이마트, 2025년 영업이익 1조 원 목표…주가는 상승할까?

이마트(139480)가 2025년 영업이익 5,728억 원을 전망하며 장기적으로 1조 원 달성을 목표로 하고 있습니다. 최근 발표된 2024년 4분기 실적은 시장 기대치를 하회했지만, 일회성 비용을 제외하면 선방한 것으로 평가됩니다. 이번 분석에서는 이마트의 실적과 향후 전망, 투자 매력도를 집중적으로 살펴보겠습니다.

4분기 실적 리뷰: 예상보다 나쁘지 않았다?

이마트의 2024년 4분기 연결 매출액은 7조 2,500억 원(-1.4% YoY), 영업적자는 771억 원을 기록했습니다. 표면적으로는 부진한 실적이지만, 임금 관련 충당금과 희망퇴직 비용 등 일회성 비용 1,895억 원을 고려하면 사실상 시장 기대치를 상회하는 성과라고 볼 수 있습니다.

특히, 할인점 부문은 소비 부진과 행사 시점 차이로 인해 SSSG(기존점 성장률)가 -4.1%를 기록하며 부진했지만, GPM(매출총이익률) 개선(+0.9%p)으로 수익성을 방어하는 모습을 보였습니다. 트레이더스는 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 기록하며 긍정적인 흐름을 이어갔습니다.

자회사들의 실적도 향상되었습니다. SSG.Com과 스타벅스가 각각 214억 원, 300억 원의 YoY 수익성 개선을 보이며 이마트의 실적 방어에 기여했습니다. 신세계건설의 적자 폭도 -157억 원으로 축소되며 점진적인 회복세를 보이고 있습니다.

2025년 영업이익 5,728억 원 전망…1조 원 목표 가능할까?

이마트는 2025년 영업이익 5,728억 원(+1,116% YoY)을 전망하고 있으며, 이는 기존 전망치 4,372억 원 대비 상향 조정된 수치입니다. 전망치 상향의 주요 원인은 다음과 같습니다.

1. 지마켓 관련 PPA 상각비 제거
   기존에 반영되었던 지마켓 관련 PPA 상각비(연간 960억 원)를 제외하면서 영업이익이 증가할 것으로 예상됩니다.

2. 스타벅스 실적 개선
   스타벅스의 가격 인상 효과가 예상보다 강하게 나타나면서 수익성이 더욱 개선될 것으로 보입니다.

3. 통합 매입 효과 반영 가능성
   이마트는 통합 매입을 통한 원가 절감과 가격 재투자로 시장 점유율 확대를 꾀하고 있습니다. 이는 미국의 월마트(Walmart) 전략과 유사한 방식으로, 시장 내 경쟁력을 높이는 데 도움이 될 것으로 보입니다.

4. 유통업의 변화와 RMN 시장 성장
   RMN(Retail Media Network) 시장이 개화하면서 이마트의 광고 및 마케팅 수익이 증가할 가능성이 큽니다. 이는 추가적인 실적 성장 요인으로 작용할 전망입니다.

이마트는 2027년까지 영업이익 1조 원을 달성하겠다는 목표를 제시했습니다. 현재의 성장 전략과 시장 상황을 고려했을 때, 실현 가능성이 높은 목표로 평가됩니다.

주가 전망: 목표주가 10만 원, 상승 가능할까?

이마트는 최근 목표주가를 10만 원으로 상향 조정하며 투자 의견을 ‘매수(Buy)’로 유지했습니다. 현재 주가(2025년 2월 11일 기준) 67,300원을 고려하면 상승 여력은 약 48.6%에 달합니다.

이마트의 2025년 예상 ROE(자기자본이익률)는 3%로 전망되며, 이에 따라 목표 P/B를 0.25배로 조정했습니다. 이는 과거 대비 높은 할인점 SSSG(+2.5% YoY), 트레이더스(+4% YoY) 성장 가이던스를 고려한 결정입니다.

투자 매력 포인트

• 저평가된 밸류에이션: 현재 PBR(주가순자산비율) 0.2배 수준으로 역사적 저점에 위치해 있어 상승 여력이 큼.
• 강력한 실적 턴어라운드 기대: 2025년 영업이익 5,728억 원 전망, 장기적으로 1조 원 목표.
• 트레이더스 및 자회사 실적 개선: 트레이더스 성장, 스타벅스 실적 상승, SSG.Com 수익성 회복.
• 통합 매입 전략: 원가 절감 및 경쟁력 강화로 시장 점유율 확대 가능성.

리스크 요인

• 소비 경기 둔화: 소비 위축이 지속될 경우 할인점 성장에 부담.
• 경쟁 심화: 쿠팡, 마켓컬리 등 온라인 유통업체와의 경쟁이 심화될 가능성.
• 지마켓 실적 개선 지연: 지마켓의 실적 회복이 예상보다 더디게 진행될 경우 부담 요인.

지금이 매수 기회일까?

이마트는 2025년 실적 턴어라운드를 앞두고 있으며, 중장기적으로 1조 원의 영업이익 목표를 설정하고 있습니다. 현재 PBR 0.2배 수준의 저평가된 주가는 매력적이며, 실적 개선과 함께 주가 상승 가능성이 높아 보입니다.

그러나 소비 경기 둔화와 온라인 경쟁 심화 등의 리스크가 존재하므로, 투자자는 단기적인 변동성을 감안하며 접근할 필요가 있습니다. 장기적인 시각에서 보면, 이마트의 주가는 충분한 상승 잠재력을 보유하고 있습니다.

투자 전략

• 단기적으로는 변동성 존재: 4분기 실적이 부진한 점을 감안하면 단기적으로 주가 변동성이 있을 수 있음.
• 장기적 관점에서 매력적: 실적 개선, 통합 매입 효과, 스타벅스 및 트레이더스 성장 등을 고려하면 장기적으로 유망한 투자처.

현재 주가는 역사적 저점 수준이며, 실적 턴어라운드가 가시화된다면 10만 원 목표주가는 충분히 도달 가능할 것으로 예상됩니다. 이마트에 대한 관심을 높이고 투자 시점을 신중히 고려할 필요가 있습니다.