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OLED 소재 강자, 덕산네오룩스의 재도약
덕산네오룩스(213420)는 OLED 소재 시장에서 독보적인 경쟁력을 가진 기업이다. 최근 발표된 실적 보고서에 따르면, 2024년 4분기 영업이익이 196억 원으로 사상 최대치를 기록했다. 특히 삼성전자의 갤럭시 S25 시리즈 양산 효과와 환율 상승, 제품 믹스 개선 등이 실적 성장에 기여했다.
2025년에는 영업이익 651억 원을 달성할 것으로 전망되며, 이는 전년 대비 24% 증가한 수치다. 폴더블 아이폰 및 IT OLED 시장 확대, Black PDL 채용 증가 등이 긍정적인 요인으로 작용할 전망이다. 이에 따라 덕산네오룩스의 주가는 리레이팅(Re-rating) 가능성이 높아지고 있다.
4분기 실적 분석: 시장 기대치를 훌쩍 넘다
덕산네오룩스의 2024년 4분기 실적은 시장 예상치를 크게 웃돌았다.
- 매출액: 522억 원 (-5% QoQ, +15% YoY)
- 영업이익: 196억 원 (+56% QoQ, +68% YoY)
- 영업이익률: 37.6% (사상 최고치)
아이폰 16 시리즈의 수요 감소에도 불구하고, 중저가 모델향 OLED 패널 공급이 꾸준히 이루어졌으며, 갤럭시 S25 시리즈의 초기 물량 공급이 실적을 견인했다. 특히, 환율 상승 효과와 일회성 환입 덕분에 영업이익률이 급등했다.
2024년 연간 실적을 살펴보면, 매출액 2,123억 원, 영업이익 525억 원으로, 전년 대비 각각 30%와 59% 증가했다. 이는 덕산네오룩스가 OLED 소재 시장에서 점유율을 확대하며, 수익성을 극대화하는 전략이 성공적으로 작용했음을 보여준다.
2025년 전망: 폴더블 아이폰이 온다
2025년 덕산네오룩스의 실적은 더욱 개선될 것으로 예상된다.
- 매출액: 2,369억 원 (+12% YoY)
- 영업이익: 651억 원 (+24% YoY)
- 영업이익률: 27.5%
특히, 올해 하반기부터 폴더블 아이폰과 IT OLED 패널 시장 확대가 주요 모멘텀이 될 것으로 보인다. 기존에 Black PDL이 갤럭시 Z 폴드 및 일부 중국 브랜드 모델에 적용되었으나, 올해부터 갤럭시 Z 플립, Oppo, Vivo의 일반 스마트폰 모델 및 Lenovo의 롤러블 노트북 등으로 적용 제품이 확대될 전망이다.
또한, 애플이 OLED 패널을 점점 더 많이 채택하면서 아이폰 17 시리즈에 LTPO TFT 패널 전량 적용이 예상된다. 이에 따라 덕산네오룩스의 주요 고객사인 삼성디스플레이의 OLED 패널 생산량이 증가하고, 이는 곧 덕산네오룩스의 실적에도 긍정적인 영향을 줄 것이다.
디레이팅에서 리레이팅으로, 주가는 어디로?
덕산네오룩스의 현재 주가는 12개월 Forward P/E 14.4배 수준으로, 과거 OLED 침투율 둔화 및 실적 성장 둔화 우려가 반영된 상태다. 하지만 다음과 같은 이유로 주가 리레이팅 가능성이 높아지고 있다.
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OLED 시장의 확대
- 폴더블 스마트폰, 롤러블 노트북 등 IT OLED 패널 적용 증가
- 애플, 삼성전자 등 주요 브랜드의 OLED 패널 채택 확대
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Black PDL 및 고부가가치 제품 비중 증가
- 기존 Red Host 중심에서 Black PDL, LTPO TFT 등 고부가 제품으로 전환
- 원가 절감 및 이익률 개선 효과
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목표주가 53,000원 상향 조정
- 기존 50,000원에서 53,000원으로 상향
- OLED 침투율 증가와 실적 개선을 반영한 재평가
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OLED 시장 침투율 증가에 따른 성장 모멘텀
- 8.6세대 IT OLED 신규 라인 가동
- 폴더블 아이폰 패널 양산 기대
투자 포인트: 덕산네오룩스를 주목해야 하는 이유
덕산네오룩스는 OLED 소재 시장에서 강력한 성장 모멘텀을 보유한 기업이다.
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2024년 4분기 사상 최대 실적 달성
- 영업이익 196억 원, 영업이익률 37.6%
- 시장 컨센서스를 크게 상회
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2025년에도 사상 최대 실적 전망
- 영업이익 651억 원(+24% YoY)
- IT OLED 및 폴더블 시장 확대에 따른 수혜
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주가 리레이팅 가능성
- 목표주가 53,000원으로 상향
- OLED 시장 성장과 함께 추가적인 상승 여력 기대
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폴더블 아이폰 및 IT OLED 시장 확대 수혜
- 삼성디스플레이의 8.6세대 OLED 신규 라인 가동
- 폴더블 아이폰 패널 양산 본격화
지금이 덕산네오룩스를 주목할 시점
덕산네오룩스는 OLED 소재 시장에서 지속적인 성장과 수익성 개선을 이어가고 있다. 2024년 4분기 사상 최대 실적을 기록했으며, 2025년에도 최대 실적을 경신할 것으로 보인다. 특히, 폴더블 아이폰 및 IT OLED 시장 확대로 인해 새로운 성장 동력을 확보한 상태다.
현재 주가는 과거 대비 저평가된 상태로, 향후 실적 개선과 함께 주가 리레이팅 가능성이 크다. OLED 시장 확대와 함께 덕산네오룩스가 다시 한번 주목받을 가능성이 높은 만큼, 투자자들의 관심이 필요하다.