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애플과 중국 스마트폰 시장이 자화전자의 성장 동력이 될까?
자화전자(033240)는 스마트폰 카메라 모듈에 적용되는 자동초점장치(AFA) 및 손떨림 방지장치(OIS) 등을 제조하는 기업으로, 최근 애플과 중국 시장을 중심으로 매출 확대 기대감이 커지고 있다. 특히 애플의 아이폰16과 중국 스마트폰 제조사들을 대상으로 한 액츄에이터 공급이 증가하면서 실적 개선이 예상된다. 하지만 목표주가는 기존 25,000원에서 22,000원으로 하향 조정되었다. 이번 분석에서는 자화전자의 현재 실적과 미래 전망을 살펴보고, 투자자들이 주목해야 할 포인트를 짚어본다.
4분기 실적 분석: 기대 이상의 영업이익 성장
자화전자는 2024년 4분기 매출 2,042억 원, 영업이익 144억 원을 기록했다. 이는 전 분기 대비 122% 증가한 수치로, 기존 추정치를 상회하는 결과였다. 특히 애플 아이폰16과 중국향 액츄에이터 매출이 증가하면서 전체 영업이익률이 7.1%로 상승했다. 하지만 일회성 비용(투자자산 가치 하락) 반영으로 당기순이익은 5.4억 원에 그쳐 기대에는 미치지 못했다.
- 매출: 2,042억 원 (-6.0% YoY, +15% QoQ)
- 영업이익: 144억 원 (-58.9% YoY, +122% QoQ)
- 당기순이익: 5.4억 원 (-96% YoY, 흑자전환 QoQ)
애플과 중국향 액츄에이터 판매 증가가 실적 개선을 견인했으며, 영업이익률도 3.4%p 증가해 수익성이 회복되고 있음을 보여주었다.
2025년 전망: 애플 인공지능(AI) 탑재 기대, 그러나 성장세 둔화?
2025년에는 애플이 아이폰17에 인공지능(AI) 기능을 적용하면서 글로벌 교체 수요가 높아질 것으로 예상된다. 그러나 폴디드줌 카메라가 적용된 모델 수가 2개로 유지되면서 성장에는 제한이 있을 수 있다. 반면, 중국 정부의 IT기기 보조금 정책(이구환신)으로 중국향 액츄에이터 매출이 지속적으로 증가할 가능성이 높다.
- 2025년 예상 매출: 7,284억 원 (+4.6% YoY)
- 2025년 예상 영업이익: 492억 원 (+8.1% YoY)
2024년에는 매출 6,966억 원(+38.4% YoY), 영업이익 455억 원(흑자전환)을 기록하며 큰 폭의 성장을 보였지만, 2025년에는 성장률이 둔화될 전망이다.
주가 전망: 저평가 구간일까?
현재 자화전자의 주가는 15,380원(2024년 2월 14일 기준)이며, 목표주가는 22,000원으로 제시되었다. 이는 2025년 예상 주당순자산(BPS) 기준 목표 P/B 1.13배를 적용한 수치다. 하지만 2024년 4분기와 2025년 주당순이익(EPS) 하향 조정으로 인해 목표주가도 12% 낮아졌다.
- 2025년 예상 P/B: 0.79배 (저평가 구간)
- 2025년 예상 EPS: 1,510원
- 2025년 예상 PER: 10.2배
현재 P/B 0.79배는 역사적으로 저평가된 수준으로, 중장기적으로 주가 상승 여력이 있는 것으로 평가된다.
투자 포인트: 중장기적으로 긍정적, 단기 리스크는?
1. 애플과 중국 시장 확대: 매출 증가 동력
애플 아이폰16과 중국 스마트폰 제조사들의 액츄에이터 수요 증가가 긍정적인 요소다. 특히 애플이 AI 기능을 적용한 아이폰17을 출시할 경우, 글로벌 교체 수요가 증가할 가능성이 있다.
2. 저평가된 밸류에이션
2025년 기준 P/B 0.79배는 과거 평균 대비 낮은 수준이다. 또한 자화전자는 2025년 5월 30일을 기준으로 보유 중인 자기주식(약 40만 주)을 소각할 계획이어서 주주가치 상승이 기대된다.
3. 단기 리스크: 애플향 매출 감소 가능성
폴디드줌 카메라가 적용된 모델이 2024년과 동일한 2개 모델로 유지되면서 애플향 매출 증가폭이 제한될 가능성이 있다. 또한 단기적으로 시장 변동성이 클 경우 주가 조정이 있을 수 있다.
중장기적 투자 매력, 단기 조정 기회 활용?
자화전자는 2024년 4분기 기대 이상의 실적을 기록했으며, 2025년에도 안정적인 성장세를 유지할 것으로 보인다. 애플과 중국 시장을 중심으로 한 매출 확대가 기대되지만, 애플향 매출 증가 둔화와 목표주가 하향 조정은 단기적인 부담 요인이다.
그러나 현재 P/B 0.79배 수준의 저평가된 밸류에이션과 자기주식 소각 계획을 고려하면, 장기적인 투자 관점에서 매력적인 종목으로 평가된다. 따라서 단기적인 조정 시 매수 기회를 노리는 전략이 유효할 것으로 보인다.