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편의점 산업의 변화 속 BGF리테일의 대응
BGF리테일(BGF Retail, 282330)이 운영하는 CU 편의점은 국내 편의점 업계에서 선두를 유지하고 있다. 하지만 장기적인 소비 침체와 출점 둔화로 인해 편의점 산업이 저성장 국면에 접어들었다. 특히 2024년 출점 가이던스가 연평균 900개에서 700개로 하향 조정되며 성장 둔화가 더욱 뚜렷해졌다.
이러한 환경에서 BGF리테일은 기존점 성장률 반등과 상품 경쟁력 강화를 통해 질적 성장을 도모하고 있다. 또한, 본부임차 매장 확대 전략을 적극 추진하며 점포 운영의 효율성을 극대화하는 데 집중하고 있다.
실적 리뷰: 2024년 4분기 성적표
매출과 영업이익
2024년 4분기 BGF리테일의 실적은 예상보다 다소 부진했다.
- 매출액: 2.22조 원 (+8.6% YoY)
- 영업이익: 516억 원 (+1% YoY, 컨센서스 대비 5% 하회)
- 기존점 성장률: +1.3% (일반 상품 +0.6%, 담배 +2.4%)
일회성 인건비(67억 원)를 제외하면 영업이익 증가율은 14%로 양호한 수준이다. 편의점 산업 전반의 내수 침체에도 불구하고 기존점 성장률이 플러스(+)를 기록하며 선방했다는 점이 긍정적이다.
비용 절감과 수익성 개선
출점 수는 가이던스보다 부족했으나, 우량 점포 중심의 출점 전략으로 인해 전체 매출이 증가했다. 또한, 본부임차 매장 확대 속도가 둔화되면서 사용권 자산(임차료) 상각비 증가율이 완만해졌다.
- 사용권 자산 상각비 증가율:
- 1Q: +13.4%
- 2Q: +8.6%
- 3Q: +6.9%
- 4Q: +5.2%
이는 영업이익 증가세 유지에 긍정적인 영향을 미쳤다.
투자 전망: 기존점 성장률 반등이 핵심
목표주가와 현재 밸류에이션
- 투자의견: 매수 (유지)
- 목표주가: 150,000원 (47.9% 상승 여력)
- 현재 주가: 101,400원 (2025년 2월 11일 기준)
- 2025F PER: 8.6배 (밴드 하단 이탈)
BGF리테일의 밸류에이션은 글로벌 동종 업계 대비 20% 할인된 수준이다. 이를 회복하기 위해서는 기존점 성장률 반등이 필수적이며, 이를 뒷받침할 수 있는 상품 경쟁력 강화와 운영 효율성 개선이 중요해졌다.
ESG 경영과 장기적 성장 가능성
BGF리테일은 ESG 경영에도 힘쓰고 있다.
- 환경: 온실가스 배출 절감을 위한 물류센터 및 점포 인프라 개선
- 사회: 중소 협력사와의 동반 성장 프로그램 운영
- 지배구조: 사외이사 비율 과반 유지, 주주가치 제고
이러한 ESG 정책은 장기적인 기업 가치 상승에 긍정적인 영향을 줄 것으로 보인다.
지금이 매수 타이밍인가?
BGF리테일은 편의점 산업의 저성장 국면에서도 꾸준한 실적을 유지하고 있으며, 향후 기존점 성장률 반등과 상품 경쟁력 강화 전략을 통해 성장 가능성을 모색하고 있다.
현재 주가는 2025년 예상 실적 기준으로 저평가된 상태이며, 목표주가 150,000원을 감안하면 상승 여력이 크다. 특히 배당 수익률이 4%에 달하는 점도 투자자들에게 매력적인 요소다.
따라서 장기적인 관점에서 안정적인 수익을 원하는 투자자라면 현 시점에서 BGF리테일을 매수하는 것이 유효한 전략이 될 수 있다.