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이수페타시스(007660)가 본격적인 가격 상승 싸이클에 진입하면서 주목받고 있다. 특히 2025년에는 AI 가속기용 기판 수요 증가와 공급 부족 효과로 인해 수익성이 대폭 개선될 전망이다. 현재 주가는 40,700원이지만, 목표 주가는 55,500원으로 상향 조정되면서 36.4%의 추가 상승 여력이 기대된다. 이번 분석을 통해 이수페타시스의 실적 전망과 투자 포인트를 살펴보자.
4분기 실적 리뷰: 수익성 개선 신호
이수페타시스는 2023년 4분기 매출액 2,261억 원, 영업이익 278억 원을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 각각 30%, 152% 증가한 수치다. 특히, 4공장 가동 효과로 전 분기 대비 매출이 133억 원 증가했다. 다만, 신제품 초기 수율이 낮아 수익성 개선 폭은 제한적이었으나, 현재 신제품 수율이 정상 수준에 근접한 것으로 판단된다.
주요 실적 지표를 살펴보면 다음과 같다.
- 매출액: 6,753억 원(2023년) → 8,369억 원(2024E) → 10,040억 원(2025E)
- 영업이익: 626억 원(2023년) → 1,042억 원(2024E) → 1,642억 원(2025E)
- 순이익(지배주주): 48억 원(2023년) → 76억 원(2024E) → 129억 원(2025E)
2024년 이후 매출 성장과 함께 영업이익률도 점진적으로 상승할 것으로 보인다.
2025년 전망: AI 가속기와 가격 상승 효과
이수페타시스는 2025년부터 본격적인 가격 상승 싸이클에 진입할 것으로 예상된다. 특히, 글로벌 AI 반도체 시장의 성장과 맞물려 높은 수익성을 기록할 가능성이 크다.
1. 가격 상승(ASP) 효과
이수페타시스의 ASP(평균판매단가)는 다음과 같은 요인으로 상승할 전망이다.
- 고다층 네트워크 장비 증가: 고객사의 기판 물량 재배정으로 2025년 1분기부터 고사양 제품 비중이 증가
- MLB 업그레이드: AI 가속기용 메인보드에 다중적층 공법 적용
- 공급 부족 효과: 중장기적으로 쇼티지(공급 부족)에 따른 추가 단가 인상 가능성 존재
800G 통신 장비용 기판과 같은 다중적층 제품의 경우, 기존 제품 대비 ASP가 두 배 이상 높은 것으로 알려져 있다.
2. 생산능력(Capacity) 확장
이수페타시스는 급증하는 수요에 대응하기 위해 5공장 조기 투자 결정을 내렸다. 기존 계획은 2027년 이후 순차 가동이었지만, 일정이 앞당겨져 2025년 10월까지 설비 셋업 완료가 목표다.
현재 주요 고객사 외에도 추가적으로 A사 등 다수의 글로벌 기업들이 생산 캐파(Capacity) 배정을 요청하고 있어, 장기 성장 가능성이 더욱 높아지고 있다.
3. AI 반도체 시장 수혜
이수페타시스는 AI 반도체와 관련된 주요 고객사들에 제품을 공급하고 있으며, 이 시장의 성장성이 높은 만큼 실적 개선이 지속될 전망이다.
- ASIC(주문형 반도체) 수혜: 북미 최대 플랫폼 고객사의 AI 가속기 장비에 이수페타시스의 기판이 사용
- AI 반도체 기업들과 협력 확대: 추가적인 서버 기업들과 AI 관련 기판 개발 및 공급 논의 진행
- 미국 관세 정책 수혜: 미국 정부의 중국산 제품 관세 부과로 인해 이수페타시스의 점유율 상승 가능
목표주가 55,500원, 매수 의견 유지
이수페타시스의 목표주가는 55,500원으로 상향 조정되었으며, 이는 2025년 EPS에 과거 2024년 평균 PER 31.5배를 적용하여 산출된 것이다.
현재 주가(40,700원) 대비 36.4%의 상승 여력이 존재하며, 다음과 같은 투자 포인트를 고려할 때 추가적인 주가 상승 가능성이 크다.
- 고사양 네트워크 장비 및 AI 가속기 시장 확대
- 5공장 조기 가동으로 인한 생산능력 확대
- 미국 정부의 관세 정책으로 인한 반사이익
PER, PBR, ROE 등 주요 밸류에이션 지표를 살펴보면, 이수페타시스는 글로벌 경쟁사 대비 매력적인 밸류에이션을 보이고 있다.
| 구분 | PER (2024E) | PER (2025E) | PBR (2024E) | PBR (2025E) | ROE (2024E) | ROE (2025E) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 이수페타시스 | 22.7배 | 19.9배 | 5.2배 | 5.7배 | 25.4% | 32.8% |
| Shennan (중국) | 36.6배 | 29.7배 | 4.9배 | 4.3배 | 22.1% | 18.5% |
| Kyocera (일본) | 21.9배 | 34.3배 | 0.8배 | 0.7배 | 10.6% | 12.6% |
이처럼 경쟁사 대비 높은 ROE를 유지하면서도 비교적 낮은 PER을 기록하고 있어 밸류에이션 매력도가 높다는 점이 투자 포인트다.
2025년 본격적인 성장 기대
이수페타시스는 2025년을 기점으로 고사양 네트워크 장비 및 AI 가속기 시장 확대로 인한 가격 상승 효과를 본격적으로 누릴 것으로 전망된다.
- 매출 성장: 2025년 매출 1조 원 돌파 전망
- 영업이익 증가: 2023년 626억 원 → 2025년 1,642억 원
- PER, PBR 대비 높은 ROE 유지
AI 반도체 및 서버 시장 성장과 함께 이수페타시스의 고부가가치 제품 비중이 증가할 것이며, 이로 인해 장기적인 실적 개선이 기대된다.
목표주가 55,500원으로 여전히 상승 여력이 충분한 만큼, 주가 조정 시 매수 전략이 유효할 것으로 보인다.