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4분기 실적 분석: 기대 이상의 선방
HMM(에이치엠엠)의 2024년 4분기 실적은 시장의 우려를 불식시키며 기대 이상의 성과를 기록했다. 매출액은 전년 대비 53% 증가한 3조 1,549억 원으로, 특히 컨테이너 부문 매출이 64% 증가하며 실적을 견인했다. 운임 상승(65% YoY)이 주요 요인으로 작용했으며, 벌크선 부문도 2% 성장하며 시황 약세를 극복했다.
영업이익은 1조 원으로 컨센서스(7,985억 원)를 크게 상회했다. 컨테이너 시황 하락에도 불구하고 컨테이너 부문 영업이익이 9,548억 원(OPM 34%)을 기록하며 실적을 방어했다. 비용 증가 요인이 제한적으로 작용한 점도 긍정적이었다. 벌크선 부문 역시 전분기 대비 523억 원 흑자로 전환하며 수익성을 회복했다.
컨테이너 운임 하락과 시장 변수
2024년 컨테이너 운임 지수(SCFI)는 2월 둘째 주 기준 1,897포인트로, 7월 최고점 대비 49% 하락했다. 미국 동부 항만 파업 가능성과 트럼프 전 대통령의 관세 정책 불확실성이 선적 수요 둔화로 이어지고 있으며, 춘절 이후의 수요 감소도 시황 부진을 심화시키는 요인으로 작용하고 있다.
또한, 수에즈 운하 항로가 정상화될 경우 톤마일 수요 감소 가능성도 존재한다. 단기적으로 시황 부진이 지속될 가능성이 높지만, HMM의 주주 환원 정책이 주가를 지지하는 역할을 할 것으로 기대된다.
주주 환원 정책: 자사주 매입 기대
HMM은 2024년 주당 600원의 배당을 발표했으며, 이는 예상보다 다소 낮지만, 이미 2.5조 원 이상의 주주 환원 계획을 발표한 바 있다. 2024년 배당금을 제외하더라도 약 2조 원 규모의 자사주 매입이 예상된다. 이러한 적극적인 주주 환원 정책은 투자자들에게 긍정적인 신호를 줄 수 있다.
목표주가 22,000원 유지, 매수 의견 지속
HMM의 목표주가는 22,000원으로 유지되었으며, 현재 주가(18,410원, 2월 11일 기준) 대비 19.5%의 상승 여력이 존재한다. 2025년 순이익 전망치도 상향 조정되었으며, 높은 배당 수익률과 적극적인 자사주 매입 정책이 투자 매력을 높이고 있다.
그러나 상반기 중 잔여 전환사채(1.4억 주) 전환으로 인한 주식가치 희석 가능성은 유의해야 한다. 다만, 자사주 매입 등의 주주 환원 정책이 이를 상당 부분 상쇄할 것으로 예상된다.
HMM의 향후 전망
HMM은 2022~2023년 글로벌 해운 시장의 하락 사이클에서도 꾸준한 이익을 기록하며 견조한 실적을 유지한 바 있다. 향후 컨테이너 운임의 추가 하락이 예상되지만, HMM의 비용 절감 노력과 주주 친화적 정책이 투자자들의 신뢰를 유지하는 데 중요한 역할을 할 것이다.
향후 주가 상승의 주요 변수는 운임 회복 여부와 글로벌 해운 수급 상황이 될 것이다. 단기적으로 시황이 불안정하더라도, HMM의 탄탄한 재무구조와 주주 환원 정책은 장기적인 투자 매력을 높이는 요소로 작용할 것으로 보인다.