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 특히 카지노 부문은 2,950억 원의 매출을 올리며 개장이후 최고 실적을 기록했다.
호텔 부문에서도 900억 원 내외의 매출을 달성하며 안정적인 수익성을 유지했고, 여행 부문도 기여도가 높아졌다. 2025년 1월 기준으로 카지노 매출은 전년 대비 23.2% 증가했고, 호텔 매출 역시 7.5% 상승하며 순조로운 출발을 알렸다.
이러한 실적 흐름을 바탕으로 올해도 롯데관광개발의 사상 최대 실적 경신이 기대된다.
제주도 관광업, 여전히 성장 가능성 충분
제주도 관광업의 성장 가능성은 여전히 높다. 특히 외국인 관광객 중 상당 비중을 차지하는 중국인 관광객의 경우, 2024년 들어 코로나19 팬데믹 이전 수준을 회복했으나, 2016~2017년 한한령(한중 관계 악화로 인한 관광 제한) 이전과 비교하면 여전히 3분의 1 수준에 불과하다.
2025년에는 이 격차가 더욱 좁혀질 것으로 예상된다.
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항공편 및 좌석 수 증가
제주도를 오가는 항공기 운항 횟수와 좌석 공급량이 빠르게 증가하고 있다. 일본과 중국을 연결하는 노선 확대와 항공편 증설로 외국인 관광객 유입이 늘어날 전망이다. -
한중 관계 회복 기대감
2025년 10월 APEC 정상회담을 계기로 시진핑 중국 국가주석의 방한 가능성이 높아지고 있으며, 이는 한중 관계 개선의 신호탄이 될 수 있다. 한중 관계가 회복되면 중국인 관광객 증가로 이어질 가능성이 크다.
이와 같은 요소들은 롯데관광개발이 운영하는 제주 드림타워 카지노 및 호텔 부문의 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
목표 주가 하향 조정, 그러나 상승 여력 충분
SK증권은 롯데관광개발의 투자의견을 기존과 동일하게 ‘매수’로 유지하면서도 목표 주가는 기존 25,000원에서 16,000원으로 하향 조정했다.
이는 실적 추정치 변화보다는 목표 주가 산출 방식을 기존 SOTP(Sum of the Parts) 방식에서 EV/EBITDA(기업가치 대비 상각전 영업이익) 방식으로 변경했기 때문이다.
2025년 예상 EBITDA는 1,469억 원이며, 과거 평균 EV/EBITDA(2022년 이후) 13.9배에서 40% 할인한 8.3배를 적용해 목표 시가총액을 1조 2,251억 원으로 산출했다. 현재 주가 7,900원(2월 12일 기준) 대비 102.5%의 상승 여력을 보유하고 있다.
재무 실적 및 전망
매출 및 영업이익 추이
- 2024년 예상 매출액: 4,770억 원
- 2025년 예상 매출액: 5,768억 원 (YoY +20.9%)
- 2026년 예상 매출액: 6,856억 원 (YoY +18.9%)
- 2024년 영업이익: 487억 원 (영업이익률 10.2%)
- 2025년 영업이익: 722억 원 (영업이익률 12.5%)
- 2026년 영업이익: 958억 원 (영업이익률 14.0%)
영업이익률이 꾸준히 상승할 것으로 전망되며, 특히 카지노 부문의 성장이 매출 확대를 견인할 것으로 보인다.
부채 및 유동성 상황
롯데관광개발의 부채비율은 다소 높은 수준이나, 현금 및 현금성 자산이 지속적으로 증가하고 있어 유동성 위험은 크지 않다.
- 2024년 예상 현금 보유량: 1,805억 원
- 2025년 예상 현금 보유량: 5,161억 원
- 2026년 예상 현금 보유량: 8,873억 원
영업활동을 통한 현금흐름이 개선되면서 부채 부담도 점진적으로 줄어들 전망이다.
롯데관광개발, 투자 매력은 여전
1. 카지노 사업 성장 지속
제주 드림타워 카지노의 매출이 지속적으로 증가하고 있으며, 외국인 관광객 회복세에 힘입어 2025년에도 호실적이 예상된다.
2. 한중 관계 회복 기대감
한한령 완화 조짐이 보이면서 중국인 관광객 유입이 증가할 가능성이 크다. 이는 제주 드림타워 방문객 증가로 직결된다.
3. 목표 주가 16,000원, 상승 여력 102.5%
현재 주가 대비 2배 이상의 상승 여력을 보유하고 있어 중장기 투자 매력이 높다.
2025년 롯데관광개발, 또 한 번의 도약
롯데관광개발은 2024년 사상 최대 실적을 기록하며 강한 성장세를 보여줬다. 2025년에도 카지노 사업의 확장, 제주도 관광 활성화, 한중 관계 개선 가능성 등의 요인이 맞물려 추가적인 성장이 기대된다.
목표 주가는 16,000원으로 하향 조정되었지만, 여전히 현재 주가 대비 100% 이상의 상승 여력이 존재하며, 실적 개선이 지속될 경우 추가적인 목표가 상향도 가능할 것으로 보인다.
제주 관광업과 카지노 사업의 성장성을 고려할 때, 롯데관광개발은 여전히 투자자들에게 매력적인 종목으로 평가될 수 있다. 2025년, 또 한 번의 도약을 준비하는 롯데관광개발의 움직임을 주목할 필요가 있다.